No es la primera vez que el rey del metaverso sufre un descalabro bursátil similar. A principios de 2022, cuando la pandemia y los confinamientos llegaron a su fin, y los tipos de interés se dispararon, su cotización cayó en picado.

Es cierto que el valor de la empresa en ese momento había alcanzado los 82.000 millones de dólares, un múltiplo de x47 de su facturación; una corrección era sin duda bienvenida, o al menos previsible.

Período Fiscal: Diciembre 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 1.883 2.726 2.872 3.521 4.069 4.799 5.603
EBITDA 1 -222,3 673,9 356,5 431,7 557,2 775,9 1.045
Beneficio operativo (EBIT) 1 -266,1 -495,1 -923,8 -1.259 -1.235 -1.150 -1.012
Margen de operación -14,14 % -18,16 % -32,16 % -35,76 % -30,36 % -23,97 % -18,06 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 - -503,8 -930,6 -1.158 -1.096 -1.062 -998,8
Resultado Neto 1 - -491,7 -924,4 -1.152 -1.085 -1.071 -984,6
Margen neto - -18,04 % -32,18 % -32,72 % -26,67 % -22,33 % -17,57 %
BPA 2 - -0,9700 -1,550 -1,870 -1,717 -1,741 -1,573
Free Cash Flow 1 411,2 565,8 -56,87 124 418,7 662,9 850,6
Margen FCF 21,84 % 20,76 % -1,98 % 3,52 % 10,29 % 13,81 % 15,18 %
FCF Conversión (EBITDA) - 83,96 % - 28,73 % 75,15 % 85,43 % 81,41 %
FCF Conversion (Resultado Neto) - - - - - - -
Dividendo / Acción 2 - - - - - - -
Fecha de publicación 22/2/21 15/2/22 15/2/23 7/2/24 - - -
1USD en Millones2USD
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

No obstante, Roblox se expandía de forma espectacular. Entre 2018 y 2023, las horas jugadas en su plataforma aumentaron una media del 43% anual, y los volúmenes de compra de los jugadores una media del 46% anual.

Los resultados del primer trimestre de 2024 muestran una clara desaceleración. Las ventas aumentan un 22%, las horas jugadas un 15% y el número de usuarios activos un 17% en comparación con el primer trimestre del año anterior.

El mercado tomó nota, y la valoración de Roblox cayó a x5,6 de las ventas previstas en 2024, un múltiplo en sus mínimos de tres años. Desde el final de la pandemia, incluso después de la primera corrección en la primavera de 2022, la valoración ha rondado las ventas x9-x10.

Como de costumbre, las declaraciones de la dirección sobre el flujo de caja pseudolibre deben tomarse con cautela. En conjunto, es cierto que Roblox ha generado 600 millones de dólares de flujo de caja libre en los últimos tres años; el problema es que este cálculo no incluye la remuneración de las opciones sobre acciones "stock-options", que representa el triple de esta cantidad.

De ahí a sostener que Roblox es una de esas innumerables empresas tecnológicas estadounidenses concebidas para enriquecer a los directivos a costa de los accionistas hay sólo un paso, que muchos cínicos estarían tentados de dar...

Prosaicamente hablando, la realidad - excluyendo métricas "ajustadas" y presentaciones promocionales - es que la pérdida operativa de Roblox ha aumentado año tras año. Peor aún, ha empeorado a medida que avanzaba el crecimiento.

Clasificaciónes Surperformance de Roblox Corporation: