La tibia acogida al ambicioso objetivo de valoración de Venture Global muestra que las empresas necesitan establecer expectativas realistas cuando salen a bolsa, según los analistas de Wall Street, y podría ser una señal de que la recuperación de las nuevas ofertas puede ser cautelosa.

El exportador de GNL, anunciado como la primera salida a bolsa de 2025, aspiraba inicialmente a un precio de hasta 110.000 millones de dólares, pero se conformó con un 45% menos cuando finalmente vendió acciones en la OPV del jueves.

"Incluso con la mejora del sentimiento del mercado que hemos visto, los inversores van a seguir escrutando las operaciones cuidadosamente", dijo el consejero delegado de IPOX, Josef Schuster.

"En general, no están dispuestos a pagar a empresas sobrevaloradas cuando existen comparaciones de mercado fácilmente disponibles".

El precio de salida a bolsa de Venture Global de 25 dólares, el punto medio de la horquilla de 23 a 27 dólares, era 7,67 veces su valor contable tangible ajustado, según un cálculo de Reuters.

Su rival Cheniere cotiza a 10,55 veces su valor contable en 2024, según datos de LSEG, y tiene un valor de mercado de 52.600 millones de dólares.

El retroceso contra el objetivo inicial de Venture Global fue una especie de sorpresa, ya que parecía contar con algunos factores a su favor: la demanda de gas natural en todo el mundo y el deseo de más producción de combustibles fósiles del nuevo presidente de EE.UU., Donald Trump.

La disputa contractual de la firma de GNL con algunos de sus clientes también puede haberla impulsado a moderar las expectativas tras encontrarse con la resistencia de los inversores.

"Venture Global proponía una capitalización bursátil absoluta superior a la de su par más cercano. También es posible que los problemas legales hayan desanimado a algunos inversores o les hayan hecho sentirse cómodos retrocediendo en la valoración", dijo Nicholas Einhorn, vicepresidente de investigación de Renaissance Capital.

El escepticismo de los inversores también apunta a los retos de presionar para obtener valoraciones máximas cuando los mercados ya se enfrentan a varios riesgos, como unos recortes de los tipos de interés menores de lo esperado y las posibles consecuencias de los aranceles propuestos por el presidente Trump.

"Hay capas y capas de incertidumbre", dijo Michael Bayer, director financiero de Wasabi Technologies y profesor adjunto del Babson College.

Aunque un rendimiento decepcionante de Venture Global podría ser un contratiempo, es poco probable que detenga los planes de salida a bolsa de las principales empresas tecnológicas que hacen cola para salir a bolsa, como la firma sueca de pagos Klarna y el gigante de la tecnología financiera Chime.

"Espero que la OPV de Venture Global influya poco en las perspectivas de la sólida cartera de OPV tecnológicas y de capital riesgo de este año", afirmó Michael Ashley Schulman, socio y CIO de Running Point Capital Advisors.

Un renovado sentimiento de riesgo y los avances en la reducción de la inflación hasta el objetivo del 2% de la Reserva Federal también pueden ser vientos de cola.

"Las empresas con unos fundamentos sólidos, una narrativa de crecimiento convincente y transparencia en sus resultados financieros y operativos aún pueden encontrar el éxito en los mercados públicos", afirmó Mike Bellin, líder de servicios de OPV de PwC U.S.