Sobra decir que las dos empresas mantienen una relación que fácilmente podría calificarse de consanguínea, ya que según Gotham la empresa china es a la vez accionista, socia, proveedora y cliente de la francesa. 

Según Gotham, al mantener la ilusión de un volumen de negocios en crecimiento exponencial, alimentado principalmente por sus propias manipulaciones, BOE Technology Group Co., Ltd. ha hecho estallar la valoración de SES-imagotag, y ha aprovechado la subida para vender sus acciones.

Gotham tiene un buen historial de detección de fraudes. En particular, fueron ellos quienes denunciaron a Let's Gowex y Quindell. En este momento es imposible confirmar o desmentir sus acusaciones contra SES-imagotag, pero hay tres elementos que llaman la atención:

Período Fiscal: Diciembre 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
Ventas netas 1 187,9 247,4 290,3 422,9 620,9 805,3 1.037 1.342
EBITDA 1 6,5 4 16 32,3 58,6 99,79 142,3 214,9
Beneficio operativo (EBIT) 1 -3,9 -9,8 -2,9 9,7 31,4 66,79 103,7 161,7
Margen de operación -2,08 % -3,96 % -1 % 2,29 % 5,06 % 8,29 % 10 % 12,05 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 -8,628 - -8,8 4,1 25,6 64,27 102,7 163,8
Resultado Neto 1 -5,9 -13,1 -7,6 2 18,7 79,46 74,56 122,5
Margen neto -3,14 % -5,3 % -2,62 % 0,47 % 3,01 % 9,87 % 7,19 % 9,13 %
BPA 2 -0,4200 -0,8600 -0,4400 0,1800 1,180 4,827 4,469 7,350
Free Cash Flow 1 -27,27 -15,57 -0,014 1,838 -30,96 65,54 -10,1 58,22
Margen FCF -14,51 % -6,29 % -0 % 0,43 % -4,99 % 8,14 % -0,97 % 4,34 %
FCF Conversión (EBITDA) - - - 5,69 % - 65,68 % - 27,09 %
FCF Conversion (Resultado Neto) - - - 91,9 % - 82,48 % - 47,51 %
Dividendo / Acción 2 - - - - - 0,6200 1,010 1,560
Fecha de publicación 13/3/19 23/3/20 31/3/21 3/3/22 8/3/23 - - -
1EUR en Millones2EUR
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

En primer lugar, el consejo de administración de SES-imagotag es de un calibre diferente al de Let's Gowex o Quindell. Por ejemplo, incluye a Peter Brabeck-Letmathe, presidente honorario de Nestlé -grupo que dirigió durante mucho tiempo- y consejero de L'Oréal, Exxon y Roche, entre otros.

Cofundadora del operador de satélites SES-imagotag, Candace Johnson es una figura respetada en el mundo de los negocios, al igual que Hélène Ploix, antigua presidenta de Pechel Industries y consejera de Fidelity, el FMI y el Banco Mundial. 

En segundo lugar, la emisión y asignación gratuita de 1,76 millones de warrants a Walmart a un precio de 112 euros es, a primera vista, una señal positiva, a menos que se suponga que Walmart podría ser estafada de manera tan burda - lo que ciertamente no es imposible, dado que lo que está en juego es probablemente tan insignificante para ellos.

En tercer lugar, la última noticia es que SESIM, el holding de inversiones de gestión presidido por el Director General Thierry Gadou, aún posee el 11% del capital y ha adquirido claramente 240.000 acciones en 2022 a un precio de 80 euros. En caso de fraude concertado, sin duda habríamos visto a SESIM liquidar sus acciones.

La presentación de estos tres elementos, conviene subrayarlo, no pretende invalidar los ataques de Gotham. Si actúa de buena fe y no tiene nada que reprocharse, SES-imagotag no tendrá problemas para vencerlos.

Entre otras cosas, sería muy interesante adoptar un enfoque más transparente de la dinámica accionarial dentro del grupo, que -es cierto- es algo opaca en la actualidad.