El último rebote del S&P 500 se estancó la semana pasada, ya que unos datos económicos más fuertes de lo esperado alimentaron la preocupación de que la Reserva Federal tenga que mantener los tipos de interés más altos durante más tiempo en su intento de aplastar la inflación, lo que podría provocar una recesión. El índice ha rebotado alrededor de un 10% desde sus mínimos de octubre, pero sigue perdiendo más de un 17% en el año.

La trayectoria de la renta variable en un futuro próximo puede depender de si el informe del índice de precios al consumo del martes muestra que la inflación está respondiendo al ciclo de subidas más agresivo de la Fed desde la década de 1980. Unos datos por encima de lo esperado podrían reforzar los temores a un mayor halconismo de la Fed, presionando a las acciones.

"Si el IPC se sitúa al norte de las expectativas o incluso no desciende en absoluto, eso no va a ser positivo para el mercado", dijo Tom Hainlin, estratega nacional de inversiones de U.S. Bank Wealth Management.

Los informes del IPC han sido catalizadores de grandes oscilaciones en los mercados este año, con el S&P 500 moviéndose una media de alrededor del 3% en cualquier dirección en las últimas seis publicaciones del IPC, en comparación con un movimiento diario medio de alrededor del 1,2% en el mismo periodo.

Eso incluye una publicación de la inflación del 13 de septiembre que provocó una venta del 4,3% y un informe del 10 de noviembre que mostraba una inflación más suave de lo esperado que impulsó una subida del 5,5% y ayudó a las acciones a extender su última subida. Una segunda ración de datos benignos podría reforzar los argumentos a favor de un máximo de la inflación y animar aún más a la renta variable.

"Normalmente, en torno a los informes del IPC ha habido bastante volatilidad este año, y no veo ninguna razón para pensar que no siga siendo así cuando conozcamos los datos la semana que viene", afirmó David Lefkowitz, responsable de renta variable estadounidense de UBS Global Wealth Management.

Grandes movimientos en los días del IPC https://www.reuters.com/graphics/USA-STOCKS/WEEKAHEAD/egpbyykqmvq/chart.png

Mientras tanto, los inversores tienen en cuenta una subida de tipos de medio punto porcentual por parte de la Fed la semana que viene, un paso atrás en su reciente serie de subidas de tres cuartos de punto. Dado que la acción del miércoles sobre los tipos se considera en gran medida una conclusión previsible, Wall Street se centrará en las previsiones del banco central sobre cuánto subirán finalmente los tipos.

También serán clave las opiniones del presidente de la Fed, Jerome Powell, sobre la inflación y la posibilidad de que la economía pueda entrar en recesión el año que viene, una idea que se ha filtrado en los precios de los activos y ha dominado el pensamiento de los inversores últimamente.

Un indicador que se sigue de cerca puede verse en el mercado de deuda pública estadounidense, donde la curva de rendimientos del Tesoro se invirtió recientemente hasta su nivel más pronunciado en al menos 20 años, magnificando una señal que ha precedido a anteriores recesiones económicas.

Hainlin, de U.S. Bank Wealth Management, dijo que le preocupa que la presión de unos tipos más altos sobre el gasto de los consumidores y las empresas aún no se haya tenido en cuenta en las expectativas de beneficios de los inversores. La firma sobrepondera ligeramente la renta fija y favorece las acciones de sectores considerados refugios en tiempos económicos difíciles, como los servicios públicos y la atención sanitaria.

Algunos creen que una gran cantidad de efectivo al margen y los factores estacionales podrían ayudar a vigorizar el rebote de las acciones si la inflación es más débil de lo esperado o a los inversores les gusta lo que tiene que decir la Fed.

Los inversores que han reducido sus posiciones en renta variable y han reforzado sus reservas de efectivo han mostrado una tendencia a subirse a las subidas de las acciones en los últimos meses, lo que ha contribuido a amplificar los movimientos al alza de la renta variable.

Un informe del Deutsche Bank publicado el 4 de diciembre mostraba que el posicionamiento en renta variable se mantenía por debajo de lo que había sido durante cerca del 86% del tiempo desde enero de 2010, aunque se ha deslizado al alza en las últimas semanas. Los niveles de efectivo entre los gestores de fondos encuestados por BofA Global Research se situaron el mes pasado cerca de máximos de varias décadas.

Al mismo tiempo, el S&P 500, que ha bajado un 3,6% en lo que va de mes, ha subido una media del 1,5% en diciembre desde 1950, el tercer mejor rendimiento de cualquier mes, según el Stock Trader's Almanac.

"La gente, entre la que nos incluimos, espera que los valores estacionales nos lleven a final de año, a falta de una gran sorpresa en el IPC y la Fed", afirmó Walter Todd, director de inversiones de Greenwood Capital.

Otros, sin embargo, creen que el reciente repunte de las acciones ya está prácticamente acabado. Los estrategas de Morgan Stanley advirtieron a principios de esta semana a sus clientes de los riesgos para los beneficios empresariales e instaron a los inversores a mantenerse "a la defensiva" en áreas como la sanidad y los valores de servicios públicos.

"Recomendamos tomar beneficios antes de que el oso vuelva en serio", escribieron.