La inflación por las nubes y el puñetazo en el estómago que han supuesto las casi 300 subidas de tipos de interés de los bancos centrales en los últimos 12 meses están poniendo el foco de atención en lo mal que se tambalean ahora las economías, y en si eso obliga a la Reserva Federal y compañía a cambiar de rumbo.

He aquí cinco operaciones en las que se están agolpando los inversores.

1/ EL FIN DEL DÓLAR REY

El índice dólar, que mide el comportamiento del billete verde frente a sus principales pares, ganó más de un 15% de enero a noviembre de 2022, a medida que la Fed subía los tipos agresivamente.

La Fed sigue siendo halcón, pero los mercados están poniendo a prueba su determinación. Joe Little, estratega jefe global de HSBC Asset Management, pronostica que el índice del dólar caerá más de un 10% en 2023 "basándose en que la inflación alcance su punto máximo y en un cambio de política de la Fed".

El yen también podría ser una fuerza impulsora, después de que el Banco de Japón diera una sorpresa de última hora al alterar bruscamente el programa de "control de la curva de rendimientos" que ha utilizado para mantener sus tipos de interés próximos a cero.

"Si tuviera que elegir una divisa frente al dólar, sería el yen", dijo Chris Jeffrey, jefe de estrategia de tipos e inflación de Legal & General Investment Management.

GRÁFICO: ¿El único camino es hacia arriba? (https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/gdvzqqwmypw/chart.png)

2/ COMPRE CHINA

Los inversores ven en la renta variable china una historia de regreso tras unos años tórridos, ayudada por la relajación de las restricciones COVID-19, la renovada atención al crecimiento económico y el apuntalamiento del maltrecho mercado inmobiliario.

Con la muerte de COVID aumentando de nuevo, la incertidumbre persiste, pero no cabe duda de que el entusiasmo está ahí para una reapertura que también acabe levantando los mercados de capitales asiáticos y la realización de operaciones.

El índice MSCI de China ganó casi un 40% desde noviembre hasta mediados de diciembre, pero es posible que se produzcan más subidas. BNP Paribas considera que los viajes, el consumo interno y las acciones tecnológicas pueden subir aún más y ha elevado a China a "sobreponderar" en su cartera modelo 2023, que incluye valores como Tencent y Trip.com.

GRÁFICO: China rebota (https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/xmpjkkelovr/chart.png)

3/ MERCADOS REEMERGENTES

Susúrrelo, pero los alcistas de los mercados emergentes (ME) están de vuelta después de que 2022 arrojara algunas de las mayores pérdidas jamás registradas.

Con la salvedad de que los tipos de interés mundiales se estabilicen, China relaje las restricciones COVID y se evite una guerra nuclear, UBS calcula que las acciones de los ME y los índices de renta fija podrían ganar entre un 8 y un 15% en 2023 sobre una base de rentabilidad total.

Un Morgan Stanley "alcista" espera una rentabilidad cercana al 17% para la deuda en divisa local de los ME. A Credit Suisse le gusta especialmente la deuda en divisa fuerte y Jeffrey Gundlach, de DoubleLine, alias el "rey de los bonos", tiene a las acciones de ME como su mejor elección.

El rendimiento tras las pasadas caídas subraya esta oleada de optimismo. El índice MSCI de renta variable de los mercados emergentes se disparó un 64% en 1999, tras la crisis financiera asiática, y un 75% en 2009. La deuda en divisas fuertes de los mercados emergentes también experimentó un enorme repunte del 30% tras su caída del 12% en la crisis financiera mundial.

GRÁFICO: Mercados sumergidos (https://www.reuters.com/graphics/EMERGING-MARKETS/gkplwwalxvb/chart.png)

4/ HOLA, SR. BOND

Tras el peor año de la historia para los inversores en renta fija, muchos ven un cambio de tendencia.

La inflación - la némesis del mercado de bonos porque fuerza al alza los tipos y erosiona los rendimientos - parece que se moderará este año a medida que las recesiones empiecen a hacer mella.

Los economistas encuestados por Reuters esperan que la inflación general estadounidense se desacelere hasta el 3,1% a finales de 2023. Valentine Ainouz, estratega de renta fija del Instituto Amundi, predice que el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años terminará 2023 en el 3,5% desde el 3,88% actual.

Joost van Leenders, estratega senior de Van Lanschot Kempen, compró bonos del Tesoro en agosto con la expectativa de que "la inflación bajará porque el crecimiento económico baja". Se mantuvo cauteloso con los bonos de la zona euro, ya que el Banco Central Europeo se está retirando del mercado y subiendo los tipos.

GRÁFICO: Bonos del Tesoro frente a inflación (https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/lgvdkkjxjpo/chart.png)

5/ RENTA VARIABLE: VENDER AHORA, COMPRAR DESPUÉS

Los inversores en renta variable esperan que un año en forma de V para la economía mundial haga que las acciones lo terminen cómodamente al alza.

Los estrategas de JP Morgan predicen "agitación en los mercados y declive económico" para empezar, pero luego una segunda mitad mejor a medida que la Fed se decida por fin a "pivotar".

Hani Redha, gestor de carteras de PineBridge Investments, anticipa algo más de caída para las acciones estadounidenses, antes de un mínimo en algún momento de la primera mitad de 2023, mientras que Trevor Greetham, de Royal London Asset Management, cree que podría llevar más tiempo.

"No me sorprendería que el momento de comprar renta variable sea dentro de un año o un poco más", dijo.

GRÁFICO: Localice el rebote (https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/jnpwyyazapw/chart.png)