WALMART INC. 
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Todos los actores del sector minorista se enfrentan a las mismas dificultades: sus costes aumentan debido a la inflación de los productos, los salarios, la logística, los gastos de funcionamiento, etc. Han podido repercutir una parte de este aumento en los precios, pero éstos están llegando al límite de lo que los clientes pueden soportar. Han podido repercutir parte de este aumento en los precios de venta, pero éstos están llegando al límite de lo que los clientes pueden soportar. En este contexto de combinación de factores desfavorables, los minoristas se ven obligados a reducir sus márgenes.
En Target, los inventarios se acumulan, mientras que antes lo hacían a un ritmo récord de 7 a 8 veces al año. Entre los artículos que componen el stock o inventarios no vendidos hay una mayoría de "artículos grandes", electrodomésticos y muebles de jardín. La facturación del grupo ha aumentado un 4%, pero con una inflación que vuelve a superar el 5%, el crecimiento en términos reales es en realidad negativo. Los inventarios, en cambio, aumentaron un 43%. La dinámica es similar en Walmart: la facturación sube ligeramente (2%), pero los inventarios aumentan un 32%.
- Depreciaciones a la vista
Las depreciaciones (o "markdowns" en inglés) en estos inventarios parecen inevitables, ya que habrá que venderlos para liquidarlos, lo que debería traducirse en pérdidas de miles de millones de dólares. Por otro lado, esto debería impulsar considerablemente el flujo de caja " cash-flows" porque las necesidades de capital circulante serán menores, como en 2020. Hay que recordar que los minoristas siempre se ajustan a la situación económica con un retraso de 6 a 12 meses (reponen sus existencias cuando aumenta la demanda y se desabastecen cuando ésta cae).
Ambos grupos están pagando su exceso de confianza, ya que la pandemia no ha hecho más que reforzar su dominio del mercado minorista estadounidense: Target en los suburbios y Walmart en los condados menos poblados.
- Dos perfiles diferentes
Target tiene 2.000 tiendas y una capitalización bursátil de 71.000 millones de dólares. Puede presumir de un fuerte crecimiento desde la pandemia gracias a una estrategia ganadora: un posicionamiento de alto nivel y un catálogo ampliado a nuevas categorías de productos. Decisiones que fueron contestadas en su momento pero que han dado sus frutos tras un largo ciclo de estancamiento. De hecho, la experiencia demuestra que los consumidores aprecian encontrar todo bajo un mismo techo. El perfil de márgenes del grupo es excelente: los márgenes operativos medios superan el 5%, con entre 4.000 y 6.000 millones de dólares de flujo de caja libre al año, así como un ROE del 25%, sin que la empresa esté excesivamente apalancada.
Walmart, en cambio, tiene una huella mucho mayor, con 10.500 tiendas y una presencia internacional más desarrollada. Su capitalización bursátil de 327.000 millones de dólares es muy superior a la de su rival, pero el grupo, que siempre ha defendido un posicionamiento de bajo coste, tiene unos márgenes inferiores a los de Target. Sin embargo, Walmart paga mucho más que Target, quizá porque el mercado apuesta por que, en caso de recesión, los consumidores se decantarán naturalmente por la alternativa de bajo coste, y por tanto por Walmart frente a su rival Target.
Ayer, los minoristas de bajo coste Dollar General y Dollar Tree elevaron sus previsiones, una señal de que los consumidores de ingresos bajos y medios se están desplazando a estas tiendas a medida que suben los precios.
En ambos casos, los grupos tienen ventajas competitivas excepcionales y una cobertura completa del territorio. Target domina el paisaje suburbano poblado por una clientela más acomodada. Walmart tiene un poder de compra inigualable en el comercio minorista mundial, es capaz de lograr economías de escala sin precedentes y, por tanto, disfruta de la capacidad de ofrecer constantemente los mejores precios.
