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UNIBAIL-RODAMCO-WESTFIELD SE

(URW)
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No habia que invitarlo: Unibail-Rodamco-Westfield

¿Cómo se pasa de ser una estrella del sector a ser el último de los perdedores? Para responder a esta espinosa pregunta, podría haber preguntado al responsable de los terminales móviles de Nokia (estoy hablando de una época que los menores de 20 años no pueden conocer). O el jefe del programa B737MAX de Boeing. Sin ir tan lejos, también podríamos fijarnos en Unibail-Rodamco-Westfield, la antigua empresa inmobiliaria comercial más grande del mundo.

Unibail era originalmente una empresa de leasing (de ahí su nombre) con más de cincuenta años de antigüedad, que en 2003 adoptó el estatus fiscal de SIIC de empresa inmobiliaria cotizada, heredado de los REIT estadounidenses. Se fusionó con la empresa holandesa Rodamco en 2007 para convertirse en el líder europeo del sector. En 2017, el grupo se reforzó con la australiana Westfield, que tiene una fuerte presencia en Estados Unidos y Reino Unido, para convertirse en Unibail-Rodamco-Westfield. Fue entonces cuando todo empezó a ir mal.

Unibail-Rodamco anunció la compra de Westfield en diciembre de 2017. El valor había tocado máximos en la bolsa en 2016, alcanzando una capitalización de unos 25.000 millones de euros, antes de experimentar altibajos, pero nunca en gran medida, a pesar de la pronunciada volatilidad para una empresa inmobiliaria. Sobre el papel, la adquisición de Westfield había seducido bastante a los analistas, a pesar de su elevado precio (13.400 millones de euros, o 21.000 millones de euros en valor de empresa incluyendo la deuda). Sin embargo, algunos consideraron que el acuerdo era un poco arriesgado, dado el aumento de las compras en línea, que se considera una amenaza para los centros comerciales. Sin embargo, la presencia del grupo en un segmento más bien de lujo y las atractivas ubicaciones de Westfield constituían una red de seguridad coherente en opinión de los especialistas. Aun así, la cotización de Unibail-Rodamco perdió un 4% el día del anuncio. Pues bien, ahora sabemos que esto no era mucho comparado con lo que ocurrió después.

La estrella caída Unibail, lejos del mercado, lejos de su sector

Fuente: MarketScreener

Lo que siguió fue, efectivamente, un largo descenso al abismo. En agosto de 2018, la acción cayó por no haber elevado sus objetivos para 2018. En febrero de 2019, la acción volvió a caer tras anunciar unos objetivos anuales muy por debajo de las expectativas. La acción se hundió lentamente, mientras seguía ofreciendo una copiosa rentabilidad a los accionistas, al menos hasta 2020. Luego vino el coronavirus y el cierre de centros comerciales, alquileres que ya no entraban y minoristas que quebraban. El golpe final llegó con el anuncio de un amplio plan de refinanciación y recapitalización. El precio de la acción es inferior a 30 euros en septiembre de 2020. Pero entonces se produjo un doble impulso.

En octubre de 2020, Xavier Niel, fundador de Iliad, y Léon Bressler, antiguo director general de Unibail, lanzaron una protesta contra la dirección y su plan de captación de fondos. Proponen, en cambio, proteger a los accionistas centrándose en los activos más cualitativos de la cartera europea. Bressler no es blando con la dirección, a la que acusa de ser "prisionera de la desastrosa estrategia que inició con la adquisición de Westfield". Niel se muestra aún más tajante en una entrevista a Le Figaro: "la adquisición de Westfield fue un gran accidente industrial", que se convertirá en un caso de negocio que se enseñará en las principales escuelas de gestión. Fue un triple error, un mal negocio, en el momento equivocado, al precio equivocado... La dirección sucumbió a un espejismo americano, compró Westfield como una villa en Florida", lo que se tradujo en una destrucción de valor de 12.000 millones de euros en dos años "un récord mundial", para el fundador de Free. Partiendo del 4,1% del capital, el dúo reunió rápidamente apoyos y consiguió hacer retroceder el plan de la dirección de recaudar fondos en la junta general, y hacer caer a la dirección.

Desde entonces, los rebeldes no han concretado su estrategia: la aceleración del programa de eliminación de activos y la reducción de la presencia en Estados Unidos están en marcha. Pero el contexto sigue perturbado por las restricciones ligadas a la pandemia, que naturalmente pesan sobre las valoraciones y el número de candidatos. Mientras tanto, Xavier Niel ha tomado una participación del 23,2% en la empresa y ésta ha podido formular previsiones para el ejercicio 2021. Pero eso fue antes de la aparición de la variante Omicron, que hizo caer las acciones un 12% el viernes. Ahora cotiza en torno a los 58 euros. Es mejor que los 30 euros del año pasado, pero está muy lejos de los 85 euros que tocó brevemente el pasado mes de junio.

Unibail se ha convertido en una especie de acción contra-covid con esteroides, una señal de que el negocio tardará en recuperar algún tipo de serenidad. La expulsión del anterior equipo directivo ha devuelto a la empresa a su cauce, al tiempo que ha incorporado a un nuevo accionista de referencia que también es un empresario inspirado. Pero, por el momento, los factores exógenos siguen pesando sobre la empresa y los analistas mantienen el pie en el freno, pues consideran que el grupo todavía tiene que trabajar para mejorar su ratio "Loan to value -LTV por sus siglas en inglés", es decir, la relación entre sus préstamos y el valor de su cartera. Hasta que no se recupere, URW es una empresa inmobiliaria que no pagará dividendos para los años 2021 y 2022. 

"No habia que invitarlo" identifica empresas más bien cualitativas que atraviesan un periodo difícil en la bolsa. Nunca se sabe, ¡puede que se recuperen! Últimos artículos de la sección :

 


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Valores citados en el artículo
Varia.ÚltimoVar. 1Ene
ILIAD 0.00%182 Precio de cierre.8.27%
JDE PEET'S N.V. 1.56%26.34 Cotización en tiempo real.-2.47%
LARGO -1.24%7.9 Cotización en tiempo real.5.33%
NOKIA OYJ -1.05%5.112 Cotización diferida.-8.29%
TEAMVIEWER AG 4.48%13.655 Cotización diferida.15.52%
THE BOEING COMPANY -3.52%217.08 Cotización diferida.11.77%
UNIBAIL-RODAMCO-WESTFIELD SE 0.91%65.93 Cotización en tiempo real.8.13%
Período fiscal: Diciembre 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Deuda neta1 15 56814 28924 62826 40927 68824 54720 85519 650
Posición de caja neta1 --------
Apalancamiento (Deuda / EBITDA) 9,98x8,78x11,0x10,6x16,0x15,7x12,1x12,2x
Free Cash Flow1 2147119363627522 5186 3034 703
ROE (Beneficio neto / Acciones) 6,65%6,61%7,14%6,10%4,26%2,31%5,30%6,73%
Capitales propios1 36 22936 91614 43918 084-169 218-151 352-27 918-2 811
ROA (Beneficio neto / Activos totales) 2,83%2,96%1,91%2,64%1,65%1,47%1,89%2,05%
Activos1 85 26282 35253 88441 744-437 260-237 305-78 235-9 236
BVPS (Activos netos por acción)2 --17820214010695,896,5
CPS (Flujo de efectivo por acción)2 --14,713,410,17,358,888,98
Capex1 1 3577761 5981 525671813500422
Capex / Ventas 76,7%42,6%72,2%63,1%35,4%37,7%22,8%22,5%
Fecha de publicación 01/02/201731/01/201813/02/201912/02/202010/02/2021---
1 EUR en Millones
2 EUR
Período precedentePeríodo precedentePróximo períodoPróximo período
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Información financiera
Ventas 2021 2 159 M 2 451 M -
Resultado Neto 2021 -3 494 M -3 966 M -
Deuda neta 2021 24 547 M 27 862 M -
P/E ratio 2021 -2,91x
Rendimiento 2021 -
Capitalización 9 235 M 10 481 M -
VE / Ventas 2021 15,6x
VE / Ventas 2022 13,7x
Nro. de Empleados 3 049
Flotante -
Gráfico UNIBAIL-RODAMCO-WESTFIELD SE
Duración : Período :
Unibail-Rodamco-Westfield SE : Análisis técnico gráfico Unibail-Rodamco-Westfield SE | MarketScreener
Gráfico en pantalla completa
Tendencias en análisis técnico UNIBAIL-RODAMCO-WESTFIELD SE
Corto plazoMediano plazoLargo plazo
TendenciasAl alzaNeutralNeutral
Evolución de la cuenta de resultados
Consenso
Venta
Compra
Recomendación promedio REDUCIR
Numero de análisis 18
Último precio de cierre 66,63 €
Precio objetivo promedio 62,43 €
Diferencia / Objetivo Promedio -6,30%
Revisiones del BPA
Directivos y Administradores
Jean-Marie Tritant Group Chief Executive Officer
Fabrice Mouchel Group Chief Financial Officer
Jean-Luc Neez Finance Director
Léon Bressler Chairman-Supervisory Board
Olivier Bossard Chief Investment Officer
Sector y competencia
Var. 1EneCapi. (M$)
UNIBAIL-RODAMCO-WESTFIELD SE8.13%10 481
EQUINIX, INC.-13.64%66 895
DIGITAL REALTY TRUST, INC.-11.87%44 234
REALTY INCOME CORPORATION-4.22%39 454
ALEXANDRIA REAL ESTATE EQUITIES, INC.-6.98%33 155
SEGRO PLC-8.11%21 136