En su primera reunión desde el colapso de dos bancos estadounidenses este mes y la caída del debilitado prestamista europeo Credit Suisse, la Reserva Federal subió el miércoles los tipos de interés en un cuarto de punto porcentual e indicó que estaba a punto de pausar nuevas subidas de los costes de endeudamiento.

Era un mensaje muy esperado por muchos inversores, tras la caída del S&P 500 en casi una quinta parte el año pasado, cuando la Fed lanzó su ciclo de endurecimiento de la política monetaria más agresivo desde la década de 1980. Sin embargo, algunos temen que las rápidas subidas de los tipos sólo estén empezando a propagarse por la economía estadounidense, y siguen recelosos de lanzarse a por las acciones en medio de las turbulencias del sector bancario, unas perspectivas poco halagüeñas para los beneficios empresariales y una recesión en ciernes.

"La política macroeconómica y las perspectivas de la economía son más complicadas que hace dos semanas", afirmó Anthony Saglimbene, estratega jefe de mercado de Ameriprise Financial, que mantiene una asignación a la renta variable más ligera de lo normal.

"En ese entorno de gran incertidumbre, hay que navegar por él siendo un poco más cautelosos y un poco más defensivos", dijo.

Las acciones cayeron el miércoles, y el índice de referencia S&P 500 cerró con un descenso del 1,65% tras oscilar entre ganancias y pérdidas durante la rueda de prensa del presidente de la Fed, Jerome Powell, tras la reunión. El Nasdaq Composite perdió un 1,6%.

A la inquietud del mercado se sumaron los comentarios de la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, que el miércoles dijo a los legisladores que la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) no estaba considerando un "seguro general" para los depósitos derivados de las recientes luchas en el sector.

Las tensiones en el sector bancario podrían desencadenar una contracción del crédito con implicaciones "significativas" para una economía que, según las previsiones de los funcionarios de la Reserva Federal, se ralentizará este año aún más de lo que se pensaba, dijo Powell.

Los analistas de Capital Economics, que creen probable una recesión este año, escribieron: "Aunque... el impacto exacto de las turbulencias bancarias es incierto, ahora estamos más seguros de que las previsiones de la Fed sobre el crecimiento económico resultarán demasiado optimistas."

Mientras tanto, aunque la última declaración política de la Fed ya no decía que probablemente serían apropiadas "subidas continuas" de los tipos, Powell afirmó que la inflación seguía estando muy por encima del objetivo de la Fed y que era poco probable que los responsables políticos recortaran los tipos este año, una perspectiva en desacuerdo con la de muchos inversores.

Los mercados de futuros están fijando ahora el precio de un tipo de los fondos de la Fed en torno al 4,25% para finales de año, frente a la horquilla del 4,75% al 5% que entró en vigor el miércoles.

"Seguro que a la renta variable le gustaría un pivote de la Fed o un indicio de que la Fed ralentizaría las subidas de tipos, que creo que es lo que han obtenido", dijo Charlie Ripley, estratega de inversión senior de Allianz Investment Management, que recientemente ha aumentado su asignación al efectivo. "Powell también dijo que no ve plausible un recorte de tipos en algún momento de este año, así que todo este tema de "más alto por más tiempo" es probablemente lo que se está llevando a cabo".

PANORAMA INCIERTO

Las acciones se han mostrado resistentes este año ante la incertidumbre, y el S&P 500 ha subido un 2,5% desde finales de 2022.

Las carteras de muchos inversores siguen siendo ligeras en renta variable, una condición del mercado que algunos ven como positiva para las acciones debido al potencial de fuertes compras cuando cambie el estado de ánimo del mercado. La medición de Deutsche Bank del posicionamiento agregado en renta variable registró la semana pasada su mayor caída en 15 meses, según señalaron los estrategas del banco en una nota del 17 de marzo.

La caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro desde los máximos recientes también ha supuesto un viento de cola para las acciones, especialmente para los grandes nombres tecnológicos y de crecimiento que tienen una gran ponderación en el S&P 500. Los rendimientos se mueven inversamente a los precios de los bonos.

Aun así, algunos inversores creen que los rendimientos pueden volver a subir. Sonal Desai, directora de inversiones de Franklin Templeton Fixed Income, se mostró escéptica sobre el reciente repunte de los bonos del Tesoro, porque la inflación sigue siendo elevada.

"Creo que habrá más volatilidad, sin duda", dijo Desai, que prevé que el rendimiento de referencia de los bonos estadounidenses a 10 años repunte hasta el 4% este año, desde el 3,45% actual.

Los beneficios empresariales son otro posible punto problemático, ya que se espera que las ganancias del S&P 500 registren descensos interanuales en el primer y segundo trimestres, tras caer un 3,2% en el cuarto trimestre de 2022, según Refinitiv IBES.

Puede que esto ni siquiera refleje totalmente las consecuencias de una posible ralentización provocada por la crisis bancaria, en caso de que los préstamos se ralenticen, como esperan ahora muchos analistas.

"No creo que el mercado se esté yendo a las carreras", dijo James Ragan, director de investigación de gestión de patrimonios de D.A. Davidson. "Va a haber cierta presión sobre los beneficios en el futuro".