Williams Sonoma podría haber sido una posición de la cartera estadounidense de MarketScreener, ya que sus resultados operativos y financieros encajan en el patrón de oportunidades que suelen seleccionar nuestras selecciones cuantitativas.

Los resultados de 2023, como cada año, marcan nuevos récords. A largo plazo, entre 2013 y 2023, los ingresos pasaron de 4.000 millones de dólares a 8.700 millones, en paralelo a una notable expansión de los márgenes. 

Es difícil encontrar un comparable con una operación tan rentable entre los demás grandes minoristas estadounidenses. Las referencias habituales entre las grandes cadenas bien gestionadas -como Home Depot o TJX- siguen estando varios cientos de puntos básicos por debajo.  

Sin embargo, hay una empresa con un perfil de márgenes similar: AutoZone. Williams y AutoZone comparten una estrategia similar: marcas propias muy lucrativas, ausencia de adquisiciones y una gestión totalmente centrada en devolver capital a los accionistas.

En ambas empresas, el número de acciones en circulación ha caído un tercio en la última década. A la luz de los excepcionales resultados bursátiles de AutoZone, cabe suponer que los accionistas de Williams están contentos con el programa. 

Sin embargo, el grupo se valora actualmente a sus múltiplos de beneficios más bajos en diez años, y a sólo x8 sus beneficios récord del año pasado. A un múltiplo de menos de x5 EBITDA, también representa un objetivo potencialmente tentador para un fondo de capital riesgo.

El temor a ser acosado por Amazon se cierne sobre Williams, por supuesto. Nada nuevo en ese frente, sin embargo, y hasta la fecha esto apenas ha impedido que el minorista ofrezca resultados mejores de lo esperado. Además, el balance está completamente libre de deudas.

Lo único que hay que lamentar es la venta de acciones por parte de la dirección, incluida la carismática consejera delegada Laura Alber.