Sectra se ha posicionado en uno de los segmentos menos intensivos en capital y más transversales de la famosa "vía del paciente" a través de los sistemas sanitarios: la gestión de historiales de imágenes médicas.

Hace exactamente un año, señalábamos que una posible caída de la valoración sería sin duda una oportunidad de entrada que no tardaríamos en aprovechar. Las circunstancias no han desmentido esta apreciación, y la cotización se ha duplicado tras el desplome estival.

Período Fiscal: April 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 1.414 1.661 1.632 1.949 2.351 2.964 3.481 4.071
EBITDA 1 282,4 373,6 433,2 464,6 547,6 621,9 772,8 926,9
Beneficio operativo (EBIT) 1 235,5 295,3 350,1 383,4 455,7 517,8 660,6 803,5
Margen de operación 16,66 % 17,78 % 21,45 % 19,67 % 19,38 % 17,47 % 18,98 % 19,74 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 248,8 303 348,2 394,5 479,4 552,8 676,7 814,4
Resultado Neto 1 199 237,4 275,5 314,8 375 428,4 525,8 632,8
Margen neto 14,08 % 14,29 % 16,88 % 16,15 % 15,95 % 14,45 % 15,11 % 15,54 %
BPA 2 1,034 1,232 1,430 1,630 1,950 2,220 2,730 3,290
Free Cash Flow 217,7 218,5 304,5 542,5 321,1 - - -
Margen FCF 15,4 % 13,16 % 18,66 % 27,84 % 13,66 % - - -
FCF Conversión (EBITDA) 77,09 % 58,49 % 70,3 % 116,78 % 58,63 % - - -
FCF Conversion (Resultado Neto) 109,39 % 92,07 % 110,53 % 172,35 % 85,63 % - - -
Dividendo / Acción 2 0,9000 0,9000 0,9000 1,000 1,100 1,250 1,300 1,640
Fecha de publicación 28/5/19 3/6/20 2/6/21 3/6/22 2/6/23 5/6/24 - -
1SEK en Millones2SEK
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

No hay nada malo en ello: las ventas crecieron un 26% durante el pasado ejercicio, es decir, el doble que la media anual de la última década, que ya era excelente en todos los aspectos.

El perfil de los márgenes sigue siendo idéntico a pesar de la transición del modelo de negocio de la venta de licencias a la venta de servicios. Por otra parte, esta transición está sin duda en el origen del flujo de caja operativo, que ha disminuido en una cuarta parte.

Cabe señalar que la gestión de las empresas tecnológicas europeas sigue contrastando con las prácticas del otro lado del Atlántico: en Sectra no hay opciones sobre acciones "stock-options" ni paquetes de remuneración escandalosos; el flujo de caja libre "Free Cash Flow" es real y se devuelve a los accionistas.

Sin embargo, observamos que en el ejercicio 2024 dicho dividendo es superior al flujo de caja libre: no sólo ha disminuido la generación de caja como consecuencia de la transición del modelo de negocio, sino que además Sectra ha registrado un pico de inversión en los últimos doce meses.

Por este motivo, el Consejo ha decidido no aumentar el dividendo. Por el momento, el mercado no parece tomárselo a mal, ya que la cotización de la acción ha vuelto a sus máximos históricos.

Clasificaciónes Surperformance de Sectra AB