Yacimientos prolíficos o no, la experiencia demuestra que la explotación de la cuenca del Pérmico sólo es rentable cuando los precios del petróleo y del gas natural se sitúan en la parte alta de sus medias históricas.

Este sigue siendo el caso en 2023, aunque el año sea mucho menos lucrativo que 2022. En los nueve primeros meses, el precio del barril equivalente -una media de los precios del petróleo, el gas y los líquidos- alcanzado por Pioneer fue de 50 dólares, frente a los 72,5 dólares del mismo periodo del año pasado.

Período Fiscal: Diciembre 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 9.304 6.685 14.643 24.294 19.362 - 22.395 25.698
EBITDA 1 3.791 2.366 6.339 12.652 9.684 9.348 10.456 11.561
Beneficio operativo (EBIT) 1 2.022 680 3.790 10.081 6.742 6.857 7.205 6.975
Margen de operación 21,73 % 10,17 % 25,88 % 41,5 % 34,82 % - 32,17 % 27,14 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 987 -261 2.746 9.951 6.247 6.594 7.059 6.789
Resultado Neto 1 756 -200 2.118 7.845 4.894 5.170 5.456 5.198
Margen neto 8,13 % -2,99 % 14,46 % 32,29 % 25,28 % - 24,36 % 20,23 %
BPA 2 4,500 -1,210 8,610 31,13 20,21 21,61 22,88 21,75
Free Cash Flow 1 505 621 2.716 8.382 - 3.665 4.083 4.290
Margen FCF 5,43 % 9,29 % 18,55 % 34,5 % - - 18,23 % 16,69 %
FCF Conversión (EBITDA) 13,32 % 26,25 % 42,85 % 66,25 % - 39,21 % 39,05 % 37,11 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 66,8 % - 128,23 % 106,85 % - 70,89 % 74,83 % 82,54 %
Dividendo / Acción 2 1,200 2,200 6,830 25,44 - 9,071 8,809 7,060
Fecha de publicación 19/2/20 23/2/21 16/2/22 22/2/23 22/2/24 - - -
1USD en Millones2USD
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

En este contexto, la empresa generó 2.500 millones de dólares de flujo de caja libre (FCF) en los nueve primeros meses del año, frente a los 5.700 millones del mismo periodo del año anterior. Y ello a pesar de un volumen de producción mucho mayor.

Pioneer valora sus reservas probadas en 40.000 millones de dólares netos de deuda. Exxon anunció el mes pasado que iba a adquirir la empresa por un total de 59.600 millones de dólares, o 253 dólares por acción, frente a un precio de 234 dólares en el momento de redactar este informe.

Se espera que la operación se cierre en los próximos siete meses. Permitirá a Exxon duplicar su presencia en el Pérmico y sus yacimientos denominados "no convencionales".

Es, sin duda, lo mejor que le podía haber pasado a Pioneer. A largo plazo, la empresa -que este año ha producido 721.000 barriles equivalentes al día, la mitad de ellos de petróleo- sólo habrá obtenido una rentabilidad lamentable de sus inversiones en desarrollo.

En cuanto al Pérmico, como cabía esperar, es ahora el escenario de una consolidación forzosa del mercado dirigida por las grandes petroleras, entre ellas Exxon, Chevron y Occidental. Por tanto, los productores intermedios se ven reducidos a esperar un destino al estilo de Pioneer.

La actividad de fusiones y adquisiciones en el sector del petróleo y el gas se ha acelerado recientemente. Para las juniors que han sobrevivido a los últimos años difíciles, se trata de no perder el tren.

Clasificaciónes Surperformance de Pioneer Natural Resources Company