PAGEGROUP PLC 
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El secreto de este éxito radica en un sistema de remuneración flexible para sus consultores (un salario base mínimo y una comisión basada en el rendimiento), una estrategia de crecimiento orgánico al 100% (que limita el riesgo de integración de las adquisiciones) y una gestión de las inversiones obviamente muy inspirada.
Para que quede claro: la gestión de Page es conocida por su hábito de poner el paquete en el lugar adecuado en el momento adecuado - en los Estados Unidos tan pronto como se absorbió la onda expansiva de la crisis financiera, más tarde en la China continental, en Europa cuando se inició la recuperación económica, etcEsta gestión global exige muchos esfuerzos, pero la estrategia estrictamente no intensiva en capital permite a la empresa experimentar sin riesgos: si los esfuerzos de desarrollo no resultan como se había previsto, la dirección puede enchufar rápidamente el enchufe y reducir los costos - después de todo, sólo tienen que pagar unos pocos salarios y gastos administrativos cuando se instalan en algún lugar
El apalancamiento operativo es, pues, inexistente -lo que evita el riesgo de verse atrapado en una estructura de costos fijos considerables cuando las condiciones del mercado empeoran- y esto permite a la dirección ajustar las velas a su gusto para que puedan responder de la mejor manera posible a las evoluciones de un mercado que es muy cíclico por naturaleza
Ya lo dijimos al principio de este artículo, pero el examen de las cuentas de la empresa en los últimos diez años muestra un rendimiento financiero -en términos de márgenes y rentabilidad del capital propio- que supera al de sus pares
A nivel consolidado, el grupo controla bien sus costos y devuelve todo el capital excedente a sus accionistas, mediante un generoso dividendo ordinario y numerosos dividendos especiales. Por supuesto, el beneficio de un modelo de negocio del tipo "cash-machine" - facturación continua, sin necesidad de reinversiones - es que se pueden distribuir todos los beneficios sin comprender la posición financiera de la empresa
Dado que la actividad apenas requiere capital, requiere menos de 350 millones de capital mediante la necesidad de capital de trabajo (principalmente) y unos pocos activos raros (las oficinas y la infraestructura de TI). El balance de las páginas es, pues, infalible, ya que todas las deudas y los créditos están cubiertos únicamente por el activo circulante
En cuanto a los ingresos, el volumen de negocios crece a un ritmo más lento que el de otras oportunidades seleccionadas por 4-Traders (de 973 millones de libras esterlinas en 2008 a casi 1.400 millones de libras esterlinas en 2017, un crecimiento medio anualizado del 3,5%), pero es difícil que crezca más rápido ya que la industria en la que se encuentra Page está indexada al crecimiento del PIB
Alentados por las buenas condiciones de los mercados a los que Page presta servicio, en particular gracias a la recuperación económica de Europa, los analistas que siguen al grupo proyectan un beneficio de al menos 100 millones de libras esterlinas en 2018 y 2019
Con una capitalización de mercado de 1.700 millones -ajustada por el exceso de efectivo- el mercado valora al grupo en 17 veces el beneficio a corto plazo previsto. Una evolución inesperada - como por ejemplo un mejor crecimiento de los resultados, un aumento de la distribución o una gran adquisición - podría impulsar esta valoración
El principal riesgo es un mercado desfavorable en una de las tres grandes geografías (América del Norte, China y Europa). Sin embargo, no hay que olvidar que, aparte del episodio de 2009, Page ha atravesado el período 2011-2013 (que fue muy difícil en Europa) particularmente bien
Por cierto, por las razones mencionadas anteriormente, si bien un episodio de gran estrés (económico) necesariamente afectaría a la actividad de la empresa, no comprometería en absoluto la supervivencia de la empresa, que es notablemente flexible y está bien capitalizada
Traducido del artículo original
