ONEOK dijo el domingo que pagaría 18.800 millones de dólares en efectivo y acciones por Magellan para diversificar su negocio de transporte de gas natural y gas licuado hacia el petróleo y sus derivados.

Los negocios son muy distintos y el valor potencial de la operación depende en gran medida del impacto en las futuras obligaciones fiscales de ONEOK, según los analistas. El precio representa una prima del 22% sobre el precio de cierre de Magellan el viernes.

"El aplazamiento de los impuestos de sociedades en efectivo de Oneok parece un componente importante del acuerdo", escribieron los analistas de Mizuho en una nota de investigación. "Hay pocas razones, si es que hay alguna, para entusiasmarse con el potencial de sinergia comercial a corto plazo".

Magellan, registrada como sociedad colectiva de responsabilidad limitada (MLP), evita en gran medida el impuesto de sociedades al pagar todos sus beneficios a los partícipes. Proporcionaría unos 1.500 millones de dólares en beneficios fiscales a ONEOK entre 2024 y 2027 como parte de la conversión, escribieron los analistas de Mizuho.

Brian Freed, director ejecutivo de EPIC Midstream Holdings, dijo que el acuerdo refleja la dificultad de conseguir que se aprueben nuevos permisos para oleoductos, lo que aumenta el valor de los operadores existentes.

"Es mucho más difícil poner acero en el suelo hoy que hace cinco o diez años", dijo Freed en una entrevista. "Las empresas con balances saneados van a necesitar adquirir para aumentar sus activos".

Los productores de gas estadounidenses redujeron la semana pasada el número de equipos de perforación al máximo en siete años, en una señal de debilidad futura para las empresas de gasoductos.

La empresa combinada tendrá un 44% de su negocio en el transporte de líquidos de gas natural, un 21% en productos refinados, un 7% en productos crudos, un 10% en gasoductos y un 18% en recolección y procesamiento, según una presentación a los inversores.

Competiría con operadores de gasoductos y oleoductos como Enterprise Products Partners, Kinder Morgan Inc y Enbridge Inc.

Las acciones de ONEOK cotizaban el lunes a 58,17 dólares, un 8,7% menos, mientras que las de Magellan subían un 14%, a 63,17 dólares.

La operación reforzaría la presencia de ONEOK en los principales yacimientos de esquisto de EE.UU., como la cuenca del Pérmico y el esquisto Bakken, dijo Stacey Morris, responsable de investigación energética de VettaFi.

"ONEOK y Magellan tienen solapamientos geográficos entre sus activos, pero sus negocios principales son muy diferentes", dijo Morris.