La brecha en las percepciones entre los inversores de fuera y de dentro del país es tan divergente que ha llevado la cuña entre los mercados de Hong Kong y China a su mayor nivel en 13 años.

El índice de referencia de Hong Kong, el Hang Seng, se desplomó un 15% en octubre, la mayor pérdida mensual en 14 años, a medida que el presidente chino, Xi Jinping, consolidaba el poder en el Congreso del Partido Comunista, celebrado dos veces al año, lo que desató la preocupación de que Pekín sacrificara el crecimiento económico por la ideología.

"Los fondos extranjeros estaban haciendo una carnicería con los activos chinos", dijo Yuan Yuwei, un gestor de fondos de cobertura de la empresa china Water Wisdom Asset Management.

Las acciones de Hong Kong no parecen prometedoras en el ciclo de subidas de tipos en EE.UU., "pero con empresas como Tencent cayendo a un ratio P/E de sólo 9", no se justifican nuevas caídas aceleradas por los fundamentos, dijo el fin de semana.

En medio de las ventas extranjeras, el dinero local se ha volcado en las maltrechas acciones chinas a través del plan Stock Connect, con 12.000 millones de dólares fluyendo hacia Hong Kong en octubre, el mayor volumen mensual desde principios de 2021. Los fondos cotizados en bolsa (ETF) centrados en Hong Kong también registraron entradas masivas.

"Seguimos confiando", dijo Wang Qing, presidente de Shanghai Chongyang Investment Management. "En nuestra opinión, se ha eliminado un importante exceso tras la conclusión del Congreso del Partido", dijo, y añadió que espera que China abandone gradualmente su estrategia de cero COVID.

El gestor de activos añadió posiciones en líderes del sector con valoraciones extremadamente bajas, incluidas las empresas de plataformas de Internet y algunas acciones A de primera categoría, porque "tanto los comportamientos comerciales como la valoración parecen ya extremos".

Esto contrasta con las opiniones de los inversores extranjeros, muchos de los cuales temen que Xi prolongue las estrictas políticas de la COVID-19 y las medidas de represión del sector privado durante su tercer mandato.

Las ventas netas de los fondos activos internacionales sumaron alrededor de 30.000 millones de dólares en acciones chinas durante el año pasado y las asignaciones de los fondos de cobertura globales en acciones chinas han disminuido del 15% en el pico de 2020 al 8% actual, según estimaciones de Goldman.

Las acciones chinas sufrieron 1.800 millones de dólares en salidas extranjeras a través de Stock Connect la semana pasada.

LA CAZA DE GANGAS

Mientras los principales reguladores financieros de China trataban el miércoles de disipar los temores de los inversores de que el crecimiento económico sigue siendo una prioridad y las reformas y la liberalización continuarán, algunos vieron la venta de acciones extranjeras como una oportunidad de compra.

"Es el momento adecuado para actuar", dijo Dean Li, un inversor individual con sede en Shanghai. "Me gusta abalanzarme sobre potenciales valores de alto nivel cuyas valoraciones están por los suelos".

Li gastó medio millón de yuanes (68.766 dólares) en la compra de Newborn Town Inc, que cotiza en Hong Kong, la semana pasada, cuando la empresa china de redes sociales cayó a mínimos históricos, y tiene previsto comprar más esta semana.

Los compradores nacionales se han centrado en empresas más grandes. Tencent, Wuxi Biologics, Meituan Dianping y Kuaishou Technology se encontraban en la lista de principales compradores continentales en el marco del Connect la semana pasada, en medio de las ventas extranjeras por pánico, según Goldman Sachs.

El ETF ChinaAMC Hang Seng Technology, que cotiza en Shanghái y es uno de los mayores ETF chinos que tiene como objetivo el índice tecnológico Hang Seng, experimentó un salto de casi el 40% en sus acciones en octubre, lo que refleja entradas masivas cuando el índice tecnológico tocó mínimos históricos.

Yuan, de Water Wisdom Asset Management, añadió que, a pesar de la retirada de los extranjeros, hay muchas oportunidades de inversión en las acciones A de China, que son mucho menos vulnerables a los flujos globales.

Las acciones nacionales también se beneficiaron de un sector financiero mayoritariamente estatal que atendió al llamamiento del gobierno para estabilizar el mercado.

Como testimonio de las divergentes opiniones extranjeras y chinas, las acciones A que cotizan en China son ahora casi un 55% más caras que sus homólogas que cotizan en Hong Kong, y un índice que sigue la prima ha alcanzado el máximo desde 2009.

Pruksa Iamthongthong, directora senior de inversiones en renta variable asiática de abrdn, que mantiene una calificación de infraponderación en China, dijo que prefiere el mercado onshore al offshore, citando los vientos de cola de las políticas en áreas como la digitalización, la salud y la inversión verde.

Pierre Hoebrechts, CIO de Arowana Asset Management, con sede en Hong Kong, compró la semana pasada algunas acciones de gran tamaño en los sectores financiero y de infraestructuras.

"Estas empresas no van a quebrar, a menos que piense que se acerca el fin de China, lo que nos parece un argumento ridículo", dijo.

"Si uno es un inversor a largo plazo y no empieza a comprar China a este nivel, hay que preguntarse cuándo lo hará".

(1 dólar = 7,2710 yuanes chinos)