PIONEER NATURAL RESOURCES COMPANY 
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Yacimientos prolíficos o no, la experiencia demuestra que la explotación de la cuenca del Pérmico sólo es rentable cuando los precios del petróleo y del gas natural se sitúan en la parte alta de sus medias históricas.
Este sigue siendo el caso en 2023, aunque el año sea mucho menos lucrativo que 2022. En los nueve primeros meses, el precio del barril equivalente -una media de los precios del petróleo, el gas y los líquidos- alcanzado por Pioneer fue de 50 dólares, frente a los 72,5 dólares del mismo periodo del año pasado.
| Período Fiscal: Diciembre | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ventas netas 1 | 9.304 | 6.685 | 14.643 | 24.294 | 19.362 | 22.054 | 23.162 | 25.158 |
| EBITDA 1 | 3.791 | 2.366 | 6.339 | 12.652 | 9.684 | 10.074 | 10.774 | 11.177 |
| Beneficio operativo (EBIT) 1 | 2.022 | 680 | 3.790 | 10.081 | 6.742 | 6.913 | 7.399 | 6.961 |
| Margen de operación | 21,73 % | 10,17 % | 25,88 % | 41,5 % | 34,82 % | 31,34 % | 31,95 % | 27,67 % |
| Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 | 987 | -261 | 2.746 | 9.951 | 6.247 | 6.684 | 7.227 | 6.975 |
| Resultado Neto 1 | 756 | -200 | 2.118 | 7.845 | 4.894 | 5.270 | 5.637 | 5.241 |
| Margen neto | 8,13 % | -2,99 % | 14,46 % | 32,29 % | 25,28 % | 23,9 % | 24,34 % | 20,83 % |
| BPA 2 | 4,500 | -1,210 | 8,610 | 31,13 | 20,21 | 21,89 | 23,44 | 21,56 |
| Free Cash Flow 1 | 505 | 621 | 2.716 | 8.382 | 3.869 | 4.507 | 4.681 | 4.594 |
| Margen FCF | 5,43 % | 9,29 % | 18,55 % | 34,5 % | 19,98 % | 20,44 % | 20,21 % | 18,26 % |
| FCF Conversión (EBITDA) | 13,32 % | 26,25 % | 42,85 % | 66,25 % | 39,95 % | 44,74 % | 43,44 % | 41,1 % |
| FCF Conversion (Resultado Neto) | 66,8 % | - | 128,23 % | 106,85 % | 79,06 % | 85,52 % | 83,04 % | 87,65 % |
| Dividendo / Acción 2 | 1,200 | 2,200 | 6,830 | 25,44 | 13,96 | 8,391 | 7,735 | 8,729 |
| Fecha de publicación | 19/2/20 | 23/2/21 | 16/2/22 | 22/2/23 | 22/2/24 | - | - | - |
Fuente: MarketScreener
En este contexto, la empresa generó 2.500 millones de dólares de flujo de caja libre (FCF) en los nueve primeros meses del año, frente a los 5.700 millones del mismo periodo del año anterior. Y ello a pesar de un volumen de producción mucho mayor.
Pioneer valora sus reservas probadas en 40.000 millones de dólares netos de deuda. Exxon anunció el mes pasado que iba a adquirir la empresa por un total de 59.600 millones de dólares, o 253 dólares por acción, frente a un precio de 234 dólares en el momento de redactar este informe.
Se espera que la operación se cierre en los próximos siete meses. Permitirá a Exxon duplicar su presencia en el Pérmico y sus yacimientos denominados "no convencionales".
Fuente: MarketScreener
Es, sin duda, lo mejor que le podía haber pasado a Pioneer. A largo plazo, la empresa -que este año ha producido 721.000 barriles equivalentes al día, la mitad de ellos de petróleo- sólo habrá obtenido una rentabilidad lamentable de sus inversiones en desarrollo.
En cuanto al Pérmico, como cabía esperar, es ahora el escenario de una consolidación forzosa del mercado dirigida por las grandes petroleras, entre ellas Exxon, Chevron y Occidental. Por tanto, los productores intermedios se ven reducidos a esperar un destino al estilo de Pioneer.
La actividad de fusiones y adquisiciones en el sector del petróleo y el gas se ha acelerado recientemente. Para las juniors que han sobrevivido a los últimos años difíciles, se trata de no perder el tren.
Clasificaciónes Surperformance de Pioneer Natural Resources Company
