Las conversaciones entre el regulador de valores estadounidense y los gestores de activos que esperan cotizar fondos cotizados en bolsa (ETF) de bitcoin han avanzado hasta detalles técnicos clave, en una señal de que la agencia podría aprobar pronto los productos, dijeron ejecutivos del sector.

Trece firmas, entre ellas Grayscale Investments, BlackRock , Invesco y ARK Investments, tienen solicitudes pendientes ante la Comisión del Mercado de Valores (SEC) para ETF que sigan el precio del bitcoin.

Sus defensores argumentan que un producto regulado, como un ETF, vinculado al precio al contado de la criptomoneda, ofrece a los inversores la mejor manera de invertir en bitcoin. Pero la agencia lleva tiempo rechazando este tipo de productos, argumentando que no cumplen su listón de protección al inversor.

Pero después de que un tribunal dictaminara en agosto que la SEC se equivocó al rechazar la solicitud de Grayscale para convertir su fondo fiduciario de bitcoin en un ETF, la SEC ha estado dialogando con los emisores sobre detalles sustanciales, algunos de los cuales suelen discutirse cerca del final del proceso de solicitud de un ETF, según media docena de ejecutivos del sector y memorandos públicos de la SEC.

Incluyen acuerdos de custodia; mecanismos de creación y reembolso; y divulgación de riesgos para los inversores, dijeron las personas, que pidieron no ser identificadas porque las discusiones son privadas.

Un ETF de bitcoin al contado marcaría un antes y un después para el sector, al permitir a los inversores, hasta ahora recelosos, acceder a la mayor criptodivisa del mundo a través del mercado de valores, estrictamente regulado. Se espera que la demanda alcance los 3.000 millones de dólares en los primeros días.

Sin embargo, a la SEC le preocupa desde hace tiempo que el bitcoin sea vulnerable a la manipulación. Anteriormente, las discusiones se centraban en esa preocupación y eran sobre todo educativas, dijeron las personas.

La SEC tiene hasta el 10 de enero para tomar una decisión final sobre la presentación de ARK, que es la primera en la fila. La naturaleza avanzada de las conversaciones indica que la SEC podría aprobar la solicitud de ARK y probablemente algunas de las otras 12 solicitudes, en Año Nuevo, dijeron las personas. Las avanzadas conversaciones ayudan a explicar el reciente repunte del bitcoin, cuyo precio alcanzó este mes un máximo de 20 meses.

La consejera delegada de ARK, Cathie Wood, dijo a Yahoo Finanzas el mes pasado que la naturaleza de las conversaciones de la SEC había cambiado y que las probabilidades de que se aprobaran varias solicitudes habían aumentado.

"Mi conjetura es que tendremos varios ETF aprobados a la vez, lo que dará a los inversores la mejor oportunidad de compararlos", dijo Bryan Armour, analista de ETF de Morningstar.

Los memorandos hechos públicos por la SEC muestran que ejecutivos de BlackRock, Grayscale, Invesco y 21 Shares, que está trabajando con ARK, se han reunido con personal de la SEC desde septiembre, junto con sus abogados y ejecutivos de las bolsas donde esperan cotizar el ETF. Otros gestores también dijeron a Reuters que se habían reunido con el personal de la SEC en ese tiempo. El memorándum de la reunión de BlackRock incluye una descripción detallada del mecanismo revisado de reembolsos de la gestora.

BlackRock no devolvió las solicitudes de comentarios. Invesco declinó hacer comentarios. "Grayscale sigue colaborando constructivamente con la SEC", dijo un portavoz.

Aunque las reuniones anteriores han sido en su mayoría con personal de las divisiones de negociación y mercados y de finanzas corporativas de la SEC, algunas reuniones recientes han sido con personal de la oficina del presidente Gary Gensler, según los memorandos y las fuentes. El ritmo de las solicitudes de información de la SEC también se ha acelerado, pasando de cada pocos meses a cada semana más o menos, dijeron las personas.

A medida que han avanzado las discusiones, los emisores han tenido que actualizar sus presentaciones para reflejar los nuevos detalles, dijo una persona. Esta semana, por ejemplo, BlackRock modificó su presentación para ofrecer más información sobre las medidas que piensa adoptar para proteger a los inversores.

ESCEPTICISMO ANTE EL CRIPTO

Sin duda, la SEC no ha dicho públicamente -ni indicado a las personas entrevistadas por Reuters- si aprobará los productos. También sigue habiendo puntos conflictivos, principalmente si los emisores crearán un mecanismo de liquidación en efectivo o "en especie", dijeron las personas.

Un portavoz de la SEC dijo que la agencia no haría comentarios sobre presentaciones individuales. Gensler, un escéptico de las criptomonedas que ha acusado a la industria de burlarse de las normas de la SEC, dijo en octubre que los comisionados de la agencia considerarán potencialmente las presentaciones de ETF, pero no indicó cuándo.

La SEC comenzó a comprometerse de forma significativa con los emisores poco después de que un tribunal federal de apelaciones dictaminara que la agencia no justificó por qué rechazó la solicitud de ETF de Grayscale. La SEC no apeló y ahora debe revisar la solicitud de Grayscale.

Algunas fuentes creen que la redacción de la sentencia de Grayscale limita los motivos por los que la SEC podría volver a rechazar las presentaciones. Y muchos emisores creen haber abordado las preocupaciones de la SEC sobre la manipulación del mercado con un acuerdo de vigilancia entre las bolsas que cotizan en bolsa y Coinbase, la mayor bolsa de criptodivisas de Estados Unidos.

Si la SEC quiere ganar más tiempo, podría pedir a ARK que retire su solicitud y vuelva a presentarla, pero los participantes del mercado dijeron que eso podría ser legalmente arriesgado a la luz de la decisión de Grayscale.

"No creo que mucho impida que siga adelante", dijo Roxanna Islam, jefa de investigación sectorial e industrial de la firma de datos VettaFi. (Reportaje de Suzanne McGee en Providence, Rhode Island, y Hannah Lang en Washington Edición de Michelle Price y Matthew Lewis)