Competidora de Paychex, entre otras, Paycom está especializada en software de gestión de recursos humanos. Recientemente, la ralentización de su crecimiento, antaño espectacular, ha sido duramente castigada por el mercado.

¿Existe una tendencia del mercado a dramatizar en exceso? La valoración de Paycom ha caído a sólo 12 veces los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA, frente a una media de diez años de 59 veces EBITDA.

Período Fiscal: Diciembre 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 737,7 841,4 1.056 1.375 1.694 1.870 2.094 2.375
EBITDA 1 317,9 330,8 419,3 579,7 719,3 723,9 823,4 967,4
Beneficio operativo (EBIT) 1 275,7 276,2 352,1 487 605,4 578,1 667,5 796,3
Margen de operación 37,37 % 32,83 % 33,35 % 35,41 % 35,74 % 30,91 % 31,87 % 33,53 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 226,1 185,9 256 389,6 472,4 587,7 539,1 632,1
Resultado Neto 1 180,6 143,5 196 281,4 340,8 452 409,6 478,5
Margen neto 24,48 % 17,05 % 18,57 % 20,46 % 20,12 % 24,17 % 19,56 % 20,15 %
BPA 2 3,090 2,460 3,370 4,840 5,880 7,826 7,175 8,466
Free Cash Flow 1 131,3 133,1 198,7 232,4 292,4 292,1 370 555,9
Margen FCF 17,8 % 15,82 % 18,82 % 16,9 % 17,27 % 15,62 % 17,67 % 23,4 %
FCF Conversión (EBITDA) 41,31 % 40,24 % 47,38 % 40,09 % 40,66 % 40,35 % 44,93 % 57,46 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 72,73 % 92,79 % 101,38 % 82,6 % 85,82 % 64,61 % 90,33 % 116,18 %
Dividendo / Acción 2 - - - - - 1,315 1,650 2,110
Fecha de publicación 5/2/20 10/2/21 8/2/22 7/2/23 7/2/24 - - -
1USD en Millones2USD
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

Lo mismo ocurre con la valoración como múltiplo de las ventas, actualmente en x4,5, frente a una media de diez años de x15.

A pesar de un historial de crecimiento extraordinario -de media, las ventas han aumentado un 31% al año desde 2014, y los beneficios por acción un 57% anual durante el periodo-, la empresa con sede en Oklahoma ha pasado de estrella a paria.

En la raíz de este retroceso: un lanzamiento de producto que aparentemente fracasó -pero que está en proceso de corrección-, lo que explicaría la repentina ralentización de las ventas; así como, posiblemente, la personalidad a veces brusca del carismático fundador y consejero delegado Chad Richison.

El antiguo luchador, es cierto, tiene fama de no ser muy comunicativo. Para que conste, una vez nombrado codirector general, su anterior mano derecha sólo duró tres meses en el puesto antes de ser despedido.

La caída en picado de Paycom en bolsa supone un duro golpe para Richison. Richison había recibido un paquete de 1,6 millones de opciones, la mitad con un strike de 1.000 dólares por acción y la otra mitad con un strike de 1.750 dólares por acción.

Anoche, las acciones cerraron a 145 dólares.

Clasificaciónes Surperformance de Paycom Software, Inc: