El pasado mes de junio señalábamos que, a pesar de una trayectoria excepcional y una estrategia de adquisiciones notablemente bien ejecutada, las acciones del grupo controlado por la familia Feuillet cotizaban en mínimos sobre los que solían rebotar sistemáticamente. 
 
Este episodio no ha sido una excepción, y los resultados financieros demuestran por qué: a pesar de la fuerte subida de los costes de financiación y de los precios en el surtidor, las ventas de Trigano aumentan un 9,5% en 2023, y el beneficio de explotación, un 23,7%.
Período Fiscal: Agosto 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 2.328 2.184 2.934 3.177 3.480 3.825 3.809 3.883
EBITDA 1 236 213,5 396,9 404,7 479,6 521,4 507,7 492,6
Beneficio operativo (EBIT) 1 210,4 180,6 357,9 342,7 423,4 460,3 442,7 427,5
Margen de operación 9,04 % 8,27 % 12,2 % 10,79 % 12,17 % 12,03 % 11,62 % 11,01 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 214,4 177,7 281,2 357,9 411,7 460,3 434,7 429
Resultado Neto 1 167,3 139,5 222,7 278,4 308,1 346,8 333,2 323,9
Margen neto 7,19 % 6,39 % 7,59 % 8,76 % 8,85 % 9,07 % 8,75 % 8,34 %
BPA 2 8,690 7,240 11,56 14,58 15,95 17,97 17,32 16,80
Free Cash Flow 1 98,59 236,8 346,1 138,8 125,9 352,8 311 290,9
Margen FCF 4,23 % 10,84 % 11,8 % 4,37 % 3,62 % 9,22 % 8,17 % 7,49 %
FCF Conversión (EBITDA) 41,77 % 110,91 % 87,19 % 34,3 % 26,25 % 67,67 % 61,25 % 59,05 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 58,94 % 169,81 % 155,45 % 49,86 % 40,86 % 101,75 % 93,34 % 89,8 %
Dividendo / Acción 2 2,000 2,200 3,200 3,500 3,500 3,967 3,902 3,937
Fecha de publicación 25/11/19 16/11/20 22/11/21 29/11/22 28/11/23 - - -
1EUR en Millones2EUR
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

Se ha producido un fuerte aumento de las existencias, lo que ha provocado un incremento de las necesidades de capital circulante y ha afectado negativamente a la generación de tesorería este año. La dirección ya habla en términos de "fase de reducción", pero será útil confirmar esta dinámica en los próximos seis meses. 
 
En Europa, Trigano domina el mercado con el grupo alemán Erwin Hymer, filial del estadounidense Thor Industries. Entre los dos suman dos tercios de la cuota de mercado y ejercen un control casi total de los canales de distribución. En el ejercicio 2023, la tasa de crecimiento de Erwin Hymer fue casi tres veces superior a la de Trigano.
A ambos lados del Atlántico, los fabricantes de vehículos recreativos son desde hace algunos años los eternos desvalidos del mercado, sin duda por pertenecer a uno de los segmentos de consumo discrecional más amenazados en caso de recesión. Aunque se ha anunciado muchas veces en los últimos años, una recesión está todavía muy lejos.

Clasificaciónes Surperformance de Trigano