La plataforma afirma que tendrá 414 millones de usuarios activos diarios a finales de 2023, un 10% más que el año pasado. Difíciles de verificar, estos cálculos son, por supuesto, cuestionables. Lo que es menos dudoso es el estancamiento de las ventas y las pérdidas de explotación, que se mantienen perfectamente invariables con respecto a 2022.

Período Fiscal: Diciembre 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 1.716 2.507 4.117 4.602 4.606 5.236 5.982 6.704
EBITDA 1 -202,2 45,16 616,7 377,6 161,6 318,9 700,2 1.061
Beneficio operativo (EBIT) 1 -1.103 -862,1 -702,1 -1.395 -1.398 -1.165 -806 -507
Margen de operación -64,31 % -34,39 % -17,05 % -30,32 % -30,36 % -22,24 % -13,47 % -7,56 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 -1.033 -926,2 -474,4 -1.401 -1.294 -1.054 -708,4 -432,3
Resultado Neto 1 -1.034 -944,8 -488 -1.430 -1.322 -1.036 -674,3 -405,3
Margen neto -60,25 % -37,69 % -11,85 % -31,07 % -28,71 % -19,78 % -11,27 % -6,04 %
BPA 2 -0,7500 -0,6500 -0,3100 -0,8900 -0,8200 -0,6207 -0,3961 -0,2024
Free Cash Flow 1 -341,4 -225,5 223 55,31 34,79 62,89 437,6 822,3
Margen FCF -19,9 % -9 % 5,42 % 1,2 % 0,76 % 1,2 % 7,31 % 12,26 %
FCF Conversión (EBITDA) - - 36,16 % 14,65 % 21,53 % 19,72 % 62,49 % 77,51 %
FCF Conversion (Resultado Neto) - - - - - - - -
Dividendo / Acción 2 - - - - - - - -
Fecha de publicación 4/2/20 4/2/21 3/2/22 31/1/23 6/2/24 - - -
1USD en Millones2USD
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

Es Snapchat una empresa gestionada en interés de sus accionistas o de sus empleados? Desde su salida a bolsa a principios de 2017, estos últimos se han repartido más de 8.000 millones de dólares en opciones sobre acciones, mientras que los primeros han visto cómo su capital se reducía a la mitad. Todo ello frente a un Nasdaq que se ha triplicado en ese periodo.

Así que el bajo rendimiento es flagrante. En los últimos cinco años, Snapchat ha acumulado pérdidas de 5.200 millones de dólares. Una vez más, esto es más o menos lo que los empleados han pagado en opciones sobre acciones "stock-options". Resulta sorprendente que la empresa no haya sido objeto de más ataques por parte de fondos activistas que se apresuran a tomar medidas en asuntos mucho menos escandalosos.

Incluso si decidimos considerar el flujo de caja sin tener en cuenta estas remuneraciones denominadas "no monetarias" -una reformulación audaz dado que las opciones sobre acciones representan más de una cuarta parte de las ventas-, el flujo de caja libre "free cash-flow" por acción sigue siendo cero.

A más largo plazo, aunque los ingresos de Snapchat se triplicarán en cinco años, gracias en parte a la revisión de su modelo publicitario que comenzará en 2021, sus pérdidas operativas seguirán siendo considerables: 1.200 millones de dólares en 2018, frente a 1.400 millones en 2023.
 
No contenta con perder dinero, la deuda neta de la empresa se ha cuadruplicado en cinco años. El año pasado, contrajo una deuda adicional de 1.500 millones de dólares para recomprar sus propias acciones por valor de 1.000 millones. 
 
En la práctica, esta operación tenía por objeto limitar la dilución del accionariado, más que devolver capital a los accionistas. Por tanto, no sería descabellado calificarla de gasto de explotación.

Clasificaciónes Surperformance de Snap Inc: