El S&P 500 amplió su caída a casi un 20% desde el máximo histórico de enero el jueves, antes de un rebote al final de la semana, acercándose a la cúspide de un mercado bajista en medio de la preocupación de que la inflación persistentemente alta provoque subidas más agresivas de los tipos de interés de la Reserva Federal que podrían socavar la economía. Los descensos han sido aún más pronunciados en el Nasdaq Composite, de gran peso tecnológico, que ha perdido un 24,5% en lo que va de año.

A pesar de esas pérdidas, muchos indicadores ampliamente seguidos aún no muestran el pánico generalizado, la volatilidad sobrealimentada y el pesimismo absoluto que han surgido en los pasados toques de fondo del mercado, una señal potencialmente preocupante para quienes buscan intervenir y comprar a bajo precio tras la más reciente venta de acciones.

De hecho, las acciones subieron el viernes, y algunos de los favoritos de la época de la pandemia, como el ETF ARK Innovation, mostraron ganancias porcentuales de dos dígitos, aunque desde niveles deprimidos.

"No creo que estemos todavía fuera de peligro a corto plazo", dijo Mark Hackett, jefe de investigación de inversiones de Nationwide. "Dicho esto, las expectativas de los inversores se han reajustado drásticamente".

Por ejemplo, el índice de volatilidad Cboe, conocido como "el medidor de miedo de Wall Street", ronda ahora los 30, frente a una media a largo plazo de casi 18. Sin embargo, los anteriores toques de mercado han coincidido con un nivel medio de 37, y el VIX subió por encima de 80 en marzo de 2020, durante un desplome del mercado impulsado por el COVID-19, tras el cual el S&P 500 se duplicó con creces desde sus mínimos gracias al estímulo sin precedentes de la Fed.

Randy Frederick, vicepresidente de operaciones y derivados de Charles Schwab en Austin, Texas, está buscando un pico de un día a un nivel de al menos mediados de los 40 como probable "donde realmente se vea el pánico".

"Si no veo pánico... podría significar que aún no hemos tocado fondo", dijo.

Gráfico - Volatilidad del mercado:

Hackett, de Nationwide, está observando el comercio de opciones en busca de un pico en la relación entre las opciones de venta, que normalmente se compran para protegerse de las caídas, y las opciones de compra.

"La mayoría de estos indicadores, siendo el de put/call uno de ellos, ya son muy malos históricamente", dijo Hackett. Sin embargo, dijo, "no hemos visto esa capitulación en la que todo parpadea en rojo".

Mientras tanto, los analistas de BofA Global Research compartieron el viernes su lista de comprobación de la "capitulación", que mostraba que mientras algunos indicadores, como las cantidades de efectivo de los inversores, han alcanzado un territorio crítico, otros no han llegado a los niveles alcanzados durante el pico de las ventas pasadas.

"El miedo y la aversión sugieren que las acciones son propensas a un inminente repunte del mercado bajista, pero no creemos que se hayan alcanzado los mínimos definitivos", escribieron.

La próxima semana, los inversores se centrarán en los resultados de las ganancias de los principales minoristas, como Walmart Inc y Home Depot Inc, así como en un informe sobre las ventas minoristas mensuales en Estados Unidos.

Independientemente de que surjan o no señales claras de que se ha tocado fondo, el sentimiento de las acciones también podría verse influido por las expectativas del mercado sobre la agresividad con la que la Fed tendrá que subir los tipos de interés en lo que queda de año. El banco central ya ha subido los tipos en 75 puntos básicos desde marzo y ha señalado que podrían llegar un par de subidas de 50 puntos básicos en sus dos próximas reuniones.

"Creo que habrá que esperar al menos dos o tres subidas de tipos de 50 puntos básicos antes de que se empiece a ver cualquier señal real de que la gente vuelva a entrar", dijo Robert Pavlik, gestor de carteras senior de Dakota Wealth Management.

En lugar de buscar señales de un fondo, Willie Delwiche, estratega de inversiones de la empresa de investigación de mercados All Star Charts, se centra en los indicios más claros de que las acciones pueden montar un rally sostenido.

Entre los factores que observa está si el número neto de máximos de 52 semanas frente a los mínimos en la Bolsa de Nueva York y el Nasdaq combinados se vuelve positivo, desde los niveles negativos actuales. Otro es que el porcentaje de valores del S&P 500 que hacen máximos de 20 días suba al menos al 55% desde menos del 2% en el último recuento.

"Demasiada gente en este momento está tratando de buscar un fondo y eso está resultando inútil y caro", dijo Delwiche. "Este es un entorno de riesgo... Ponerse al margen, dejar que la volatilidad se desarrolle, tiene mucho sentido para los inversores".