Las expectativas de un llamado aterrizaje suave, en el que la Fed sea capaz de domar la inflación y eventualmente recortar los tipos de interés mientras el crecimiento se mantiene resistente, han sido un factor clave en la marcha del S&P 500 hacia máximos históricos en 2024.
Una serie de datos de inflación por encima de lo esperado puso en entredicho esa narrativa a principios de año. Sin embargo, los datos del miércoles mostraron que los precios al consumo estadounidenses se mantuvieron inesperadamente sin cambios en mayo, abriendo potencialmente la puerta a que la Fed recorte los tipos más adelante este año.
Más tarde en el día, el presidente de la Fed, Jerome Powell, señaló en una conferencia de prensa al final de la reunión de política del banco central que la inflación había caído sin un gran golpe para la economía, y dijo que no había razón para pensar que esa tendencia no pueda continuar.
Powell también reiteró que los responsables políticos necesitarían ver más pruebas de que los precios se estaban enfriando antes de recortar los tipos. Los funcionarios de la Fed, por su parte, redujeron las previsiones sobre la agresividad con la que recortarían los tipos este año, de tres recortes de tipos de 25 puntos básicos a sólo uno, un cambio que esperaban en gran medida los inversores.
"La Fed está diciendo que la última milla para llegar a una inflación del 2% será más larga, pero el mercado sigue creyendo en un crecimiento decente y en unas perspectivas laborales que gravitarán hacia un aterrizaje suave", dijo Saurabh Sud, gestor de carteras de T. Rowe Price. "La Fed se está acercando a la opinión de que no se avecinan grandes desaceleraciones".
El S&P 500 cerró la jornada con una subida del 0,9%, alcanzando un nuevo récord, y ha subido casi un 14% este año. El rendimiento del Tesoro a 10 años < US10YT-RR>, que se mueve de forma inversa a los precios de los bonos, alcanzó su nivel más bajo desde el primero de abril, pero posteriormente recuperó parte de esos descensos.
La narrativa del aterrizaje suave ha sido importante para los mercados en los últimos meses.
Los inversores comenzaron el año poniendo en precio más de 150 puntos básicos de recortes de tipos, pero rápidamente deshicieron esas apuestas cuando se hizo evidente que la economía era demasiado fuerte para que la Reserva Federal suavizara la política monetaria sin arriesgarse a un repunte inflacionista.
A última hora del miércoles, los mercados de futuros valoraban en 45 puntos básicos la flexibilización, una visión más agresiva que la prevista por la Reserva Federal.
"El mercado definitivamente adoptó el punto de vista del aterrizaje suave (el miércoles)... pero la Fed está diciendo que necesitamos más tiempo", dijo Matthew Miskin, co-jefe de estrategia de inversión de John Hancock Investment Management. "Lo que el mercado realmente quería era recortes de tipos este año, y creo que el mercado va a tener que ser paciente al respecto".
Aún así, el crecimiento se ha mantenido resistente y los beneficios empresariales han superado las expectativas, lo que respalda la opinión de que la economía soportaba por el momento unos tipos elevados y aviva el optimismo de los inversores.
Carol Schleif, directora de inversiones de BMO Family Office, afirmó que mantenía su opinión de que la economía se mantendría fuerte hasta finales de año, tras los datos del IPC, mejores de lo esperado, y la ausencia de grandes sorpresas en la reunión de la Fed.
"Cuando la Fed empiece a recortar... seguirá teniendo por debajo una economía que va bastante bien", dijo Schleif. Su firma recomienda una sobreponderación moderada en acciones, con un sesgo hacia la renta variable estadounidense.
Los indicios de que la inflación sigue cayendo y de que la Reserva Federal está en vías de relajar finalmente su política podrían seguir haciendo bajar los rendimientos del Tesoro, aumentando el atractivo de las acciones para los inversores en comparación con la renta fija y reduciendo los costes de los préstamos.
También podrían ayudar a los sectores del mercado que se han visto mermados por la subida de los tipos, incluidas las acciones de empresas de pequeña capitalización y financieras, según los inversores. El Russell 2000, centrado en las pequeñas capitalizaciones, por ejemplo, sólo ha subido alrededor de un 1,5% este año a pesar del fuerte repunte del miércoles, quedando muy rezagado con respecto al S&P 500.
Aún así, sigue existiendo el riesgo de que la Fed retrase demasiado el recorte de los tipos y perjudique potencialmente el crecimiento, afirmó Don Ellenberger, gestor de carteras senior de Federated Hermes, que espera que los tipos se muevan "lateralmente" en lo que queda de año.
"La Fed está recibiendo los datos que quiere ver, pero al mismo tiempo está entre la espada y la pared", dijo. "Realmente quiere recortar los tipos pero no tienen suficientes datos y temen que cuanto más tiempo mantengan el tipo de los fondos federales por encima del 5%, mayor será la posibilidad de que algo se rompa".
