El primero, adoptado por Palantir, por ejemplo, consiste en demostrar al mercado que sus modelos de negocio son viables y que sus gigantescos paquetes de opciones sobre acciones pueden reducirse gradualmente hasta niveles más razonables.

La segunda opción, elegida por Snowflake, por ejemplo, es actuar como si no hubiera pasado nada, como si los años locos no hubieran terminado, y dejar así intactos los planes que hacen de estas empresas cotizadas vehículos formidables para enriquecer a sus directivos en lugar de a sus accionistas.

Será difícil saber cuál de estos enfoques ha elegido SentinelOne, el especialista en ciberseguridad del que hablamos en nuestras columnas del año pasado. SentinelOne registró un crecimiento de los ingresos del 36% durante los seis primeros meses del año y consiguió reducir significativamente su pérdida de explotación.

No obstante, la pérdida de explotación sigue siendo considerable, del 40% de las ventas. Sin duda es mucho mejor que en esta época el año pasado, cuando la pérdida de explotación era del 76% de las ventas, o en el semestre anterior, cuando era la mitad de esa cifra.

Los inversores pueden apreciar esta recalibración gradual. Los analistas de MarketScreener creen, sin embargo, que habrá que enviar más señales positivas, entre otras cosas porque SentinelOne mantiene hábilmente imprecisos sus resultados de crecimiento orgánico.

Además, el número de acciones en circulación sigue aumentando a un ritmo demasiado rápido, precisamente a causa de la remuneración de las opciones sobre acciones: 310 millones al final del primer semestre de 2024, frente a 291 millones en la misma fecha del año pasado.

Con una cuota de mercado del 4%, SentinelOne sigue siendo un actor menor en su sector y, con toda probabilidad, un objetivo de adquisición. No obstante, la empresa puede seguir consolidándose a menor escala, gracias a su excelente balance y a sus mil millones de dólares de excedente de tesorería.

En este sentido, el mercado valora SentinelOne en x7 de sus ventas previstas para este año, un múltiplo muy inferior al asignado a Crowdstrike, Palo Alto Networks o Fortinet, que se valoran en x9, x12 y x15 de sus ventas respectivamente.

SentinelOne es, con diferencia, la más pequeña de las cuatro. Fortinet, que en su día fue una inversión de la cartera estadounidense de MarketScreener, tiene siete veces más ingresos, es sólidamente rentable y ha reducido su número de acciones en circulación.