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    QTCOM   FI4000198031

QT GROUP OYJ

(QTCOM)
  Reporte
Diferido Nasdaq Helsinki  -  17:29 23/09/2022
38.53 EUR   -0.52%
20/09QT GROUP OYJ : El código ha cambiado
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11/08QT GROUP OYJ (HLSE : QTCOM) ha adquirido Axivion Gmbh.
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Qt Group Oyj: El código ha cambiado

20/09/2022 | 14:45

En el ámbito del software empresarial, Europa es un poco plana. Detrás de los grandes nombres como SAP o Dassault Systèmes, los buenos perfiles son relativamente escasos. Centrémonos hoy en una empresa finlandesa que está ganando en reconocimiento, Qt (pronunciado "Cute"), un nicho que cotiza en bolsa desde 2016.

Ya que tenemos que asumir que "el software se está comiendo el planeta", citando a Marc Andreessen, algunos editores están proporcionando las palas y los picos. Este es el caso de Qt Group, que ofrece un entorno de desarrollo de software multiplataforma. El desarrollador de software para el desarrollo de software, por así decirlo, con una gran experiencia en herramientas para aplicaciones destinadas a dispositivos integrados (en un coche, por ejemplo) y para entornos de escritorio y móviles. La primera versión madura se lanzó en 1996, y se ha ido mejorando a lo largo de 25 años, tanto internamente como a través de varias adquisiciones. La solución se describe ahora como "todo en uno", es decir, desde el código hasta las pruebas, la adaptabilidad entre plataformas y el diseño de la interfaz gráfica. Qt Group puede presumir de estar presente en Google (Alphabet), Adobe, Skype, Bosch, Hyundai, Spotify, Panasonic, Stellantis y la NASA.

Chez Mercedes
Ejemplo de realización sobre un vehículo Mercedes (Fuente: Qt Group)

Qt Group ofrece dos características interesantes. En primer lugar, la empresa trabaja con industrias que están experimentando un importante cambio en la creación de valor desde sus productos hasta el software y los servicios que los acompañan. En segundo lugar, el modelo de negocio se basa en las licencias vendidas a los desarrolladores y en las licencias de distribución, con unos ingresos basados en los volúmenes de ventas de los dispositivos finales que utilizan la tecnología Qt Group. En otras palabras, la oferta de la empresa tiene el potencial de hacer cautivos a los clientes (recurrencia) y de beneficiarse de su eventual éxito comercial (márgenes elevados).

En cuanto al accionariado, la empresa ha sido un poco confusa en los últimos quince años. Nokia la compró a Trolltech en 2008, antes de venderla a Digia en 2012. El gran grupo digital finlandés sólo la mantuvo durante dos años antes de dividirla. La salida a bolsa tuvo lugar en 2016. QT está ahora dirigida por el antiguo director general de Digia, Juha Varelius. Sus dos principales accionistas son el grupo bancario sueco SEB (controlado por la familia Wallenberg) y el holding de la familia Ingman.

Les offres
Ofertas para todos los públicos (Fuente: Qt Group)

Excesos parcialmente borrados

En la bolsa, la empresa tuvo una notable y regular tendencia alcista, antes de dejarse llevar por la insensata oleada de los años Covid. Luego, volvió a caer con fuerza. El precio de la acción pasó de menos de 5 euros en 2016 a casi 180 euros en octubre de 2021. Ahora ha vuelto a situarse en torno a los 43 euros. Después de haberla apreciado muy generosamente, el mercado parece valorar más severamente el muy buen momento de crecimiento de QT Group, que mantiene una orientación positiva para 2022: crecimiento de las ventas del 20-30% en 2022 y márgenes operativos entre el 20 y el 30%. Esto sigue siendo bastante correcto, pero está por debajo de lo anunciado anteriormente. Las dos últimas publicaciones de resultados no han caído bien por este motivo: buenos resultados en términos absolutos, pero un desfase con las ambiciones inicialmente más altas.

Pero para quedarnos en un nivel más amplio, los resultados de los últimos años han sido sólidos: en ocho años, QT Group ha multiplicado su volumen de negocio por ocho, de 20 a 150 M€, y ha llevado su rentabilidad (FCF) de negativa a 15 M€ anuales, esencialmente a través de su desarrollo interno, si excluimos la operación de Froglogic (QT Group también adquirió más recientemente la alemana Axivion). Y sin grandes gastos de capital. En 2021, la empresa se ha endeudado mínimamente a corto plazo (15 millones de euros) para financiar la compra de sus propias acciones por 11 millones de euros. Por ello, el consejo de administración (presidido por Robert Ingman) parece considerar que la valoración bursátil de Qt está injustamente deprimida. También cabe señalar que hubo algunas recompras de información privilegiada en la primavera, cuando el precio aún era significativamente más alto.

Compte de résultats

Un pequeño y reconocido experto

En cuanto a la situación financiera, no hay nada especial que comunicar. La empresa es rentable y no está apalancada ni sobrecapitalizada. No es especialmente preocupante que Qt alcance sus objetivos de rentabilidad, ya que la estructura de costes es esencialmente variable. El expediente muestra un PER de alrededor de 34 veces los beneficios en 2022. Si se cumplen los objetivos, esta proporción podría reducirse a 18x en 2024. Qt Group sigue siendo valorada como una empresa de alto crecimiento, aunque es muy saludable que la valoración se haya corregido de forma tan drástica desde los excesos irracionales observados durante el periodo de Covid. La dirección indica que su solución sigue siendo popular entre sus clientes y no está perdiendo cuota de mercado frente a sus competidores (como Microsoft Visual Studio, Xcode, Android Studio, Webstorm o Eclipse). En este panorama competitivo tan intenso y fragmentado, Qt Group es un actor respetado con su excelente cartera de clientes y su presencia europea como principal ventaja.

Notations ZB

Como suele ocurrir con este tipo de expedientes, hay dos puntos de vista posibles. O bien se considera que el ritmo de desarrollo seguirá siendo más o menos el que se ha impreso en los últimos ocho años, en cuyo caso la valoración es correcta. O el impulso se ralentizará y se necesitarán adquisiciones para compensar. Esto es lo que parece estar ocurriendo con las dos transacciones de 2021 y este año. Esto es algo que hay que tener en cuenta, ya que las decepciones se pagan en este tipo de acciones. Así es como podría ser el balance de los argumentos:

Puntos fuertes :

  • El mercado al que se puede dirigir es muy amplio, sobre todo en las tecnologías integradas, y Qt Group está muy bien posicionado en el entorno C++.
  • Esto es un poco el santo grial para todos los editores de software, pero la parte recurrente del negocio está creciendo.
  • El desarrollo interno se ve reforzado por la comunidad de código abierto que sigue las herramientas.
  • El producto está listo para su uso, se adapta a diferentes industrias y es escalable.
  • La clientela es fiel.

Puntos débiles / riesgos :

  • Qt group sigue siendo una empresa pequeña en el mundo del software: 160 millones de euros de ingresos anuales previstos para este año y menos de 600 empleados.
  • El crecimiento externo es un signo potencial de debilidad en el crecimiento orgánico.
  • La visibilidad sigue siendo media y la información disponible en los informes anuales no es muy detallada.
  • La competencia es relativamente fuerte y a veces proviene de gigantes (Microsoft, Alphabet) con una enorme fuerza de distribución.
  • La aparición de software específico con un lenguaje más moderno y práctico que haría que C++ quedara obsoleto para algunas aplicaciones.
  • La ciberdelincuencia, un riesgo intrínseco a este tipo de industria.

© MarketScreener.com 2022
Valores citados en el artículo
Varia.ÚltimoVar. 1Ene
ADOBE INC. -0.87%284.56 Cotización diferida.-49.38%
ALPHABET INC. -1.40%98.74 Cotización diferida.-31.83%
DIGIA OYJ -1.13%6.13 Cotización diferida.-12.93%
HYUNDAI MOTOR COMPANY -1.55%190500 Precio de cierre.-8.85%
MICROSOFT CORPORATION -1.27%237.92 Cotización diferida.-28.35%
NOKIA OYJ -2.70%4.3725 Cotización diferida.-21.56%
PANASONIC CORPORATION -0.50%1095 Cotización diferida.-13.44%
QT GROUP OYJ -0.52%38.53 Cotización diferida.-71.16%
SPOTIFY TECHNOLOGY S.A. -3.36%89.34 Cotización diferida.-61.83%
STELLANTIS N.V. -4.04%12.482 Cotización diferida.-25.19%
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Información financiera
Ventas 2022 159 M 155 M -
Resultado Neto 2022 32,4 M 31,5 M -
Efectivo neto 2022 39,4 M 38,4 M -
P/E ratio 2022 30,1x
Rendimiento 2022 -
Capitalización 976 M 949 M -
VE / Ventas 2022 5,88x
VE / Ventas 2023 4,14x
Nro. de Empleados 585
Flotante 67,6%
Gráfico QT GROUP OYJ
Duración : Período :
Qt Group Oyj : Análisis técnico gráfico Qt Group Oyj | MarketScreener
Gráfico en pantalla completa
Tendencias en análisis técnico QT GROUP OYJ
Corto plazoMediano plazoLargo plazo
TendenciasPesimistaPesimistaPesimista
Evolución de la cuenta de resultados
Consenso
Venta
Compra
Recomendación promedio COMPRAR
Numero de análisis 4
Último precio de cierre 38,53 €
Precio objetivo promedio 85,75 €
Diferencia / Objetivo Promedio 123%
Revisiones del BPA
Directivos y Administradores
Juha Pekka Varelius Chief Executive Officer
Jouni Lintunen Chief Financial Officer
Carl Robert Ingman Chairman
Tuukka Turunen Senior Vice President-Research & Development
Leena Maria Saarinen Independent Director
Sector y competencia
Var. 1EneCapi. (M$)
QT GROUP OYJ-71.16%949
MICROSOFT CORPORATION-28.35%1 774 382
ORACLE CORPORATION-24.29%174 038
ADOBE INC.-49.38%132 874
SAP SE-35.10%91 803
SERVICENOW INC.-41.91%76 017