Tomemos, por ejemplo, el caso de Coca-Cola, uno de los gigantes del índice S&P 500, cuyo prestigio se ve reforzado por su accionariado, en el que destaca Berkshire Hathaway con un 9,3 % del capital.

En los últimos diez años, es decir, entre 2016 y 2024, Coca-Cola ha generado un beneficio en efectivo —o flujo de efectivo libre— total de 68.000 millones USD, incluidos los cambios en el perímetro de consolidación. De esta cantidad, 64.000 millones USD se han distribuido a los accionistas en forma de dividendos.

Al mismo tiempo, 16.000 millones USD se destinaron a la recompra de acciones, mientras que la deuda neta aumentó en 10.000 millones USD para financiar estas operaciones. Sin embargo, sobre una base diluida, el número de acciones en circulación apenas ha disminuido, pasando de 4.370 millones en 2016 a 4.320 millones en 2024.

Tanto dinero para tan poco, por lo tanto, y una explicación fácil de encontrar: la verdadera finalidad de estas recompras de acciones no era otra que anular la dilución causada por las emisiones de títulos vinculadas a las opciones sobre acciones, que en Coca-Cola —a diferencia de lo que sucede en el sector tecnológico— solo corresponden a un pequeño número de directivos, pero no por ello son menos lucrativas.

Como ha dicho a menudo MarketScreener en estas páginas, las recompras de acciones deberían considerarse en este caso como un gasto operativo más que como una devolución de capital a los accionistas, ya que se inscriben en primer lugar en la remuneración de los equipos directivos.

Por lo tanto, algunos comunicados de prensa o anuncios pueden ser engañosos. Ni siquiera un gigante bursátil como Coca-Cola escapa a la legítima sospecha.

Evidentemente, no va a disgustar al mercado, que sigue centrado en el impresionante crecimiento del dividendo de Coca-Cola —multiplicado por cinco en veinte años— y valora al grupo a múltiplos superiores a sus medias históricas, mientras que su eterno rival, PepsiCo, atraviesa ciertas dificultades.

Véase al respecto PepsiCo: En terreno resbaladizo y Coca-Cola y PepsiCo: Duelo bursátil.