Las acciones de China y Hong Kong han tenido un rendimiento muy inferior al de sus homólogas mundiales en los últimos años, ya que las tensiones comerciales, las medidas reguladoras, la pandemia y ahora los nuevos cierres de COVID-19 han perjudicado la confianza y los beneficios de las empresas.

Además, el otrora poderoso sector inmobiliario se encuentra en contracción, a la deriva del crédito desde que la gran promotora Evergrande incumplió el pago de sus bonos el año pasado.

Las esperanzas se centran en vagas promesas de ayuda - la semana pasada por parte del poderoso Politburó y en marzo por parte del viceprimer ministro Liu He - así como en la posibilidad de que una reunión de alto nivel pueda señalar el fin de una larga represión del sector de Internet.

"Hay mucho potencial alcista aquí", dijo Mohammed Apabhai, estratega de comercio en Asia-Pacífico de Citibank en Hong Kong, quien dijo que los inversores parecen ahora inclinados a comprar caídas mientras esperan que la retórica de apoyo se convierta en acción.

"El posicionamiento es tan ligero... que no hace falta mucho para que este mercado sea capaz de realizar un movimiento bastante sustancial", añadió.

Las conversaciones entre las empresas tecnológicas y los líderes chinos, que al parecer se celebrarán el viernes, son una fuente de optimismo cauteloso, aunque eso no desencadene una carrera inmediata de vuelta al sector fuertemente vendido.

El gigante de la entrega de alimentos Meituan está entre los invitados, dijo una persona, mientras que el South China Morning Post informó la semana pasada de que Alibaba, Tencent y ByteDance, propietario de TikTok, también habían sido invitados.

"Los inversores se han mostrado extremadamente temerosos de las regulaciones de Internet en China, lo que ha llevado a una venta indiscriminada", dijo Jian Shi Cortesi, director de inversiones en renta variable china y asiática de GAM Investments.

"Más que acciones específicas, los inversores probablemente quieren ver menos acciones en términos de regulación de Internet (y) pueden necesitar algún tiempo para recuperar la confianza".

En poco más de un año, el índice MSCI China, con un alto componente tecnológico, se ha reducido casi a la mitad, en comparación con la subida del 2% de las acciones mundiales y el 10% del S&P 500.

¿ALIVIO O REVALORIZACIÓN?

Las perspectivas económicas de China a corto plazo son poco halagüeñas, ya que los cierres en algunas de sus mayores ciudades parece que se prolongarán hasta mayo.

La actividad de las fábricas se redujo por segundo mes consecutivo en abril y a su mayor ritmo en dos años, ya que las medidas antivirus interrumpieron la producción y las cadenas de suministro, mientras que la actividad de los servicios se desplomó al ordenarse a cientos de millones de personas que se quedaran en casa.

Pero los responsables políticos de China han sido cautos a la hora de desplegar nuevos estímulos. Si los trabajadores se quedan en casa y las fábricas no pueden sacar sus productos al mercado, las herramientas tradicionales de estímulo político, como los recortes de los tipos de interés o las inyecciones de liquidez, podrían tener un impacto limitado, señalaron los analistas.

"Seguimos creyendo que los mercados deben seguir centrados en el desarrollo de la pandemia y en la correspondiente estrategia de cero-COVID", señalaron los economistas de Nomura, que observaron un precipitado descenso de los viajes y del gasto durante la festividad del Día del Trabajo.

"Todas las demás políticas son de importancia secundaria", escribieron.

La profundidad de los nervios de los inversores mundiales -sobre todo desde que las sanciones a Rusia pusieron de manifiesto los riesgos existenciales de la inversión en el extranjero- también está frenando el capital.

"Creemos que la flexibilización regulatoria es sólo un aplazamiento y no un cambio permanente en la política", dijo Brian Jacobsen, estratega de inversiones senior de Allspring Global Investments.

"Cuando vuelvan a poner en marcha el motor económico (las autoridades) podrían volver a imponer restricciones a las empresas. Creemos que la renta variable china tiene un precio atractivo, pero hay algunos riesgos poco atractivos."

Aun así, las últimas semanas han dado a algunos gestores de dinero suficientes esperanzas para empezar a sumergirse de nuevo.

"Depende de su apetito de riesgo", dijo George Boubouras de K2 Asset Management en Melbourne.

"Nuestro fondo asiático no mantenía una gran posición en acciones chinas desde mediados de 2021 debido a los mensajes contradictorios que salían de Pekín.

"Sin embargo, en el último mes, con los nuevos mínimos, hemos empezado a construir posiciones desde una base baja".