Es cierto que las ventas se han cuadruplicado en cuatro años, lo cual es admirable, pero esto no ha permitido a la empresa alcanzar la rentabilidad, ya que sus pérdidas de explotación alcanzarán los 140 millones de dólares en 2023. Como recordatorio, los antecedentes de su salida a bolsa se analizaron en nuestro artículo del 28 de febrero. 

Nuestro equipo de analistas, que recibe cada mañana notas de investigación de analistas tanto compradores « buy side » como vendedores « sell side », ha observado un tema recurrente en las dedicadas a Reddit: los paralelismos entre su salida a bolsa y la de Meta -Facebook en su día- hace doce años.

La comparación no suele ser razonable, pero algunos promotores sostienen que ambas situaciones tienen mucho en común. También se apresuran a señalar que Facebook también partía de muy lejos -hace quince años, su volumen de negocio era más o menos el mismo que el de Reddit-, lo que no le ha impedido crecer a un ritmo anualizado del 45% desde entonces.

También es cierto que, en aquel momento, los escépticos se centraban en Facebook, y en la particular personalidad de su fundador. La adquisición de Instagram por 1.000 millones de dólares causó un gran revuelo, y algunos se apresuraron a describirla como un claro caso de arrogancia por parte de Mark Zuckerberg. Hoy sería irrisorio.

En realidad, el paralelismo trazado en estas notas de investigación nos parece excesivamente atrevido. En primer lugar, porque Facebook ya era muy rentable en el momento de su salida a bolsa; en los tres años anteriores, su margen neto se acercaba al 20%.

El caso de Reddit recuerda más a Twitter, Snapchat y Pinterest, que también crecieron muy rápido pero nunca consiguieron dar beneficios. Si vamos a arriesgarnos a hacer una comparación, mejor no comparar manzanas con naranjas.

En segundo lugar, el contexto de mercado entre ambos periodos es radicalmente distinto. En 2012, las valoraciones en el sector tecnológico estadounidense aún estaban profundamente deprimidas, nada que ver con la exuberancia actual. Microsoft, como recordarán, cotizaba a ocho veces sus beneficios, y Google a doce veces. Eso también es para reírse. 

Por último, pero no menos importante, las dos plataformas tenían poco que ver entre sí. Facebook fue un éxito mundial, tan espectacular en Norteamérica como en otros continentes; su plataforma atrajo a todas las clases demográficas, y sus usuarios se encontraron rápidamente cautivos de un servicio de comunicaciones integrado de extremo a extremo, más aún tras la adquisición de WhatsApp en 2014. 

Reddit está lejos de tal integración y aún más lejos de tal ubicuidad. Sigue siendo una especie de "superforo", esencialmente norteamericano, que atrae además a un perfil de usuario muy concreto: generalmente blanco, varón, educado, de clase media o alta y políticamente de izquierdas. 

Con estos parámetros, su modelo publicitario se parece mucho menos al desarrollado por Meta al principio de su ascenso.