Por Mike Dolan, Editor General, Finanzas y Mercados
Los rendimientos de los bonos a largo plazo en EE. UU. han vuelto a superar el 5%, tras un informe de precios al consumidor de junio que muestra señales de inflación vinculada a los aranceles, agitando nuevamente los mercados globales de deuda en una semana tensa para la deuda soberana.
A continuación, profundizo en este y otros temas clave del día en los mercados. No olvide consultar mi columna de hoy, donde analizo cómo la fuerte caída del dólar podría haber sustituido una burbuja por otra.
Minuto de Mercado de Hoy
* La economía de China registró un sólido crecimiento del 5,2% en el segundo trimestre, demostrando que su modelo orientado a las exportaciones ha resistido hasta ahora los aranceles de EE. UU. Sin embargo, bajo esta aparente fortaleza, las grietas se están ampliando.
* La tasa anual de inflación al consumidor en el Reino Unido subió inesperadamente a su nivel más alto en más de un año, situándose en 3,6% en junio, según cifras oficiales publicadas el miércoles, lo que podría dificultar la decisión del Banco de Inglaterra de recortar tasas el mes próximo.
* El alza de precios en EE. UU. en una variedad de productos, desde café hasta equipos de audio y mobiliario del hogar, impulsó la inflación en junio, en lo que los economistas consideran evidencia de que los crecientes impuestos a la importación de la administración Trump están trasladándose a los consumidores.
* La amenaza del presidente estadounidense Donald Trump de asfixiar los ingresos petroleros de Rusia mediante sanciones secundarias supondría un duro golpe para las finanzas de Moscú, pero según el columnista de energía de ROI, Ron Bousso, los mercados apuestan a que el riesgo de precios energéticos más altos frenará a Washington.
* El sorprendente repunte de las acciones desde principios de abril refleja en gran medida la apuesta de los inversores de que Trump no cumplirá sus amenazas arancelarias. Pero el columnista de ROI, Jamie McGeever, advierte que la propia resiliencia del mercado podría animar al presidente a avanzar, lo que sería una mala noticia para las bolsas de EE. UU. y Europa.
La inflación arancelaria inquieta a los bonos
Al publicarse los titulares el martes, el informe del IPC parecía razonablemente contenido. La inflación subyacente aumentó a una tasa anual del 2,9% en junio, ligeramente por debajo del pronóstico del 3%, aunque algo más rápido que en mayo. La inflación general se aceleró a un 2,7% desde el 2,4% del mes anterior, superando las expectativas.
Sin embargo, el aumento de precios en una variedad de bienes, desde café hasta equipos de audio y mobiliario, se percibió como una preocupante evidencia de que el alza de aranceles a la importación está afectando a los hogares, reforzando la cautela de la Reserva Federal para recortar tasas, especialmente con nuevas medidas arancelarias previstas para el mes próximo.
El informe de precios al productor del miércoles volverá a poner esto bajo la lupa.
Los futuros de la Fed redujeron las probabilidades de otro recorte de tasas tan pronto como en septiembre a poco más del 50%, y las apuestas de reducción para todo el año se ajustaron hasta los 42 puntos básicos.
"Mi escenario base es que necesitaremos mantener las tasas de interés moderadamente restrictivas durante algún tiempo para completar el trabajo de devolver la inflación de manera sostenible al objetivo del 2%", afirmó el martes la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, con el debate centrado en si los aumentos arancelarios serán un impacto inflacionario puntual o un factor persistente.
La postura de la Fed se da en medio de repetidos ataques al presidente Jerome Powell por parte de Donald Trump, quien insistió nuevamente el martes en que las tasas deberían recortarse al menos 300 puntos básicos de inmediato.
La presión política sobre la Fed comienza a inquietar a muchos en Wall Street.
Tras los resultados del banco el martes, el presidente de JPMorgan, Jamie Dimon, señaló que la independencia de la Fed es "absolutamente crítica".
"Jugar con la Fed puede tener consecuencias adversas, absolutamente opuestas a lo que se espera", advirtió Dimon.
Aunque los inversores globales ven al secretario del Tesoro, Scott Bessent, como favorito para presidir la Fed cuando termine el mandato de Powell el próximo año, Trump enfrió esa expectativa al declarar: "Me gusta el trabajo que está haciendo".
Mientras tanto, los bonos del Tesoro de EE. UU. reaccionaron negativamente al IPC, con los rendimientos a 30 años recuperando el nivel del 5% que no veían desde mayo, y los de 10 años alcanzando su máximo en más de un mes, rozando el 4,5%. Las expectativas de inflación a 10 años del 2,4% subieron a su nivel más alto desde marzo.
El oscuro panorama de la Fed llevó al S&P 500 a números rojos, incluso cuando la reanudación de las ventas de chips de IA de Nvidia a China impulsó tanto sus acciones como al Nasdaq, de fuerte componente tecnológico, a nuevos récords.
No obstante, en una reanudación de su vínculo con los rendimientos, que pareció ausente durante el difícil primer semestre del año para el dólar, la moneda estadounidense repuntó junto a los bonos del Tesoro, alcanzando su nivel más alto frente al yen japonés desde el "shock arancelario" del 2 de abril.
Si bien el foco del martes estuvo en el golpe inflacionario de los aranceles a los bonos del Tesoro, ha sido una semana difícil para la deuda soberana en todo el mundo, especialmente en Japón, donde los rendimientos a largo plazo alcanzaron nuevos máximos antes de las elecciones a la Cámara Alta del 20 de julio y las preocupaciones fiscales asociadas.
Con el inestable gobierno minoritario del primer ministro Shigeru Ishiba dependiendo de varios partidos de oposición, el aumento del apoyo a un pequeño nuevo partido, "Japón Primero" (Sanseito), podría influir en el resultado electoral.
No obstante, los rendimientos de los bonos japoneses retrocedieron el miércoles, aliviando parte de la presión. La deuda de Francia y Alemania también experimentó un ligero descenso en los rendimientos tras el anuncio de recortes presupuestarios franceses el día anterior.
Pero el Reino Unido enfrentó su propio episodio de renovada preocupación inflacionaria, ya que el IPC anual de junio superó las previsiones hasta el 3,6%, generando dudas sobre el calendario de nuevas medidas de estímulo monetario del Banco de Inglaterra.
La libra esterlina se mantuvo estable, pero los rendimientos de los bonos a cinco años alcanzaron máximos de un mes y los de 30 años, su nivel más alto desde mayo.
De regreso en Wall Street, la temporada de resultados del segundo trimestre arrancó con tono sombrío el martes.
JPMorgan cayó pese a mejorar su previsión de ingresos netos por intereses para 2025, mientras que Wells Fargo bajó incluso con el aumento de sus beneficios gracias a menores provisiones para pérdidas crediticias. BlackRock alcanzó un nuevo récord de activos bajo gestión, pero sus acciones también retrocedieron.
Contrariando la tendencia, Citigroup subió después de que sus operadores lograran un resultado extraordinario que impulsó el beneficio del segundo trimestre.
Morgan Stanley y Goldman Sachs presentan resultados este miércoles.
En Europa, ASML cayó casi un 7% el miércoles tras advertir que podría no lograr crecimiento en 2026, pese a que sus pedidos del segundo trimestre superaron las expectativas del mercado.
Gráfico del día
El aumento de precios en el mobiliario de los hogares estadounidenses, junto con otras categorías como bienes recreativos, ropa y equipos para exteriores en la cesta del IPC, ha sido destacado en el informe de inflación de junio como una señal preocupante de alzas arancelarias que podrían elevar la tasa general de inflación durante el resto del año. Esto es especialmente relevante si se produce otra ola de aumentos arancelarios el mes próximo. Durante todo el año, los funcionarios de la Fed han citado la incertidumbre arancelaria en materia de inflación como una razón clave para actuar con cautela en futuros recortes de tasas.
Eventos a seguir hoy
* Informe de precios al productor de EE. UU. de junio (8:30 AM EDT); producción industrial de junio (9:15 AM EDT); publicación del "Beige Book" de la Fed sobre condiciones económicas
* Resultados corporativos en EE. UU.: Bank of America, Morgan Stanley, Goldman Sachs, PNC, M&T, United Airlines, Johnson & Johnson, Progressive, Kinder Morgan, Prologis
* Intervenciones de Michael Barr (gobernador de la Fed), John Williams (presidente de la Fed de Nueva York), Beth Hammack (presidenta de la Fed de Cleveland) y Thomas Barkin (jefe de la Fed de Richmond)
* Conferencia conjunta de prensa en Berlín del ministro de Finanzas alemán Lars Klingbeil y su homólogo francés Eric Lombard
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