PORSCHE AUTOMOBIL HOLDING SE 
Al igual que otros conglomerados alemanes, el fabricante de automóviles de 87 años es el resultado de décadas de expansión y cambios de estrategia, que han dado como resultado un imperio que abarca desde los SEAT de gran consumo hasta los Lamborghinis de lujo, así como participaciones en el fabricante de automóviles deportivos Porsche AG y en la empresa de camiones Traton.
¿QUÉ ES LA LEY VOLKSWAGEN?
La fuerte influencia de los trabajadores se remonta a los primeros días de Volkswagen antes de la Segunda Guerra Mundial, cuando los nazis construyeron la fábrica principal de Volkswagen en Wolfsburg con dinero procedente en parte de activos expropiados a los sindicatos.
Esto, y el uso de mano de obra forzada, constituyeron la base financiera de la empresa. Tras la guerra, los británicos, responsables de la planta en aquel momento, decidieron poner la gestión de la empresa en manos públicas.
A día de hoy, el estado de Baja Sajonia, donde Volkswagen tiene su sede y donde opera cinco de sus seis plantas de montaje de Alemania occidental, tiene una participación con derecho a voto del 20%.
En 1960, cuando la empresa pasó a ser una sociedad anónima, se aprobó la llamada ley Volkswagen, que otorgaba una influencia significativa a la Baja Sajonia y a los trabajadores en un intento de proteger la empresa de influencias externas.
¿QUÉ DICE?
Hay dos cláusulas críticas.
Las decisiones que normalmente requieren al menos una mayoría de tres cuartos en la asamblea general anual deben ser aprobadas por más de cuatro quintos de los accionistas de Volkswagen, lo que da a Baja Sajonia una minoría de bloqueo.
Cualquier decisión de construir o trasladar una planta de producción también necesita la aprobación de una mayoría de dos tercios en el consejo de supervisión de 20 miembros, dice la ley, sin mencionar específicamente los cierres.
Esto significa que los 10 miembros del consejo que representan a los trabajadores alemanes pueden vetar cualquier plan de gran alcance que afecte a las fábricas.
¿CUÁL ES LA ESTRUCTURA DE PROPIEDAD DE VOLKSWAGEN?
Es complicada, principalmente porque hay dos clases diferentes de acciones de Volkswagen: las acciones preferentes, que cotizan en el índice de referencia alemán DAX, y las acciones ordinarias, que conllevan derechos de voto.
La mayor parte del capital del grupo, que abarca ambas clases de acciones, es propiedad de Porsche SE, el vehículo de inversión de las familias Porsche y Piech, que posee una participación del 31,9% en el primer fabricante de automóviles de Europa.
El estado alemán de Baja Sajonia posee el 11,8%, mientras que Qatar posee el 10%.
Sin embargo, cuando se trata de participaciones con derecho a voto, el panorama es diferente: Con una participación con derecho a voto del 53,3%, Porsche SE controla efectivamente Volkswagen. Baja Sajonia tiene una participación con derecho a voto del 20%, mientras que Qatar posee el 17% de los votos.
¿CUÁL ES LA SITUACIÓN DE LA GOBERNANZA?
Volkswagen ha recibido críticas de los inversores por deficiencias de gobernanza relacionadas en parte con su estructura de propiedad, que otorga a Porsche SE el control efectivo de la empresa aunque no posea la mayoría de todas las acciones.
Además, Oliver Blume es regularmente objeto de críticas por ser a la vez consejero delegado de Volkswagen y de Porsche AG, que cotiza por separado y en la que Volkswagen posee una participación del 75,4%, y algunos inversores afirman que una sola persona no puede dirigir dos grandes fabricantes de automóviles.
El descuento de valoración resultante ha provocado que las acciones de Volkswagen hayan tenido un rendimiento inferior al del sector en los últimos cinco años, y la incertidumbre sobre la sucesión en las familias Porsche y Piech -encabezadas por Wolfgang Porsche, de 81 años, y Hans Michel Piech, de 82- se ha sumado a la cautela de los inversores.
