Repsol S A : Respuesta a requerimientos CNMV

Comisión Nacional del Mercado de Valores

Dirección General de Mercados

c/ Edison, 4 28006 Madrid

Madrid, 13 de junio de 2022

En contestación a su comunicación (número de registro de salida 2022081808) relativa a los informes financieros anuales, individuales y consolidados, del ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2021, adjunto un documento con la información solicitada.

Quedamos a su disposición para cualquier aclaración o ampliación adicional que precisen.

Atentamente,

Luis López-TelloDíaz-Aguado

Director Corporativo Económico y Fiscal

Repsol, S.A.

Información relacionada con los informes financieros anuales de Repsol, S.A. y del Grupo

Repsol del ejercicio 2021

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV, en adelante) ha solicitado a Repsol, S.A. información relacionada con sus informes financieros anuales de 2021, individual y consolidado. A continuación, y previa transcripción de los párrafos correspondientes del escrito de la CNMV (resaltado y en cursiva), se incluye, con referencia a la fecha de dicho escrito, la información solicitada.

1. El 29.10.2021, la Autoridad Europea del Mercado de Valores (ESMA, por sus siglas en inglés) publicó las prioridades comunes de supervisión para los estados financieros del ejercicio 2021, prestando especial atención a las cuestiones relacionadas con el clima y a los impactos derivados del COVID-19, en diversas áreas de la información financiera y no financiera.

A este respecto, en la nota 3.6 del IFA consolidado, relativa al cálculo del valor recuperable de los activos, indican que:

1. "En 2021, a la vista de la rápida recuperación de los mercados de commodities y de las perspectivas más optimistas de recuperación de las consecuencias de la pandemia, el Grupo ha revisado sus expectativas de corto plazo de precios futuros de crudo y de gas para adaptarlas al nuevo contexto y se han mantenido las hipótesis de medio y largo plazo utilizadas en el ejercicio 2020".
   En la nota 21.1 se desglosan los valores de las principales referencias de precios futuros utilizadas para realizar el test de deterioro, con el siguiente detalle (ver notas al pie en dicha nota):
2. Respecto a las fuentes de información que utiliza el Grupo para elaborar sus modelos econométricos propios de precios, en la nota 3.6) se detallan las siguientes:
3. 1. "Para la elaboración de las sendas a corto plazo se tienen en cuenta básicamente los informes de previsión realizados por una selección de bancos de inversión, macro consultoras (Platts Analytics, IHS, Wood Mckenzie, Energy Aspects y Oxford Economics) y la Agencia Internacional de la Energía (IEA, por sus siglas en inglés).

1. Respecto al largo plazo, la fuente que presenta un análisis suficientemente detallado de sus previsiones es la agencia de referencia IEA, que además realiza estudios

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pormenorizados de oferta, demanda y previsiones de precios bajo distintos escenarios".

Respecto a las mencionadas hipótesis de los tests de deterioro del IFA, se observa que en el EINF se facilita la siguiente información:

1. En el apartado 6.1.2 sobre el análisis de escenarios, se indica que: "se desarrollan escenarios de compañía a largo plazo bajo las condiciones de entorno que afectan a los negocios en las geografías descritas. Para los negocios de Exploración y Producción (en adelante, E&P) y de Generación Eléctrica Renovable se ha decidido tomar como referencia las condiciones macro de evolución de la demanda de crudo y de gas natural y de generación eléctrica renovable contempladas en los escenarios Sustainable Development Scenario (SDS) y Net Zero Emissions (NZE) de la Agencia Internacional de la Energía (AIE). Para los negocios Industrial (Refino y Química) y Cliente (ventas de combustibles, gas y electricidad) se desarrolla un único escenario macro considerado compatible con unas condiciones de entorno que se verán muy influidas por el European Green Deal y el paquete Fit for 55".
   Estos escenarios se resumen en el siguiente gráfico, que se completa con la consideración de tres escenarios alternativos a los centrales para las hipótesis sobre el transporte en el escenario del European Green Deal (Electrification, Hydrogen y Deep Oil Decarbonization):

1. En el apartado del EINF 6.1.3. sobre riesgos y oportunidades, se indica que el análisis de riesgos se basa en los escenarios Stated Policies Scenario (STEPS), Sustainable Development Scenario (SDS) y Net Zero Emissions (NZE) de la Agencia Internacional de la Energía (IEA, por sus siglas en inglés).

En relación con la coherencia entre la información facilitada sobre este asunto en la información financiera y en la no financiera, faciliten las siguientes explicaciones adicionales:

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1.1.Respecto a la afirmación facilitada en el IFA consolidado sobre las sendas de precios del crudo y el gas, para las que se indica que se han revisado las expectativas a corto plazo y se han mantenido las hipótesis de medio y largo plazo utilizadas en el ejercicio 2020, expliquen qué consideran corto plazo, al observarse variaciones en los precios para los ejercicios más allá de 2022 respecto a la senda de precios desglosada en la memoria del ejercicio 2020, debajo adjunta.

En el contexto de sendas de precios con un horizonte temporal tan amplio (2022-2050), el corto plazo se refiere a los primeros años. En concreto, en el test de deterioro 2021 la curva de precios futuros del Brent se ha revisado al alza para el periodo 2022-2024 y la del Henry Hub para el periodo 2022-2023, manteniéndose para los años siguientes los mismos precios que se habían considerado en el test de deterioro 2020.

1.2.Para entender la evolución respecto a las sendas de precios, aclaren si han cambiado la presentación de esta información respecto al ejercicio 2019 y anteriores, al indicarse para los ejercicios 2020 y 2021 que se trata de precios en "términos reales", y no darse esta indicación en cuentas anuales anteriores. En caso afirmativo, expliquen qué inflación están estimando para los siguientes ejercicios.

Para mejorar la comparabilidad de las previsiones de precios futuros que realiza Repsol con las de otras compañías del sector, desde 2020 seguimos la práctica generalizada entre nuestros peers (BP, Total Energies, Equinor, ENI, GALP, etc.) y presentamos nuestras sendas de precios en términos reales (anteriormente se presentaban en términos nominales). Repsol informa en sus cuentas anuales consolidadas de 2020 y 2021 que los precios se presentan en términos reales, sin que esto haya supuesto un cambio en las hipótesis utilizadas en el test de deterioro.

Para realizar la conversión a términos reales se utiliza una inflación del 2%, que se corresponde con la inflación objetivo a medio plazo de la política monetaria establecida por el Banco Central Europeo1 y que es la referencia habitual utilizada por analistas.

1 Publicada en su página web:https://www.ecb.europa.eu/ecb/tasks/monpol/html/index.es.html

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1.3.Respecto a los diferentes escenarios mencionados a lo largo del EINF (STEPS, SDS y NZE de la IEA, y European Green Deal de la UE), faciliten una breve explicación de las principales características que los definen y diferencian. Expliquen por qué Repsol ha decidido tomar estos escenarios, en lugar de alinearse con los tres escenarios principales que la IEA ha considerado en su último informe World Energy Outlook 2021 (STEPS, APS -Announced Pledges Scenario- y NZE).

Conforme se cita de manera expresa por la Agencia Internacional de la Energía (IEA por sus siglas en inglés) en su página web2:

"En el World Energy Outlook 2021 (WEO 2021) se han modelizado cuatro escenarios: el escenario de cero emisiones netas en 2050 (NZE), el escenario de compromisos anunciados (APS), el escenario de políticas establecidas (STEPS) y el escenario de desarrollo sostenible (SDS).

APS y STEPS son escenarios exploratorios, en el sentido de que definen un conjunto de condiciones iniciales, como políticas y objetivos, para ver hacia dónde conducen en función de los modelos previstos de los sistemas energéticos, incluida la dinámica del mercado y el progreso tecnológico.

El NZE es un escenario normativo, en el sentido de que está diseñado para lograr resultados específicos: una trayectoria de emisiones consistente con limitar el aumento de la temperatura global a 1,5 °C (con un 50 % de probabilidad), acceso universal a servicios energéticos modernos y mejoras importantes en la calidad del aire, mostrando un camino para alcanzarlo. El SDS también es un escenario normativo, trazando un camino consistente con el objetivo "muy por debajo de 2 °C" del Acuerdo de París, al tiempo que logra el acceso universal a la energía y mejora la calidad del aire".

La IEA define así los escenarios:

Escenario	Definiciones	Objetivos
Políticas	Un escenario que refleja la configuración actual de las políticas	Proporcionar un punto de referencia para evaluar los posibles logros (y
basado en una evaluación sectorial de las políticas específicas que	limitaciones) de los desarrollos recientes en la política energética y
establecidas	están en vigor, así como aquellas que han sido anunciadas por los	climática.
(STEPS)	gobiernos de todo el mundo.
	Un escenario que asume que todos los compromisos climáticos	Para mostrar cuanto se acercan los compromisos climáticos actuales al
Compromisos	adoptados por los gobiernos de todo el mundo (incluidas las	objetivo de limitar el calentamiento global a 1,5 °C pone énfasis en el
anunciados	contribuciones determinadas a nivel nacional NDC y los objetivos	"gap de ambición" que debe cerrarse para lograr los objetivos
(APS)	de cero emisiones netas a más largo plazo) se cumplirán a tiempo	acordados en París en 2015.
	y en su totalidad.
	Un escenario integrado que marca un camino para: garantizar el	Para demostrar un camino plausible que permita lograr al mismo
Desarrollo	acceso universal a servicios energéticos asequibles, fiables,	tiempo el acceso universal a la energía, un camino hacia el
sostenible	sostenibles y modernos para 2030 (ODS 7); reducir	cumplimiento de los objetivos del Acuerdo de París sobre el cambio
(SDS)	sustancialmente la contaminación del aire (ODS 3.9); y tomar	climático y la reducción significativa de la contaminación del aire.
	medidas efectivas para combatir el cambio climático (ODS 13).
	Un escenario que establece un camino limitado pero alcanzable	Mostrar qué se necesita en los principales sectores por parte de varios
Cero	actores, y para cuándo, para que el mundo alcance cero emisiones
emisiones	para que el sector energético global logre cero emisiones netas de	netas de CO2 relacionadas con la energía y los procesos industriales en
netas para	CO2 para 2050. No se basa en reducciones de emisiones externas	2050, al mismo tiempo que cumple con otros objetivos de desarrollo
2050 (NZE)	fuera del sector energético para lograr sus objetivos.	sostenible relacionados con la energía.

2https://www.iea.org/reports/world-energy-model/understanding-weo-scenarios#abstract

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