La operación requerirá la aprobación antimonopolio en Estados Unidos, así como en otras jurisdicciones importantes, como la Unión Europea y China. Se produce en un momento en que la administración del Presidente Joe Biden está aumentando su escrutinio de las grandes fusiones, culpando a algunas de ellas de los aumentos de precios a los consumidores que alimentan la inflación.

Las acciones de Activision terminaron el miércoles a 82,15 dólares, muy por debajo del precio de la operación de 95 dólares por acción, lo que refleja la preocupación de que los reguladores puedan rechazar una combinación que crearía la tercera mayor empresa de juegos, después de Tencent y Sony Group Corp.

Esto infiere una probabilidad del 57% de que se cierre el acuerdo, basándose en el precio de cierre de las acciones de Activision, de 65,39 dólares, antes de que se anunciara el acuerdo.

Este amplio margen ofrece a los inversores que apuestan por si el acuerdo se completa la oportunidad de obtener rendimientos de dos dígitos. En un momento en que las llamadas estrategias de arbitraje de fusiones han ido a la zaga de los rendimientos del mercado bursátil en general, se trata de una propuesta atractiva pero también arriesgada.

El año pasado, los fondos de arbitraje de fusiones obtuvieron una rentabilidad de casi el 10%, según los datos de Hedge Fund Research, superando las rentabilidades registradas en 2020, 2019 y 2018, pero quedando por detrás de la ganancia del 27% del mercado bursátil más amplio S&P 500 en 2021.

Para algunos inversores, la adquisición de 30.000 millones de dólares de Willis Towers Watson por parte de Aon, ya que el Departamento de Justicia de Estados Unidos demandó para bloquear el acuerdo, perjudicó la rentabilidad.

Ahora quieren volver, con la esperanza de que este acuerdo también obligue a los competidores a hacer sus propios acuerdos.

"Las perspectivas positivas para las empresas orientadas a los eventos y al arbitraje de fusiones en 2022 se han acelerado con el acuerdo Microsoft-Activision", dijo el presidente de Hedge Fund Research Inc, Ken Heinz.

Microsoft y Activision se han dado de plazo hasta junio de 2023 para completar la transacción, lo que da a los fondos de cobertura meses para valorar cómo reaccionarán los reguladores al hecho de que Microsoft combine su plataforma Xbox con los populares juegos de Activision, como World of Warcraft y Diablo.

Los inversores podrían conocer pronto la postura del gobierno de Biden, ya que se espera que la Comisión Federal de Comercio se pronuncie sobre la adquisición de Aerojet Rocketdyne por parte del contratista de defensa Lockheed Martin, por valor de 4.400 millones de dólares, y que el Departamento de Justicia decida sobre la oferta de 13.000 millones de dólares de la aseguradora sanitaria UnitedHealth por el proveedor de tecnología y análisis sanitarios Change Healthcare.

Los fondos de cobertura, como Millennium, Tiedemann Advisors y Pentwater Capital, dedican una parte de su capital a apostar por las fusiones, y muchos de ellos han mantenido a Microsoft y Activision durante algún tiempo. Los fondos de inversión The Merger Fund, de Westchester Capital Management, y The Arbitrage Funds, de Water Island Capital, ofrecen estrategias similares.

Los representantes de estas empresas declinaron hacer comentarios o no respondieron a las solicitudes de información.