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PayPal Holdings : Carrera a escala, ventajas estratégicas

21/01/2019 | 10:15

PayPal claramente se las arregla para volar por su cuenta desde que se separó de eBay en 2015 tras un spin-off muy esperado

La compañía americana es pionera en la industria de los pagos online y uno de los competidores de Wirecard, que ya fue presentado aquí antes

PayPal claramente se las arregla para volar por su cuenta desde que se separó de eBay en 2015 tras un spin-off muy esperado: la facturación se está disparando - de 9.000 millones de dólares en aquel entonces a casi 15.000 millones de dólares previstos para el año - y el margen de explotación aumenta también sustancialmente, coqueteando actualmente con el 20%.

Una vez que obtuvo su independencia, PayPal hizo una serie de adquisiciones - entre las cuales las muy populares compañías Zenmo e iZettle - por un monto total de alrededor de 4 mil millones de dólares. Estas adquisiciones han sido totalmente autofinanciadas, lo que no ha impedido que la compañía reduzca su deuda a cero

Estas señales muestran la calidad intrínseca del negocio de PayPals, que generó 2 mil millones de dólares en ganancias el año pasado. Esta autosuficiencia es estratégica porque la industria de pagos en línea evoluciona rápidamente: la aglomeración de nuevos servicios es, por lo tanto, una condición sine qua non para el éxito y la capacidad de una empresa para hacer adquisiciones es la forma más segura de lograrlo antes que la competencia.

La prueba: los 102 tipos de transacciones de fusión-adquisición realizados sólo en el primer semestre de 2018 han alcanzado un volumen total de 46.000 millones de dólares, lo que supone un fuerte aumento en comparación con 2017, cuando el total de transacciones alcanzó los 33.000 millones de dólares

Si los mercados de capital se agarrotan - lo que, después de todo, sucede más o menos inevitablemente en ciclos sucesivos - PayPal todavía podrá desarrollar su negocio y proteger su cuota de mercado

No obstante, hay que señalar que la empresa americana no es la única que se beneficia de esta ventaja competitiva: sus principales competidores son también muy rentables y corren la misma carrera de escalada. Entrar en el mercado europeo será complicado y el mercado chino - monopolizado por WeChat - probablemente será prohibido

PayPal sigue captando nueva cuota de mercado en Norteamérica (y en otros lugares del mundo) y actualmente admite 255 millones de cuentas activas, una cifra que supone un aumento del 15% en comparación con el año pasado

La posición financiera de la empresa es notable -con, como dijimos antes, un nivel de deuda a largo plazo que es nulo- y la capacidad de la empresa de reunir capital para hacer una adquisición transformadora es bastante envidiable, especialmente al precio actual de las acciones, que está en su punto más alto y por lo tanto representa una potencial moneda de cambio

La capitalización bursátil de PayPals de 107.000 millones de dólares implica una valoración de alrededor de 43 veces el beneficio esperado en 2019, un múltiplo que es muy superior a la media del mercado. Esto anticipa claramente la continuación del excelente impulso de crecimiento que comenzó en la última década

Como escribimos en nuestro análisis de Wirecard hay espacio para capitalizar: nadie duda de que el volumen de pagos en línea seguirá creciendo a un ritmo constante. Sólo en la primera mitad del año, por ejemplo, el volumen de transacciones gestionadas por la empresa alemana aumentó un 48% - PayPal gestiona un volumen de negocio mucho mayor y se beneficia de una mejor conciencia de marca global.

La dirección de PayPals parece tener mucha confianza en las perspectivas de la empresa, ya que lleva tres años comprando acciones de forma masiva, incluso con los niveles de valoración actuales, lo que plantea algunas dudas sobre la adecuación de esta asignación de capital

Estas importantes recompras se utilizan sin duda para compensar las importantes compensaciones de las opciones de compra de acciones - que son diluyentes para los accionistas - ya que estas últimas alcanzaron los 733 millones de dólares en 2017, casi el 6% de los gastos de explotación

Por lo tanto, al precio actual de las acciones, el éxito de una inversión en acciones de PayPal dependerá de la capacidad de la empresa para obtener resultados acordes con las ambiciones del mercado. Este último no ha sido decepcionado todavía, y con razón: entre todas las manías actuales - coches eléctricos, trabajo en equipo, medios de comunicación social, etc. - la industria de los pagos electrónicos es la única que produce beneficios significativos


© MarketScreener.com 2019
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Rendimiento 2021 -
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