Reuters informó el miércoles de que China estaba considerando dejar caer el yuan para capear lo que probablemente será una fuerte subida de los aranceles, citando a personas familiarizadas con el asunto. El yuan cayó inmediatamente frente al dólar, junto con las divisas de toda Asia, muy sensibles a la demanda china. [FRX/]
Aunque un yuan más débil había sido ampliamente esperado, con la presión sobre el tipo de cambio desde la elección de Donald Trump como presidente de Estados Unidos, enmarcarlo en un cambio de política puede anunciar el comienzo de una nueva ronda de aranceles globales, tensiones comerciales e intervención monetaria.
"Los ajustes monetarios están sobre la mesa como una herramienta a utilizar para mitigar los efectos de los aranceles. Creo que eso está claro", dijo Fred Neumann, economista jefe para Asia del HSBC en Hong Kong.
"Debilitar la divisa podría ser una señal de China al resto del mundo de que la imposición de aranceles tiene implicaciones en el tipo de cambio".
Un tipo de cambio más barato ayuda a los exportadores al hacer que sus precios sean más competitivos a nivel internacional.
El yuan cayó alrededor de un 0,3% y llegó a cotizar a 7,2803 por dólar tras el informe de Reuters. El dólar australiano, que es sensible a los movimientos del yuan dadas sus importantes exportaciones de materias primas, tocó el mínimo de un año.
Trump ha dicho que planea imponer un arancel universal del 10% a las importaciones a EE.UU. y un arancel del 60% a los productos chinos.
Los mercados financieros se han estado preparando para una mayor volatilidad desde su toma de posesión el 20 de enero, pero no han estado seguros de hasta qué punto tomarse en serio sus amenazas.
Reuters habló con tres personas que tienen conocimiento de las discusiones sobre dejar que el yuan se debilite, una de las cuales dijo que el banco central había considerado una caída a alrededor de 7,5 por dólar - aproximadamente una depreciación del 3,5% desde los niveles actuales en torno a 7,25.
Aún así, esto se sitúa en el extremo más débil de las expectativas de los bancos de inversión, lo que aumenta la sensación entre los inversores de que China está decidida a estar mejor preparada para los choques comerciales esta vez.
"Si necesitan revitalizar la economía, y tienden a estar más interesados en centrarse en las exportaciones, existe una lógica bastante convincente de que puedan permitir que el renminbi se suavice", afirmó Jane Foley, jefa de estrategia de divisas de Rabobank.
INTENSO, RÁPIDO
Un factor que complica las cosas para China es dónde dejaría cualquier deslizamiento al yuan en relación con las divisas distintas del dólar, especialmente en Asia, donde muchos vecinos como Vietnam han crecido como centros de acabado de productos manufacturados chinos y evitan las sanciones estadounidenses.
Rong Ren Goh, gestor de cartera en el equipo de renta fija de Eastspring Investments, dijo que espera que China orqueste una depreciación controlada y gradual, pero "las divisas asiáticas, en particular las de las economías impulsadas por las exportaciones, es probable que se ajusten en tándem con el yuan sobre una base ponderada por el comercio."
Los exportadores chinos han estado acaparando dólares con la vista puesta en un tipo de cambio de 7,5 como punto para empezar a vender, pero también han estado buscando formas de evitar por completo los riesgos cambiarios facturando en yuanes y otras soluciones similares, sobre todo porque el yuan ha ganado terreno este año frente a sus homólogos.
"Si China lleva la divisa agresivamente a la baja, aumenta el riesgo de una cascada arancelaria", dijo Neumann, de HSBC, si impulsa a otras economías a poner sus propios gravámenes para proteger su base industrial de las importaciones chinas extremadamente baratas.
"Podría provocar una reacción violenta entre otros socios comerciales, y eso no interesa a China".
Sin duda, gran parte del riesgo reside en la rapidez o el valor de choque de cualquier medida estadounidense, y algunos participantes del mercado no esperan que Trump se apresure a tomar medidas directas.
"Hay algunas voces en los mercados que piden una rápida depreciación del 10-20% (del yuan) para ayudar a compensar los aranceles", dijo Lynn Song, economista de ING para la Gran China.
"No esperamos una depreciación intencionada y brusca como esta, ya que será ineficaz para contrarrestar los aranceles, dado que esto podría ser fácilmente catalogado por EE.UU. como manipulación de la moneda y dar lugar a nuevas subidas de aranceles".
Aún así, en recientes reuniones informativas de analistas en Singapur, la política comercial de Trump se consideró un verdadero comodín y una divisa china más débil fue el consenso de los analistas de Nomura y MUFG.
"Mi opinión es que habrá flexibilidad en las divisas", dijo Craig Chan, jefe de estrategia global de divisas de Nomura, antes del informe de Reuters sobre las discusiones de divisas de China.
Recomendó algunas posiciones largas en dólares en Asia.
"Dólar largo/CNH es una. Tenemos un objetivo de 7,60 para finales de mayo. Podría ser intenso, podría ser rápido", dijo. "Ese sería claramente el riesgo para el dólar/China: subir más, más rápido".
Y en MUFG, una previsión de caída a 7,5 por dólar se basaba en el supuesto de un arancel medio del 40% sobre los productos chinos.
"Un arancel del 60% sobre los productos chinos requeriría una depreciación del 10%-12% del yuan frente al dólar (desde septiembre) hasta 7,8 o más allá... todo lo demás en igualdad de condiciones", dijeron los analistas de MUFG.
Durante el primer mandato de Trump como presidente, el yuan se debilitó más de un 12% frente al dólar durante una serie de anuncios de aranceles tit-for-tat entre marzo de 2018 y mayo de 2020.
