WALMART INC. Tras meses de plácida negociación, la volatilidad de las acciones estadounidenses se ha disparado este mes, ya que una serie de datos alarmantes coincidió con la reversión de un carry trade masivo alimentado por el yen para provocar en la renta variable su peor venta del año. El S&P 500 sigue perdiendo alrededor de un 6% desde el máximo histórico alcanzado el mes pasado, incluso después de recuperar terreno en una serie de subidas tras la aplastante venta del lunes.
Lo que preocupa a muchos inversores es la trayectoria de la economía estadounidense. Tras meses de apostar por un aterrizaje suave de la economía, los inversores se apresuraron a poner en precio el riesgo de una desaceleración más severa, tras los datos de fabricación y empleo más débiles de lo esperado de la semana pasada.
Ahora todo el mundo está preocupado por la economía, dijo Bob Kalman, gestor de carteras de Miramar Capital. Nos estamos alejando de la parte de codicia del programa y ahora el mercado se enfrenta al temor de riesgos geopolíticos significativos, unas elecciones muy disputadas y una volatilidad que no va a desaparecer.
Aunque las acciones han repuntado en los últimos días, los operadores creen que pasará un tiempo antes de que la calma vuelva a los mercados. De hecho, el comportamiento histórico del índice de volatilidad Cboe -que experimentó el lunes el mayor salto de un día de su historia- muestra que los repuntes de volatilidad suelen tardar meses en disiparse.
Conocido como el medidor del miedo de Wall Street, el índice mide la demanda de opciones para protegerse de las oscilaciones del mercado. Cuando cierra por encima de 35 -un nivel elevado que alcanzó el lunes-, el índice ha tardado 170 sesiones de media en volver a 17,6, su mediana a largo plazo y un nivel asociado a una ansiedad mucho menos extrema de los inversores, según mostró un análisis de Reuters.
Un posible punto álgido será cuando Estados Unidos publique los datos de precios al consumo el miércoles. Los indicios de que la inflación está cayendo demasiado podrían reforzar los temores de que la Reserva Federal ha metido a la economía en barrena al dejar los tipos de interés elevados durante demasiado tiempo, contribuyendo a las turbulencias del mercado.
Por el momento, los mercados de futuros están valorando en un 55% la posibilidad de que el banco central baje los tipos de interés de referencia en 50 puntos básicos en septiembre, en su próxima reunión de política monetaria, frente a una probabilidad aproximada del 5% observada hace un mes.
La ralentización del crecimiento de las nóminas refuerza que los riesgos económicos de EE.UU. se están volviendo más bidireccionales a medida que la inflación se enfría y la actividad se ralentiza, dijo Oscar Muñoz, estratega macroeconómico jefe de EE.UU. de TD Securities, en una nota reciente.
Las ganancias corporativas, mientras tanto, no han sido ni lo suficientemente fuertes ni lo suficientemente débiles como para dar una dirección al mercado, dijo Charles Lemonides, jefe del fondo de cobertura ValueWorks LLC.
En conjunto, las empresas del S&P 500 han presentado unos resultados del segundo trimestre un 4,1% por encima de las expectativas, en línea con la media a largo plazo del 4,2% por encima de las expectativas, según datos de LSEG.
Walmart y Home Depot se encuentran entre las empresas que presentarán resultados la próxima semana, y se considera que sus resultados ofrecerán una instantánea de cómo están aguantando los consumidores estadounidenses tras meses de tipos de interés elevados.
A finales de mes se conocerán las ganancias del gigante de los chips Nvidia , cuyas acciones han subido alrededor de un 110% este año, incluso tras una reciente venta masiva. La reunión anual de Jackson Hole de la Reserva Federal, prevista del 22 al 24 de agosto, dará a los responsables políticos otra oportunidad de afinar su mensaje de política monetaria antes de su reunión de septiembre.
Lemonides cree que la reciente volatilidad es una corrección saludable durante un mercado alcista por lo demás fuerte, e inició una posición en Amazon.com para aprovechar su debilidad.
También es probable que la carrera presidencial estadounidense aumente la incertidumbre.
La demócrata Kamala Harris aventaja al republicano Donald Trump por 42% a 37% en la carrera para las elecciones presidenciales del 5 de noviembre, según una encuesta de Ipsos publicada el jueves. Harris, la vicepresidenta, entró en la carrera el 21 de julio cuando el presidente Joe Biden retiró su campaña tras una desastrosa actuación en el debate del 27 de junio contra Trump.
A casi tres meses de la votación del 5 de noviembre, los inversores se preparan para muchos giros adicionales en un año electoral que ya ha sido uno de los más dramáticos de los últimos tiempos.
"Mientras que los primeros acontecimientos sugerían una imagen más clara de los resultados presidenciales y del Congreso de EE.UU., los acontecimientos más recientes han vuelto a poner en duda el resultado", escribieron los analistas de JPMorgan.
Chris Marangi, codirector de inversiones de valor en Gabelli Funds, cree que las elecciones aumentarán la volatilidad del mercado. Al mismo tiempo, los esperados recortes de tipos en septiembre podrían impulsar una rotación hacia áreas del mercado que han quedado rezagadas en un año que ha estado dominado por las grandes tecnológicas, afirmó.
Esperamos un aumento de la volatilidad de cara a las elecciones, pero que continúe la rotación subyacente a medida que los tipos más bajos compensen la debilidad económica, afirmó. (Reportaje de David Randall; Reportaje adicional de Saqib Iqbal Ahmed; Edición de Ira Iosebashvili y Leslie Adler)
