ROBLOX CORPORATION 
No es la primera vez que el rey del metaverso sufre un descalabro bursátil similar. A principios de 2022, cuando la pandemia y los confinamientos llegaron a su fin, y los tipos de interés se dispararon, su cotización cayó en picado.
Es cierto que el valor de la empresa en ese momento había alcanzado los 82.000 millones de dólares, un múltiplo de x47 de su facturación; una corrección era sin duda bienvenida, o al menos previsible.
| Período Fiscal: Diciembre | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ventas netas 1 | 1.883 | 2.726 | 2.872 | 3.521 | 3.987 | 4.718 | 5.447 |
| EBITDA 1 | -222,3 | 673,9 | 356,5 | 431,7 | 557,2 | 775,9 | 1.045 |
| Beneficio operativo (EBIT) 1 | -266,1 | -495,1 | -923,8 | -1.259 | -1.235 | -1.150 | -1.012 |
| Margen de operación | -14,14 % | -18,16 % | -32,16 % | -35,76 % | -30,98 % | -24,38 % | -18,57 % |
| Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 | - | -503,8 | -930,6 | -1.158 | -1.096 | -1.062 | -998,8 |
| Resultado Neto 1 | - | -491,7 | -924,4 | -1.152 | -1.087 | -1.059 | -984,6 |
| Margen neto | - | -18,04 % | -32,18 % | -32,72 % | -27,27 % | -22,44 % | -18,08 % |
| BPA 2 | - | -0,9700 | -1,550 | -1,870 | -1,717 | -1,741 | -1,573 |
| Free Cash Flow 1 | 411,2 | 565,8 | -56,87 | 124 | 418,7 | 662,9 | 850,6 |
| Margen FCF | 21,84 % | 20,76 % | -1,98 % | 3,52 % | 10,5 % | 14,05 % | 15,62 % |
| FCF Conversión (EBITDA) | - | 83,96 % | - | 28,73 % | 75,15 % | 85,43 % | 81,41 % |
| FCF Conversion (Resultado Neto) | - | - | - | - | - | - | - |
| Dividendo / Acción 2 | - | - | - | - | - | - | - |
| Fecha de publicación | 22/2/21 | 15/2/22 | 15/2/23 | 7/2/24 | - | - | - |
Fuente: MarketScreener
No obstante, Roblox se expandía de forma espectacular. Entre 2018 y 2023, las horas jugadas en su plataforma aumentaron una media del 43% anual, y los volúmenes de compra de los jugadores una media del 46% anual.
Los resultados del primer trimestre de 2024 muestran una clara desaceleración. Las ventas aumentan un 22%, las horas jugadas un 15% y el número de usuarios activos un 17% en comparación con el primer trimestre del año anterior.
El mercado tomó nota, y la valoración de Roblox cayó a x5,6 de las ventas previstas en 2024, un múltiplo en sus mínimos de tres años. Desde el final de la pandemia, incluso después de la primera corrección en la primavera de 2022, la valoración ha rondado las ventas x9-x10.
Fuente: MarketScreener
Como de costumbre, las declaraciones de la dirección sobre el flujo de caja pseudolibre deben tomarse con cautela. En conjunto, es cierto que Roblox ha generado 600 millones de dólares de flujo de caja libre en los últimos tres años; el problema es que este cálculo no incluye la remuneración de las opciones sobre acciones "stock-options", que representa el triple de esta cantidad.
Fuente: MarketScreener
De ahí a sostener que Roblox es una de esas innumerables empresas tecnológicas estadounidenses concebidas para enriquecer a los directivos a costa de los accionistas hay sólo un paso, que muchos cínicos estarían tentados de dar...
Prosaicamente hablando, la realidad - excluyendo métricas "ajustadas" y presentaciones promocionales - es que la pérdida operativa de Roblox ha aumentado año tras año. Peor aún, ha empeorado a medida que avanzaba el crecimiento.
Clasificaciónes Surperformance de Roblox Corporation:
