Con esta operación, Ackman pretende introducir un fondo de renta variable cerrado denominado Pershing Square USA (PSUS), que cotizará en la Bolsa de Nueva York a partir del próximo año. Espera recaudar 25.000 millones de dólares a través de este nuevo vehículo y tiene previsto invertir 500 millones en el primer año. Este fondo cerrado le dará un grado de resistencia y previsibilidad de liquidez, ya que los inversores no pueden reembolsar sus acciones en cualquier momento. Mientras tanto, esperamos la publicación de más información para aclarar las intenciones del fondo y si resulta más atractivo que la actual cotización de Pershing Square Holdings en Londres y los Países Bajos.

Además, los gestores de activos se enfrentan a un recorte de sus comisiones, entre otras cosas por el aumento de la inversión pasiva. Ackman apuesta a que los inversores no tendrán problema en pagar un 2% en comisiones para invertir con él. Sin embargo, veo difícil cobrar un 2% de comisiones por una cartera concentrada con poca rotación, dado que es fácilmente replicable por un particular. Bill Ackman se defiende explicando que parte del éxito de su fondo se debe a apuestas que no pueden ser reproducidas por un inversor ordinario. Pienso, por ejemplo, en la apuesta que hizo justo antes de la pandemia contra los diferenciales de crédito de las empresas estadounidenses, que le hizo ganar más de 2.000 millones de dólares con una inversión inicial de poco más de 30 millones de dólares. Y lo que es más, no aplica ninguna comisión por exceso de rentabilidad.

El rendimiento de Bill Ackman ha sido bueno desde hace algún tiempo, gracias a sus últimas apuestas exitosas, lo que no era el caso hace unos años, en particular durante el periodo 2015-2017, cuando perdió con Valeant Pharmaceutical. Su principal vehículo de inversión actual, Pershing Square Holdings, que cotiza en Londres y Ámsterdam, ha generado un rendimiento anualizado del 28% en cinco años, en comparación con el 15% del S&P 500. Sin embargo, el fondo ha tenido un rendimiento inferior en 10 años.

Ackman tiene previsto adoptar un enfoque similar al de su cartera actual, es decir, una selección concentrada de 12 a 20 valores (actualmente 6) de empresas norteamericanas de crecimiento. La filosofía de inversión de Bill Ackman ha evolucionado a lo largo de la última década, con un alejamiento gradual del activismo y las ventas en corto tras su mala experiencia con Herbalife. Bill se centra ahora más en mantener las acciones durante más tiempo, reducir la rotación de la cartera y analizar los fundamentos de las empresas. Por ejemplo, en 2023, el gestor del fondo sólo vendió una posición (Lowe's) e inició una sola (Alphabet).

Si observamos su cartera actual, encontramos por orden :

  • Chipotle Mexican Grill (20,1% de la cartera larga): Chipotle Mexican Grill está especializada en la explotación de restaurantes de comida rápida informal. A finales de 2023, el grupo contaba con 3.437 restaurantes, principalmente en Estados Unidos. Ackman invirtió en la cadena de burritos fast-casual ya en 2016. En aquel momento, había iniciado una posición en la empresa de comida rápida cuando ésta se enfrentaba a problemas de seguridad alimentaria. Las acciones cayeron con fuerza y el gestor estadounidense vio una oportunidad que debía aprovechar.

  • Alphabet (19,4%): Alphabet es un holding organizado en torno a 6 negocios principales. La más conocida es la explotación del motor de búsqueda Google. El grupo explota el sitio de alojamiento y distribución de vídeos (YouTube) y un servicio gratuito de mensajería en línea (Gmail). La mayor parte de sus ingresos procede de la publicidad. Otras divisiones son el desarrollo y la producción de soluciones de domótica (Nest Labs), la investigación y el desarrollo de biotecnologías (Calico) para el tratamiento del envejecimiento y las enfermedades degenerativas, la investigación en inteligencia artificial (Google X) y los servicios de inversión: gestión de un fondo de inversión dedicado a jóvenes empresas del sector de las nuevas tecnologías (Google Ventures) y de un fondo de inversión destinado a empresas ya desarrolladas (Google Capital), explotación de una infraestructura de red de acceso a Internet por fibra óptica (Google Fiber). Se trata de la última posición de Bill Ackman, iniciada en 2023.

  • Hilton Worldwide Holdings (18,2%): Hilton Worldwide Holdings está especializada en la propiedad y explotación de hoteles bajo las marcas Waldorf Astoria Hotels & Resorts, LXR Hotels & Resorts, Conrad Hotels & Resorts, Canopy by Hilton, Signia by Hilton, Hilton Hotels & Resorts, Curio Collection by Hilton, DoubleTree by Hilton, Tapestry Collection by Hilton y Embassy Suites by Hilton. Ackman invirtió por primera vez en el cuarto trimestre de 2018.

  • Restaurant Brands International (17,3%): Restaurant Brands International es una empresa de comida rápida. Franquicia y explota restaurantes de servicio rápido que sirven café de primera calidad y otras bebidas y productos alimenticios. Sus segmentos incluyen Tim Hortons (TH), Burger King (BK), Popeyes Louisiana Kitchen (PLK), Firehouse Subs (FHS) e Internacional (INTL). Bajo la marca Tim Hortons, opera en la categoría de donuts/café/té del segmento de Foodservice. Bajo la marca Burger King, opera en la categoría de hamburgueserías de servicio rápido del sector de la restauración. Bajo la marca Popeyes, opera en la categoría de pollo del segmento de restaurantes de servicio rápido del sector foodservice. Bajo la marca Firehouse Subs, opera en la categoría de especialidades submarinas del segmento de comida rápida del sector de la restauración. Su menú incluye mezclas de café de primera calidad, té, bebidas especiales calientes y frías a base de espresso, productos horneados frescos como donuts, bagels y mucho más.

  • Howard Hughes Holdings (12,7%): Howard Hughes Holdings posee, gestiona y desarrolla propiedades inmobiliarias comerciales, residenciales y de uso mixto en todo Estados Unidos. La empresa opera a través de cuatro segmentos: Operating Assets, Master Planning Communities (MPC), Strategic Developments y Seaport. El segmento de Activos Operativos posee una variedad de activos, incluyendo aproximadamente 8,8 millones de metros cuadrados de espacio comercial y de oficinas, 5.587 unidades residenciales multifamiliares en propiedad total o parcial, y otras propiedades e inversiones en propiedad total o parcial. El segmento MPC planifica, desarrolla y gestiona pequeñas ciudades y grandes comunidades de uso mixto en el mercado. El segmento MPC incluye el desarrollo y la venta de terrenos residenciales y comerciales, principalmente para proyectos a gran escala y a largo plazo. El segmento de Desarrollos Estratégicos se compone de propiedades comerciales. El segmento Seaport es una urbanización de varias manzanas con un único propietario en Nueva York.

  • Canadian Pacific Kansas City (12,3%): Canadian Pacific Kansas City Limited, anteriormente Canadian Pacific Railway Limited, explota un ferrocarril transnacional de una sola línea que une Canadá, Estados Unidos y México, con acceso a los puertos de Vancouver, en el Atlántico canadiense, el Golfo de México y Lázaro Cárdenas, en México. La empresa opera aproximadamente 20.000 millas de ferrocarril y proporciona a los clientes norteamericanos un servicio ferroviario sin igual y un alcance de red a los mercados clave de todo el continente. Ofrece una gama de servicios de transporte de mercancías, soluciones logísticas y experiencia en la cadena de suministro. Transporta etanol desde las zonas de producción del medio oeste de Estados Unidos hasta los mercados de consumo del noreste de Estados Unidos y Canadá. La empresa abastece a una gran variedad de mercados, entre los que se incluyen los de cereales canadienses y estadounidenses, graneles, intermodal, automoción, productos forestales e industriales, transbordo y energía, productos químicos y plásticos. Su filial al 100% es Canadian Pacific Railway Company.