Los resultados financieros del líder mundial de materiales de construcción, publicados ayer, son siempre muy esperados por los inversores, que los utilizan para tomar el pulso a la economía.
Hace tres años, casi en el mismo día, MarketScreener incluyó a Saint-Gobain en su cartera Europa - hace tiempo que la abandonó - por considerar que el grupo parecía bien situado para absorber un entorno hiperinflacionista, gracias, en particular, a un programa de reestructuración y revalorización de los productos químicos para la construcción que ya estaba dando sus frutos.
Sin embargo, desde un punto de vista más crítico, hicimos hincapié en la falta de crecimiento del grupo durante el ciclo anterior. La empresa venía de una década realmente floja, que le había valido la ira del temido fondo activista Elliott, entre otras quejas.
Tres años después, la lectura de los resultados del ejercicio que acaba de terminar revela tres cosas: En primer lugar, Saint-Gobain ha conseguido repercutir la inflación, pero sin beneficiarse tampoco de ella; en segundo lugar, excluyendo las adquisiciones, el crecimiento orgánico sigue rezagado; y en tercer lugar, la optimización de la cartera de negocios continúa y produce resultados bastante buenos.
Como prueba de estos factores, una subida de los precios del 4,6%, que en 2023 no compensará totalmente una caída de los volúmenes del 5,5%; unas ventas consolidadas en descenso del 6.Las ventas consolidadas disminuyeron un 6,4%, con una fuerte caída en el norte de Europa, pero también un buen comportamiento en los mercados de EE.UU.; y los márgenes y el beneficio de explotación se mantienen bien en este difícil entorno.
Por lo tanto, los cambios han sido relativamente escasos y el mercado parece impacientarse, ya que la tendencia a la compresión del múltiplo de valoración de Saint-Gobain no se invierte realmente, a pesar de un ligero repunte reciente.
No obstante, hay que señalar que el proceso de revalorización tardará años en producirse y que, al mismo tiempo, el grupo sigue mejorando su rentabilidad, mientras que su apalancamiento financiero sigue disminuyendo.
Por lo tanto, podemos saludar el trabajo del equipo directivo que ha estado al timón durante los últimos años, sin pasar por alto las difíciles condiciones subyacentes del negocio, que el grupo suizo Sika ha logrado evitar hasta ahora gracias a una política de adquisiciones notablemente bien gestionada.
La Compagnie de Saint-Gobain es uno de los líderes mundiales en la producción y distribución de materiales de construcción para los sectores de la construcción, la movilidad, la sanidad y la industria. Su actividad se organiza en torno a 4 áreas - fabricación de materiales de alto rendimiento: productos cerámicos (nº 1 mundial en aplicaciones térmicas y mecánicas para la cerámica) y plásticos (nº 1 mundial), productos abrasivos (nº 1 mundial) y materiales de refuerzo (nº 1 mundial en alambre de vidrio); - distribución de materiales: principalmente bajo los nombres Point.P en Francia, Dahl en Escandinavia y Telhanorte en Brasil; - fabricación de productos para la construcción: productos para exteriores (PVC y productos para fachadas, tejas asfálticas, etc.), aislantes (lanas de vidrio, espumas aislantes, techos metálicos, etc.) y conductos, morteros industriales y materiales de yeso; - fabricación de vidrio: vidrio plano, ventanas para automóviles, vidrio especial (vidrios de protección contra incendios y nuclear, etc.). El grupo también transforma y distribuye vidrio para la construcción.
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