El mercado estadounidense de opciones sobre acciones ha experimentado un aumento en la negociación de contratos de opciones con vencimiento al final de la jornada bursátil -denominados opciones 0DTE (zero day to expiry, día cero hasta el vencimiento)-, con un aumento de su valor teórico diario hasta cerca de 1 billón de dólares, según datos de JPMorgan.

Su reciente crecimiento se ha considerado una de las causas de la volatilidad intradía, y Marko Kolanovic, de JPMorgan, advirtió el mes pasado de que podrían desencadenar un evento de volatilidad masiva en determinadas circunstancias.

En una nota del lunes, los analistas del banco intentaron cuantificar aún más el impacto potencial de los derivados, estimando que en un escenario extremadamente grave, las opciones 0DTE podrían convertir una caída intradía del 5% en el S&P 500 en un descalabro del 25%, una magnitud de caída no vista desde el desplome del Lunes Negro de 1987, cuando el índice cayó un 20,5%.

Este escenario podría producirse si el S&P 500 cayera un 5% en cinco minutos, lo que desencadenaría 30.500 millones de dólares en operaciones relacionadas con opciones 0DTE que añadirían otros 20 puntos porcentuales a la caída del índice, según los analistas del banco.

Si el S&P 500 cayera entre un 1% y un 5% en cinco minutos, podría provocar una liquidación de posiciones del orden de 6.600 a 14.200 millones de dólares, lo que se traduciría en un descenso adicional de entre 4 y 8,1 puntos porcentuales, dijeron los analistas de JP Morgan.

"Los impactos estimados en el mercado por la liquidación de la opción 0D superan los impactos originales en el mercado en todos los escenarios, lo que pone de relieve la naturaleza reflexiva de las opciones 0D y su riesgo potencial para la estabilidad del mercado", escribieron en una nota Peng Cheng y Emma Wu, analistas de JPM.

Además, JPM señaló que los operadores minoristas no fueron el principal impulsor del crecimiento del volumen de las opciones 0DTE, ya que los inversores particulares representaron alrededor del 20% del volumen de opciones del SPDR S&P 500 ETF Trust y sólo alrededor del 5% de las opciones S&P 500 same-day.