PENUMBRA, INC. 
La empresa introdujo productos en el mercado de la trombectomía desde 2007, en el mercado del acceso vascular desde 2008, en el mercado de la embolización desde 2011, en el mercado neuroquirúrgico desde 2014 y en el mercado de la atención sanitaria inmersiva desde 2020.
Se concentra en mejorar los resultados de los tratamientos para pacientes con determinadas formas de enfermedad vascular y se esfuerza por mejorar la calidad de vida a largo plazo de los pacientes que podrían beneficiarse de las aplicaciones de asistencia sanitaria inmersiva.
El segmento de la trombectomía ofrece productos destinados a tratar afecciones como la embolia pulmonar, la trombosis venosa profunda, la isquemia aguda de las extremidades, el ictus isquémico y la enfermedad coronaria.
Las afecciones más comunes en las que se centra la empresa son:
- La emboliapulmonar (EP), que es una afección en la que los coágulos sanguíneos de las venas de las piernas obstruyen las arterias pulmonares, provoca unos 350.000 casos en EE.UU. y 50.000 muertes al año, con unos 800.000 casos en todo el mundo.
- La trombosis venosa profunda (TVP) consiste en la formación de coágulos en las venas profundas, principalmente en las piernas, con 550.000 casos en EE.UU. y 4 millones en todo el mundo al año, lo que provoca 30.000 muertes en EE.UU.
- La oclusión arterial periférica (OAP), que incluye la isquemia aguda de las extremidades (ILA), es el resultado de la formación de coágulos en las arterias periféricas, y afecta a 250.000 estadounidenses y a 2,5 millones de personas en todo el mundo al año, con 50.000 muertes en EE.UU.
La categoría de embolización y acceso incluye productos para el tratamiento de aneurismas y para la oclusión de vasos, así como los que facilitan el acceso vascular:
- Los aneurismas afectan a cerca del 2% de la población, con unos 9 millones de personas en EE.UU. que potencialmente pueden tener uno, y la embolización sirve como tratamiento principal para los aneurismas no rotos.
- El ictus hemorrágico, causado por la rotura de arterias en el cerebro, representa alrededor del 13% de los ictus en EE.UU., con un riesgo de hemorragia por aneurismas o malformaciones arteriovenosas (MAV) que oscila entre el 0,5% y el 3%, y conlleva un importante riesgo de mortalidad tras la hemorragia.
El segmento de la sanidad inmersiva desarrolla aplicaciones para pacientes en rehabilitación de enfermedades, lesiones o dolencias, además de aplicaciones dirigidas al bienestar mental y la cognición:
- La sanidad inmersiva emplea tecnologías informáticas en 3D para el cuidado de los pacientes, desde la rehabilitación física para dolencias como derrames cerebrales y problemas ortopédicos, hasta el bienestar mental para controlar el dolor, los trastornos del estado de ánimo y los retos relacionados con la edad en diversos entornos. Se calcula que más de 50 millones de pacientes estadounidenses al año podrían beneficiarse de estas aplicaciones.
Penumbra ha desarrollado una cartera de productos que incluye 7 familias de productos dentro de sus principales mercados:
Productos de trombectomía periférica: El sistema Indigo utiliza la aspiración eléctrica continua para la eliminación de trombos en varias regiones vasculares, mejorando la seguridad, la eficacia y la facilidad de uso para diversas morfologías de coágulos. En 2023 se introdujeron los sistemas Lightning Flash y Lightning Bolt 7, que utilizan la tecnología CAVT para la trombectomía mecánica en la eliminación de trombos venosos, pulmonares y arteriales, centrándose en afecciones como la LPA y las oclusiones viscerales con características de aspiración moduladas.
Productos de neurotrombectomía: La marca Penumbra System engloba productos de trombectomía mecánica para revascularizar los vasos sanguíneos de la vasculatura intracraneal obstruidos por coágulos, con tecnología basada en la aspiración, incluidos catéteres de reperfusión, separadores, el dispositivo de revascularización 3D, tubos de aspiración y bombas.
Productos de embolización periférica: El sistema de espirales Ruby incluye espirales desmontables para aplicaciones periféricas, dotadas de un mecanismo de desprendimiento mecánico controlado que permite administrar y reposicionar las espirales hasta lograr una colocación satisfactoria antes del desprendimiento.
Los principales médicos especialistas y otros proveedores de asistencia sanitaria en los mercados finales objetivo incluyen:
- Trombectomía: Radiólogos intervencionistas, neurorradiólogos intervencionistas, cirujanos vasculares, neurocirujanos, cardiólogos intervencionistas y neurólogos intervencionistas.
- Embolización y acceso: Neurocirujanos, neurorradiólogos intervencionistas, neurólogos intervencionistas, radiólogos intervencionistas, cirujanos vasculares y cardiólogos intervencionistas pediátricos.
- Atención sanitaria inmersiva: Terapeutas ocupacionales, fisioterapeutas, enfermeros, profesionales de la salud mental y otros profesionales sanitarios.
Las ventas se han realizado en Estados Unidos, Europa, Canadá y Australia, y se han complementado con asociaciones con distribuidores en determinados mercados internacionales. Desde el punto de vista financiero, la empresa ha registrado unos ingresos crecientes, que alcanzarán los 1.058 millones de dólares en 2023, frente a los 847,1 millones de 2022 y los 747,6 millones de 2021, lo que muestra un sólido crecimiento anual.
Los segmentos de trombectomía y embolización y acceso fueron particularmente significativos, constituyendo el 64% y el 37% de las ventas netas, con notables aumentos en sus respectivas ventas. La mayor parte de los ingresos proceden del mercado estadounidense, que constituyó el 71,5% y el 28,5% del internacional. Los ingresos de explotación se recuperaron notablemente, pasando de una pérdida de 7,5 millones de dólares en 2021 a 73,6 millones en 2023, impulsados por las ventas directas y las asociaciones internacionales. Las inversiones en I+D crecieron hasta los 84,4 millones de dólares en 2023, lo que supone un 8% de los ingresos.
Fuente: MarketScreener
Las perspectivas de futuro son positivas, ya que se prevé que los ingresos aumenten hasta 1.450 millones de dólares en 2025 y 1.680 millones en 2026, acompañados de unas expectativas de EBITDA de 234 y 297 millones de dólares, respectivamente. Esta trayectoria de crecimiento se apoya en las mejoras previstas tanto en los márgenes operativos, que se espera que aumenten del 9,57% en 2023 al 15,4% en 2026, como en los márgenes netos, que se prevé que mejoren del 8,59% en 2023 al 12,18% en 2026. También proyecta una mejora significativa de la tesorería neta, apuntando a un aumento de 142 millones de dólares en 2023 a 559 millones en 2026, junto con un flujo de caja "Cash Flow" previsto de 160 millones en 2026.
El sector de los dispositivos médicos es muy competitivo, experimenta cambios rápidos y se ve influido por el lanzamiento de nuevos productos y las acciones de los participantes en el mercado. El campo incluye competidores como Boston Scientific, Inari, Medtronic, Stryker, Terumo y varias entidades privadas, muchas de las cuales cuentan con historiales más extensos, mayor capital y mayores recursos para el desarrollo y la comercialización de productos. También hay competencia de empresas más pequeñas con una oferta de productos única o limitada.
Las perspectivas positivas de la empresa subrayan su fuerte posicionamiento en el mercado y su oferta de productos, con unas previsiones financieras que indican un aumento de las ventas, un incremento de los márgenes netos y de explotación y un aumento del flujo de caja libre. Al mismo tiempo, la empresa sigue invirtiendo en I+D para mantener su ventaja innovadora y ofrecer productos de alta calidad. Sin embargo, su elevada valoración (ratio PER de 108x para 2023 y 80x para 2024) deja poco margen de error, e incluso ligeras decepciones podrían afectar a los resultados. Además, la intensa competencia también podría afectar a los resultados futuros de la empresa.
