Sin embargo, los funcionarios del banco central estadounidense han sido claros, como lo fue Powell en sus declaraciones en la conferencia económica de Jackson Hole, en Wyoming, y tras la reunión de política del banco central de la semana pasada: No habrá rescate.

Si la tan cacareada "puesta de la Fed" -la tendencia percibida de correr en ayuda de los mercados financieros- no está muerta, ha sido puesta en profunda hibernación, con los funcionarios estadounidenses dejando claro en los últimos días que están mirando más allá tanto del mar de rojo en Wall Street como de la avalancha de preocupación en el extranjero de que el banco central estadounidense pueda estar empujando al mundo al borde de la recesión.

Para el presidente de la Fed de Chicago, Charles Evans, habitualmente dovish, fue una "evaluación aleccionadora" de la amplitud y la persistencia de la alta inflación lo que le llevó a unirse al consenso de que los tipos de interés estadounidenses tendrán que seguir subiendo agresivamente. Para el presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard, es el potencial de "caos" si la Fed ignora su objetivo de inflación del 2% lo que está superando la preocupación por cualquier riesgo inmediato del agresivo endurecimiento de la Fed.

En todo el espectro de opiniones de la Fed las razones pueden variar, pero la conclusión es la misma. Los tipos de interés más altos están llegando, y es probable que se mantengan durante mucho tiempo.

"Lo que hemos escuchado de la Fed es simplemente que no quiere permitir ninguna apertura dovish en sus comunicaciones hasta que las condiciones financieras hayan alcanzado niveles mucho más estrictos y haya pruebas convincentes de que la inflación va a bajar", dijo Matthew Luzzetti, economista jefe de Estados Unidos en Deutsche Bank.

A pesar de la volatilidad en los mercados globales y de las advertencias de los funcionarios internacionales sobre el impacto de la política monetaria estadounidense en el resto del mundo, los funcionarios de la Fed "son reacios, y creo que con razón, a decir que están preocupados o inquietos, o que esto está afectando a la política", dijo Luzzetti.

RECESIÓN DEL MERCADO FINANCIERO

Como para enfatizar el punto, el índice S&P 500 alcanzó el martes un nuevo mínimo de casi dos años en un mercado bajista que los operadores están achacando directamente a la Fed. El índice ha caído aproximadamente un 14% en las casi cinco semanas transcurridas desde que Powell habló en Wyoming, mientras que el rendimiento de la nota del Tesoro estadounidense a dos años ha subido del 3,3% a cerca del 4,2%.

"La puesta de la Fed está fuera de la mesa. Si la economía no se revuelve y muere y el desempleo no despega, se convierte en una recesión del mercado financiero más que en una recesión de la calle principal", dijo Charles Lemonides, fundador del fondo de cobertura ValueWorks LLC. "La gente no está perdiendo sus empleos, pero los inversores están bajando un 20% en cualquier clase de activos que haya".

La semana pasada, la Fed subió los tipos en tres cuartos de punto porcentual, la tercera subida consecutiva de esa magnitud. El tipo de interés del banco central es ahora 3 puntos porcentuales más alto que donde comenzó el año, y los responsables políticos han indicado que subirá otros 1,25 puntos porcentuales para enero en el endurecimiento más rápido de la política en décadas.

El objetivo es enfriar la inflación que se encuentra en más del triple del objetivo del 2% de la Fed según su medida preferida, y los responsables políticos dicen que no tienen ninguna inclinación a frenar las subidas de tipos hasta que la inflación tenga una clara tendencia a la baja.

En otras palabras, no será un desplome de los mercados bursátiles lo que lleve a la Fed a un "pivote" de política, sino varios meses de datos que muestren que se ha roto la espalda de la inflación.

A algunos analistas les preocupa que las decisiones políticas de la Fed vayan ahora por delante de su capacidad para evaluar el impacto en la economía de las subidas de tipos que ya se han producido, y citan la tensión y la volatilidad del mercado como prueba de que puede haberse excedido.

Ese argumento aún no encuentra acomodo en la Fed.

"No me gusta basar tanto la política monetaria en la renta variable", dijo Bullard en un foro económico en Londres el martes. "La renta variable es tan volátil... Parte de ella es una revalorización natural del valor de algunas de estas entidades corporativas y esa sería la respuesta correcta de los mercados a la idea de que tenemos tipos de interés más altos."

EL 'RESET' EN MARCHA

Hasta cierto punto, de hecho, el impulso de la política de la Fed es forzar precisamente esa reevaluación. Lejos de una "puesta" de la Fed que establezca un suelo para los mercados financieros, una de las formas en las que el banco central puede frenar la demanda y la inflación es a través de los efectos de la riqueza: la influencia que el poder adquisitivo almacenado en los bienes inmuebles, las acciones y otros activos tiene sobre el gasto real, o en este caso la pérdida de riqueza que podría hacer que algunos hogares se retrajeran.

Según un índice mantenido por la Fed de Chicago, las condiciones financieras generales siguen estando por debajo de su media histórica, o ligeramente en el lado "flojo", una señal de que los funcionarios de la Fed pueden tener todavía, como dicen muchos de ellos, "trabajo por hacer".

El aumento de los tipos de interés pagados en inversiones seguras como los bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo contribuye a ese esfuerzo al modificar los precios de una amplia gama de otros activos. En el entorno actual, con la Fed liderando un endurecimiento global, también ha hecho subir el valor del dólar hasta un punto que ha sacudido a los mercados de divisas en el extranjero, a los inversores y a los bancos centrales que negocian con bienes o instrumentos financieros denominados en dólares.

Los funcionarios de la Reserva Federal nunca han aceptado el argumento de que sus decisiones sobre los tipos de interés u otras políticas estén destinadas a apoyar a los mercados financieros más allá de garantizar que esos mercados conserven la suficiente confianza del público para funcionar, como hicieron con la liquidez y otros respaldos durante la pandemia del COVID-19.

Lejos de alentar la idea de que van a aflojar, los mismos funcionarios que una vez abogaron por que los tipos se mantuvieran "más bajos durante más tiempo" para fomentar el empleo, ahora predican "más altos durante más tiempo" para fijar la inflación.

El tiempo que tarde eso, y si va seguido de unos tipos que vuelvan a caer a los niveles bajos que se veían en la economía mundial antes de la pandemia, o se mantengan inesperadamente más altos, podría remodelar los mercados financieros de todo el mundo.

"Hay alguna forma de reajuste en curso", dijo Gregory Daco, economista jefe de EY-Parthenon. "No pretendería entender toda la dinámica subyacente y lo que se está gestando".