La comunicación financiera es un asunto delicado. ¿Lo olvidó el nuevo Director General de PayPal cuando prometió el mes pasado "sorprender al mundo"? Temerario o ingenuo, su declaración inicial fue en cualquier caso una farsa, ya que la cotización de la acción se ha desplomado desde entonces.

Período Fiscal: Diciembre 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 17.772 21.454 25.371 27.518 29.771 31.840 34.371 36.981
EBITDA 1 4.832 6.127 7.128 6.716 7.524 7.299 7.648 8.048
Beneficio operativo (EBIT) 1 4.131 5.388 6.304 5.870 6.679 6.501 6.866 6.985
Margen de operación 23,24 % 25,11 % 24,85 % 21,33 % 22,43 % 20,42 % 19,98 % 18,89 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 2.998 5.065 4.099 3.366 5.411 4.842 5.382 5.584
Resultado Neto 1 2.459 4.202 4.169 2.419 4.246 3.852 4.267 4.638
Margen neto 13,84 % 19,59 % 16,43 % 8,79 % 14,26 % 12,1 % 12,42 % 12,54 %
BPA 2 2,070 3,540 3,520 2,090 3,840 3,645 4,216 4,719
Free Cash Flow 1 3.857 4.988 5.432 5.107 4.220 5.330 5.911 6.667
Margen FCF 21,7 % 23,25 % 21,41 % 18,56 % 14,17 % 16,74 % 17,2 % 18,03 %
FCF Conversión (EBITDA) 79,82 % 81,41 % 76,21 % 76,04 % 56,09 % 73,02 % 77,29 % 82,84 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 156,85 % 118,71 % 130,3 % 211,12 % 99,39 % 138,38 % 138,53 % 143,74 %
Dividendo / Acción 2 - - - - - - - -
Fecha de publicación 29/1/20 3/2/21 1/2/22 9/2/23 7/2/24 - - -
1USD en Millones2USD
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

En cuanto a los resultados, hubo cosas buenas y cosas no tan buenas, con muy poca visibilidad para el futuro próximo. La buena noticia es que el volumen de operaciones ha aumentado un 15%, las ventas un 9% y el negocio de créditos "compre ahora y pague después" ha tenido un comienzo prometedor.

El lado negativo es el descenso del número de usuarios activos -que tiende a mostrar que su crecimiento pasado fue el resultado directo de adquisiciones más que de crecimiento orgánico- y el hecho de que el número de usuarios activos sigue cayendo.y la continua erosión de su margen bruto, síntoma evidente de la mercantilización del sector de los pagos en línea; en este sentido, la diferencia con Adyen es cada vez mayor.

Esto plantea un reto importante para PayPal y su nuevo Director General Alex Chriss. Este último, que pasó veinte años en Intuit, presidió el exitoso desarrollo y expansión de QuickBooks y Mailchimp. A pesar de su torpeza en los primeros tiempos, ha mostrado un verdadero deseo de mejorar la transparencia con los inversores.

Tendrá mucho trabajo si quiere que la empresa se recupere de su épica caída de valor - véase PayPal: caída en bolsa. En los últimos ocho años, por ejemplo, PayPal ha gastado 25.000 millones de dólares -más de un tercio de su capitalización bursátil actual- en recompra de acciones a valoraciones a menudo tres o cuatro veces superiores a los niveles actuales.

Hay que recordar que en ese periodo también se desembolsaron 8.500 millones de dólares en opciones sobre acciones. Por tanto, un tercio de la cantidad gastada en recompra de acciones sirvió de contrapeso a estos gastos. Como ocurre con todas las grandes empresas tecnológicas estadounidenses -Snapchat, por ejemplo, aunque en proporciones incomparablemente menos dramáticas-, una parte de estas recompras de acciones debe considerarse, por tanto, un gasto de explotación más que una auténtica devolución de capital a los accionistas.

PayPal sigue siendo líder en el sector de los pagos en línea, con un nuevo equipo directivo impulsado por un innegable y saludable sentido de la urgencia. Su plataforma tecnológica, que sigue siendo una colcha de retales tras una serie de adquisiciones, debería ser más homogénea e integrada en los próximos meses, con el potencial de ahorros sustanciales.

Clasificaciónes Surperformance de PayPal Holdings, Inc: