Una revalorización del 72% en 2024. No hablamos de Microsoft, Amazon o Meta, sino de Walmart, que el año pasado superó a 6 de las 7 magníficas; solo Nvidia aguantó el tirón (171%). Sin duda, fue toda una sorpresa.

Walmart es el mayor minorista del mundo, con unas ventas de casi 650.000 millones USD en 2024. El grupo cuenta con unas 10.000 tiendas y 2.100.000 empleados en todo el mundo. En otras palabras, la organización de cenas de empresa es un verdadero quebradero de cabeza.

Impulsores del crecimiento

Walmart es la mayor cadena de supermercados del mundo. Un negocio que, a primera vista, va camino de la madurez. A pesar de este estatus, el grupo se las arregla para encontrar nuevas fuentes de crecimiento, gracias a su enfoque omnicanal. Las ventas en la propia tienda física (o comp sales) crecieron solo un 4,4% durante los nueve primeros meses de 2024, pero el comercio electrónico lo hizo en más del 20%. Y los clientes están dispuestos a pagar más por la entrega rápida, como demuestra que el 30% de ellos hayan activado la opción en los dos últimos trimestres.

Walmart también está diversificando sus ingresos a través de actividades con mayores márgenes que el negocio tradicional. En primer lugar, los planes de suscripción a su club de almacenes, Sam's Club, competidor directo de Costco; un negocio que está disfrutando de un crecimiento de dos dígitos. En segundo lugar, la publicidad en su cibermercado, que creció un 28% en el último trimestre.

Walmart y el resto del mundo

Walmart ofrece a sus clientes una experiencia global, y esto le ayuda a ganar más cuota de mercado, sobre todo, en el segmento de clientes más acomodados. En el último trimestre, el director financiero indicó que el 75% del aumento de la cuota de mercado procedía de consumidores con ingresos superiores a 100.000 USD anuales.

Los consumidores de bajos ingresos también prefieren Walmart. Las dificultades sufridas por las cadenas de descuento Dollar Tree y Dollar General así lo atestiguan, dos grupos cuyas acciones perdieron más de un 40% en 2024. Target, más expuesta al consumo discrecional que Walmart, también está en problemas, al caer un 20% tras sus resultados del tercer trimestre. Estas empresas se están resintiendo en mayor medida de la inflación. Los consumidores se están centrando en la alimentación y buscan una buena relación calidad-precio, así que la apisonadora Walmart sigue destrozando a la competencia.

En sintonía con el consumidor estadounidense

Otro punto fuerte es su exposición geográfica: alrededor del 80% de las ventas se generan en Estados Unidos. Es la zona donde el consumidor es más dinámico. Pero Walmart también se está expandiendo en el extranjero, sobre todo en India, México y China. Las ventas internacionales aumentaron un 8% en el último trimestre.

La fuerte exposición interna de la empresa también puede representar un riesgo. Sobre todo, si el Gobierno de Trump aprueba aranceles, en la medida que se traducirían en precios más altos para los consumidores. Walmart, con todo, está intentando diversificar sus cadenas de suministro y dos tercios de sus productos se fabrican o ensamblan en su país, lo que reduce el impacto de posibles aranceles.

¿Excelencia a toda costa?

Walmart disfruta de un sólido estatus de número uno y de todo lo que ello conlleva: ventajas negociadoras, referencia en el mercado, excelente cadena de suministro, programa de fidelización bien desarrollado. Y un magnífico historial: desde 2014, los ingresos han aumentado un 33% y los beneficios se han mantenido estables y por encima de la media del sector. Frente a este, las ventas de Walmart crecen más, su deuda es más baja y tiene una mejor ratio de reparto de dividendos.

Walmart tiene previsto abrir 150 tiendas en los próximos años. Las ventas en la misma tienda deberían seguir creciendo a dígitos entre bajos y medios, mientras que su mejor combinación de productos y una cadena de suministro más eficiente deberían contribuir a ampliar los márgenes. En este aspecto, sus perspectivas son mucho mejores que las de sus competidores, lo que la convierte en un valor imprescindible para los inversores. Es el líder indiscutible en un sector que en sí mismo es defensivo, una especie de refugio de la bolsa estadounidense.

No obstante, la excelencia tiene un precio. En 2024, el precio de las acciones de Walmart subió un 72%. En paralelo, el beneficio operativo creció solo un 10%, y en 2025 se espera que lo haga en un 9%. Así pues, se ha producido una expansión significativa de los múltiplos de valoración, pasando de 29 veces los beneficios a principios de 2024 a 38 veces ahora. En el mismo sector, solo Costco, líder en almacenes tipo club y, por tanto, competidor directo del Sam's Club, tiene una valoración más alta, de 50 veces los beneficios. También en este caso, Walmart juega en la liga de las Siete magníficas, o BATMMAAN, como se dice ahora. A ver quién encuentra un acrónimo ahora.