Southwest es un blanco fácil, al que Elliott apunta directamente al tomar una participación directa del 11%. Esta llegada va acompañada de una crítica inusualmente contundente del actual equipo directivo, pero ninguna sugerencia de mejora, sobre todo en las operaciones.

¿Actúa Elliott siguiendo órdenes oficiales o es sincero cuando describe Southwest como «la mejor oportunidad de reestructuración en el sector aéreo desde hace veinte años»? En el oligopolio norteamericano formado por United, American, Delta y Southwest, esta última no es precisamente la que sale peor parada.

Es cierto que hace apenas unos días la cotización de la empresa seguía por debajo del mínimo alcanzado en la primavera de 2020, en pleno pánico de Covid. Es cierto que últimamente se han acumulado los fracasos, desde los retrasos en las entregas de Boeing hasta el improbable fallo informático que costó a la empresa la friolera de 1.000 millones de dólares a finales de 2022.

Período Fiscal: Diciembre 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 22.428 9.048 15.790 23.814 26.091 27.788 29.567 31.178
EBITDA 1 4.176 -3.777 -9 2.471 2.422 2.223 3.023 3.458
Beneficio operativo (EBIT) 1 2.957 -5.032 -1.281 1.120 900 593,3 1.275 1.783
Margen de operación 13,18 % -55,61 % -8,11 % 4,7 % 3,45 % 2,14 % 4,31 % 5,72 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 2.957 -4.256 1.325 728 676 802 1.500 1.992
Resultado Neto 1 2.300 -3.074 977 539 498 652,2 1.190 1.527
Margen neto 10,26 % -33,97 % 6,19 % 2,26 % 1,91 % 2,35 % 4,02 % 4,9 %
BPA 2 4,270 -5,440 1,610 0,8700 0,8100 1,028 1,943 2,585
Free Cash Flow 1 2.960 -1.642 1.817 -134 -356 -66,34 -289,5 -110
Margen FCF 13,2 % -18,15 % 11,51 % -0,56 % -1,36 % -0,24 % -0,98 % -0,35 %
FCF Conversión (EBITDA) 70,88 % - - - - - - -
FCF Conversion (Resultado Neto) 128,7 % - 185,98 % - - - - -
Dividendo / Acción 2 0,7000 0,1800 - - - 0,7400 0,7586 0,7713
Fecha de publicación 23/1/20 28/1/21 27/1/22 26/1/23 25/1/24 - - -
1USD en Millones2USD
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

Es cierto que los resultados económicos de la empresa en términos de márgenes y rentabilidad han estado recientemente por debajo de las estimaciones de los analistas. Pero hay que recordar que Southwest no es realmente la excepción en este caso. De hecho, todo el sector del transporte aéreo se ha visto muy afectado por la inflación. 

Los recientes resultados de United, por ejemplo, muestran que en 2023 registrará un beneficio de explotación inferior al de 2019, hasta el punto de que el aumento de los costes -salarios, mantenimiento, combustible, etc.- ha absorbido todo el crecimiento de las ventas en el periodo. - absorbido todo el crecimiento de las ventas durante el periodo.

Southwest, considerada durante mucho tiempo la aerolínea mejor gestionada -con 47 años consecutivos de rentabilidad-, ha arrastrado un poco los pies desde la recuperación posterior a la pandemia. En términos de valoración, sin embargo, no muestra ningún descuento particular con respecto a sus homólogas; de hecho, ocurre lo contrario.   
 
Además de un cambio de gestión, ¿ve el fondo activista esta oportunidad para defender el reparto de un dividendo especial?

Clasificaciónes Surperformance de Southwest Airlines Co:
Fuente: MarketScreener