En plena reestructuración, el fabricante de productos de higiene se recupera de una década perdida y del amargo fracaso de su estrategia de expansión en América Latina.
Pero ya se ha pasado página. Al cambio de dirección siguió el año pasado la venta de las operaciones en Brasil y, más recientemente, la de la filial mexicana. Esta última operación, por valor de 265 millones de euros, permitió a Ontex reducir su deuda.
Centrándose ahora en los mercados desarrollados y en las marcas blancas para distribuidores, Ontex debería volver este año a unas operaciones -modestamente- rentables y a un nivel de endeudamiento más sostenible, por debajo de la marca x4 del beneficio de explotación antes de amortizaciones, o EBITDA.
El mercado ha tomado nota de esta mejora, como demuestra la reciente subida de la valoración del Grupo. Sin embargo, la valoración de la empresa sigue deprimida, en torno a x5 EBITDA y muy por debajo del valor de los fondos propios.
Como todos sabemos, incluso cuando una empresa es rentable, sigue siendo sólo marginalmente rentable, a menos que haya un apalancamiento significativo, que en este caso es posible gracias a la naturaleza recurrente del negocio, que compensa en términos de estabilidad lo que no ofrece en términos de crecimiento.
Esta última característica, combinada con la penosa historia del grupo, explica el fuerte descuento sobre los fondos propios. A las preocupaciones de Ontex se añade la formidable competencia de su antiguo Director General, el talentoso Bart van Malderen, ahora al frente de Drylock.
Sin embargo, en una coyuntura desfavorable, la acción de Ontex podría ser un ejemplo típico de colilla al estilo de Warren Buffett: una colilla -la acción de una empresa con un historial poco estelar- que ciertamente no es muy sabrosa, pero que aún se puede disfrutar si uno se toma la molestia de cogerla.
A menos que - aunque las posibilidades son escasas - la nueva dirección, gracias a un milagro del que posee el secreto, transforme el grupo posicionándolo con éxito en segmentos más lucrativos...
Ontex Group NV es uno de los líderes mundiales en la fabricación y comercialización de productos higiénicos desechables para niños y adultos. Los productos se venden bajo marcas de distribuidor y propias (Canbebe, Canped, Helen Harper, iD, Serenity y Lille) a través de áreas de distribución, establecimientos sanitarios y farmacias. Las ventas netas se desglosan por familias de productos de la siguiente manera - productos para el cuidado del bebé (44%): pañales, braguitas y toallitas húmedas; - productos para la incontinencia (41%): bragas y pañales para adultos, compresas para la incontinencia y compresas para la cama; - productos de higiene femenina (13,5%): compresas, salvaslips y tampones; - otros (1,5%): principalmente cosméticos y guantes médicos. Las ventas netas se distribuyen geográficamente del siguiente modo: Reino Unido (16,9%), Italia (12,2%), Estados Unidos (11%), Francia (10,6%), Polonia (9,3%) y otros (40%).
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