Los valores finlandeses son los más rezagados de Europa este año, ya que los riesgos derivados de las tensiones con Rusia y la preocupación por la vacilante recuperación de China han perjudicado a sus exportadores. Además, los grandes fondos se han decantado por las megacapitalizaciones mundiales en detrimento de las empresas más pequeñas, que constituyen una gran parte del panorama bursátil del país nórdico.
Los 25 valores más importantes de Helsinki tienen un valor conjunto de 150.000 millones de dólares. Sólo la empresa más valiosa de Europa, Novo Nordisk, vale tres veces esa cifra. El OMX Helsinki 25 ha perdido un 10% este año, frente al repunte del 8% del STOXX 600.
Tomas Hildebrandt, gestor de cartera sénior de la gestora de fondos nórdicos EVLI, considera que las acciones finlandesas están valoradas a bajo precio y es probable que se beneficien de una recuperación económica que, según sus previsiones, podría cobrar impulso en 2024.
"No veo ningún problema estructural en este momento que pueda llevar a la economía mundial a una recesión más profunda. Por lo tanto, creo que se tocará fondo en algún momento", afirmó Hilderbrant, que sobrepondera Finlandia, pero infrapondera Europa.
"Puede que nos hayamos adelantado en nuestro llamamiento, pero con la perspectiva de una recesión poco profunda, los mercados empezarán a buscar una recuperación cíclica en algún momento del próximo año".
RECESIÓN MUNDIAL
Los valores industriales han sufrido una desaceleración mundial del sector manufacturero que comenzó en 2022. Sin embargo, un reciente estudio del Deutsche Bank mostró que algunos indicadores adelantados -como las exportaciones de semiconductores de Corea del Sur, que aumentaron en octubre por primera vez en 16 meses- apuntan al alza.
Una recuperación debería beneficiar a otros mercados europeos impulsados por las exportaciones, aunque las acciones finlandesas parecen más bien una ganga. Sufrieron una caída más dura debido a su mayor exposición a China y a las ventas vinculadas a la preocupación por las tensiones con Rusia.
En abril, Finlandia ingresó en la OTAN, poniendo fin a siete décadas de no alineamiento militar y duplicando aproximadamente la longitud de la frontera que la organización comparte con Rusia.
"Algunos inversores extranjeros han estado vendiendo acciones finlandesas tras el inicio de la guerra de Ucrania debido a la proximidad de Rusia, pero el riesgo país ha disminuido tras la entrada de Finlandia en la OTAN", afirmó Hertta Alava, estratega senior del principal banco del país, Nordea.
El fabricante de ascensores Kone, el mayor valor industrial de Helsinki, vendió sus activos rusos en octubre, 20 meses después de que Rusia invadiera Ucrania. Ha tenido dificultades debido a su gran exposición al sector inmobiliario chino.
En la actualización de Kone hasta finales de septiembre, los pedidos cayeron menos de lo esperado gracias a lo que el consejero delegado Henrik Ehrnrooth calificó de "trimestre fantástico" en China. Tras una caída del 14% este año, la acción es un 10% más barata que sus rivales Schindler, que cotiza en Zurich, y Otis, en EE.UU., habiendo cotizado con una prima de aproximadamente el mismo tamaño respecto a ambas en los últimos 5 años, según datos de LSEG.
Otros valores de bajo rendimiento son las empresas de materiales cíclicos, como las forestales Metsa Board y Stora Enso , y el fabricante de acero inoxidable Outokumpu.
"MUCHO ESTÁ DESCONTADO"
Los industriales finlandeses han tenido una prima media del 28% sobre sus homólogos europeos en la última década. Esa diferencia se ha reducido a un mínimo de 14 años del 6%, según muestran los datos de LSEG.
Alava, de Nordea, afirmó que este grupo tenía potencial para superar a los industriales suecos y franceses en los próximos dos años, mientras que el mercado finlandés en general tenía un mayor recorrido al alza de los beneficios.
Según LSEG, se prevé que los beneficios del OMX Helsinki 25 crezcan un 12% en 2024, más rápido que la subida del 6,7% observada para el STOXX, tras caer un 16% y un 1,2% respectivamente este año.
"Las acciones finlandesas tienen una valoración atractiva y muchas malas noticias están descontadas", afirmó Alava.
"Si la economía europea se recupera en 2024, como espero, los valores cíclicos finlandeses también deberían recuperarse... podría ser un buen momento para que los inversores a largo plazo aumenten sus participaciones".
