El objetivo último de los proveedores de productos o servicios al sector sanitario es siempre el mismo: controlar el recorrido del paciente.
La sueca Sectra, que publicó sus resultados anuales el viernes, no es una excepción. Este especialista en software se ha posicionado en uno de los segmentos menos intensivos en capital y más transversales del famoso "patient journey": la gestión de historiales de imágenes médicas.
También está desarrollando un negocio de ciberseguridad -una décima parte de las ventas de este año- y tiene intención de intentar exportar su modelo integrado a otras industrias. Por el momento, sin embargo, estos esfuerzos de diversificación son anecdóticos y poco rentables.
El negocio de la imagen médica, por su parte, es amplio y está bien diversificado. El mercado nacional sueco representa una quinta parte de las ventas, el resto de Europa la mitad y el mercado norteamericano entre una cuarta y una tercera parte.
El éxito financiero de Sectra es un claro reflejo de su rendimiento comercial: las ventas se han triplicado en la última década, mientras que los beneficios se han multiplicado por seis. No hay deuda en el balance y, sorprendentemente, el crecimiento ha sido orgánico y totalmente autofinanciado.
Así que aquí tenemos otro campeón de la bolsa sueca, relativamente desconocido aquí pero que no pasa desapercibido para el mercado, ya que su valoración actual representa un múltiplo de x83 de beneficio y x57 de beneficio operativo antes de amortizaciones y depreciaciones, o EBITDA. La calidad se paga cara, sobre todo en los mercados escandinavos.
En Sectra no hay opciones sobre acciones "stock-options" ni paquetes de remuneración disparatados; el flujo de caja libre "free cash-flows" es real y se devuelve en gran parte a los accionistas mediante recompras sostenidas de acciones.
El valor podría ofrecer una excelente oportunidad de inversión en la próxima recesión. Se trata de un nombre a seguir con gran atención.
Sectra AB es una empresa tecnológica con sede en Suecia. Opera a través de dos áreas de negocio: Sistemas de Comunicación Segura y Sistemas Médicos. El área de negocio de Sistemas de Comunicación Segura, que opera a través de la filial de la empresa Sectra Communications AB, ofrece soluciones de seguridad para clientes que manejan información clasificada, incluidas autoridades gubernamentales, departamentos de defensa y funciones críticas de la sociedad en toda Europa. El área de negocio de Sistemas Médicos, que opera a través de la filial Sectra Imtec AB, ofrece soluciones de tecnología de la información (TI), licencias de software, acuerdos de servicio y actualización, servicios en línea, servicios de consultoría y cursos de formación a proveedores sanitarios públicos y privados. Tiene oficinas en 12 países y opera a través de socios en todo el mundo. A 30 de abril de 2012, la empresa tenía seis filiales directas en propiedad absoluta, así como 13 filiales indirectas en propiedad absoluta.
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