La revisión de las previsiones se produjo tras una fuerte rentabilidad en la primera mitad del ejercicio y cambios en el método de cálculo de la participación en Nolley's a partir del cuarto trimestre del ejercicio 2025. La empresa cree que no habrá cambios en las cifras previstas para la segunda mitad del ejercicio. Además, espera que el beneficio neto sea de 14.800 millones JPY (frente a los 12.900 millones JPY anteriores). Los inversores reaccionaron positivamente a la noticia, al subir la cotización más del 15% al día siguiente y alcanzar un máximo histórico de 3,365 JPY el 12 de diciembre.

Con sede en Osaka (Japón) PAL Group es una empresa japonesa dedicada a la planificación, fabricación, venta al por mayor y al por menor de ropa para hombres y mujeres y a la venta al por menor de bienes diversos. Iacucci, Ciaopanic, Shenery son algunas de sus marcas operativas. La empresa anteriormente era conocida como Pal Co., Ltd. y cambió su nombre a PAL Group Holdings CO., LTD en 2016. Opera principalmente a través de dos segmentos: ropa (59,2% de las ventas del primer semestre del ejercicio 2025) y accesorios (40,8%). Fundada en 1930 y cotizada en la Bolsa de Tokio, PAL Group emplea a más de 3.800 personas y se ha convertido en un actor clave en la industria minorista de ropa en Japón.

Rentabilidad constante y balance mejorado

PAL Group ha registrado una rentabilidad constante durante los últimos cinco años, con un CAGR de ingresos superior al 8% (193 mil millones JPY) en el ejercicio 2024, impulsado por el segmento de bienes diversos (CAGR del 16% entre 2019 y 2024), aportando 73.000 millones JPY en 2024 a las ventas netas. El EBITDA registró un CAGR del 16% durante el mismo período (20.900 millones JPY en 2024) y los márgenes se expandieron más de 300 puntos básicos (10,8%). La expansión de los márgenes ayudó a la empresa a generar flujos libres de efectivo positivos, reduciendo consecuentemente la deuda total a 12.300 millones JPY al final del ejercicio 2024, desde los 17.200 millones JPY de 2019. La reducción de la deuda mejoró la relación deuda-capital a 19% desde 41% durante el mismo período. Además, el efectivo y las inversiones a corto plazo de la empresa aumentaron en 22.000 millones JPY (67.200 millones JPY al final del ejercicio 2024).

Sus competidores nacionales, Fast Retailing y ZOZO, también han visto aumentar sus ingresos en los últimos cinco años. Los de Fast Retailing crecieron a una tasa de crecimiento anual compuesto (TCAC) comparativamente menor del 6,2% hasta los 3.104 billones JPY en el ejercicio 2024. Por su parte, la TCAC de ingresos de ZOZO es del 10,7% (ventas de 197.000 millones JPY). Además, los márgenes EBITDA de Fast Retailing se expandieron en 907 pb (22,4%) 2024, mientras que los de ZOZO, 911 pb (32,5%).

La rentabilidad del primer semestre supera las previsiones

Recientemente, en el primer semestre del ejercicio 2025, PAL Group informó de un robusto aumento del 7,6% interanual de las ventas (101.000 millones JPY), superando su previsión inicial (99.000 millones JPY). La mejora en las ventas fue impulsada principalmente por un crecimiento de dos dígitos en el segmento de negocio de bienes diversos hasta 41.000 millones JPY, junto con un fuerte ritmo de aperturas de nuevas tiendas 3COINS+plus. Aunque algunas marcas de moda informal atravesaron dificultades en el primer semestre del ejercicio 2025, el negocio de ropa registró las mayores ventas netas de su historia, impulsado por el crecimiento de las marcas urbanas junto con la contribución de las ventas de comercio electrónico de PAL CLOSET.  Además, los beneficios de explotación aumentaron más de un 14,6% interanual hasta los 11.000 millones JPY en el primer semestre del año fiscal 2025, superando su previsión de 9.000 millones JPY debido al refuerzo de la gama de productos de alto valor añadido del negocio, la expansión de las tiendas a establecimientos de gran tamaño, la optimización de los turnos de trabajo y la aplicación de medidas para contener los gastos de venta, generales y administrativos.

PAL Group pudo abrir 29 nuevas tiendas en el primer semestre del ejercicio 2025. En el segmento de negocio de ropa, abrió 28 tiendas, tres LOCUST y dos de Kastane, Discoat y otras tres, y cerró 14. En el segmento de negocio de bienes diversos, abrió 15 tiendas de 3COINS+plus y avanzó con la expansión del espacio de las tiendas abiertas. En conjunto, PAL ha expandido su cadena de distribución a 420 tiendas en la región de Kanto, 222 en Kansai y 336 en otras regiones de Japón.

Visión a medio y largo plazo

A partir del ejercicio 2014, PAL Group ha emprendido estrategias comerciales a medio y largo plazo de la mano de sus nuevas marcas gracias a propuestas internas, colaboraciones externa y fusiones y adquisiciones, de la mejora de la infraestructura (informática, logística y de producción) y del fomento del negocio en el extranjero y el negocio en línea. La empresa apunta a unos ingresos de 300.000 millones JPY para 2026, en particular a unas ventas netas de comercio electrónico de 70.000 millones JPY y un total de 14 millones de miembros en la aplicación.

La inferior valoración ofrece oportunidades a los inversores

El precio de las acciones ha aumentado más del 30% en el último año. A pesar de este aumento, la valoración parece atractiva. PAL Group actualmente cotiza a un ratio P/E de 17 veces (basada en el EPS estimado para el ejercicio 2025 de 181 JPY), en comparación con el P/E de 41 veces de Fast Retailing, 31 veces de ZOZO y una media de 29 veces de sus competidores internacionales. Sin embargo, está cotizando en sintonía con su promedio histórico de 10 años de 17 veces. Además, sobre la base de EV/EBITDA, la empresa cotiza a 12 veces (basado en el EBITDA estimado para el ejercicio 2025 de 23.000 millones JPY). El dato contrasta con la rentabilidad de Fast Retailing (20 veces), ZOZO (19 veces) y sus competidores internacionales (15 veces). Sin embargo, PAL Group tiene un perfil de margen más bajo en comparación con sus homólogas locales y solo dos analistas siguen la acción. Ambos recomiendan comprar a un precio objetivo medio de 3,075 JPY. El aumento en cotización del último año significa que el precio objetivo ya se ha alcanzado, así que cualquier corrección a corto plazo podría revestir de atractivo a la acción.

En general, la empresa parece sólida en términos fundamentales y adoptando una perspectiva a largo plazo; la previsión de ingresos es positiva y la valoración equilibrada. En los últimos cinco años, PAL Group ha superado sus previsiones. Con todo, la empresa afronta riesgos importantes, como los asociados al cambio climático, al inventario, a la intensificación de la competencia, a la evolución de las tendencias de los consumidores y a la dependencia de su plataforma digital, vulnerable a problemas técnicos y ciberataques.