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La semana en Wall St: Los datos de la inflación pueden sellar el destino de las acciones estadounidenses, que no son muy apreciadas.

06/08/2022 | 00:31
FILE PHOTO: A street sign for Wall Street is seen in the financial district in New York

El repunte de las acciones estadounidenses, que se ha mantenido a pesar del escepticismo de Wall St, se enfrenta a una prueba de realidad en la próxima semana, ya que los datos clave sobre la inflación amenazan con cerrar la puerta a las expectativas de un giro dovish de la Reserva Federal.

El S&P 500 ha caminado por la cuerda floja este verano, subiendo un 13% desde sus mínimos de mediados de junio, gracias a la esperanza de que la Fed ponga fin a sus subidas de tipos de interés, que tanto afectan al mercado, antes de lo previsto. El viernes, una cifra de empleo estadounidense extraordinaria reforzó los argumentos a favor de más subidas de la Fed, pero apenas hizo mella en las acciones: el S&P cayó menos de un 0,2% en el día y logró su tercera semana consecutiva de ganancias.

Una mayor subida podría depender de si los inversores creen que la Fed está teniendo éxito en su lucha contra la subida de los precios al consumo. Los indicios de que la inflación sigue siendo fuerte a pesar de la reciente caída de los precios de las materias primas y el endurecimiento de la política monetaria podrían lastrar aún más las expectativas de que el banco central pueda dejar de subir los tipos a principios del año que viene, lo que haría que se redujera el apetito de riesgo y que las acciones volvieran a bajar.

"Estamos en un punto en el que los datos de los precios al consumo han alcanzado un nivel de importancia de Super Bowl", dijo Michael Antonelli, director gerente y estratega de mercado de Baird. "Nos da alguna indicación de a qué nos enfrentamos nosotros y la Fed".

RALLY DESENFADADO

Los rebotes en medio del mercado bajista de 2022 han sido efímeros y tres rebotes anteriores del S&P 500 han invertido su curso para hacer nuevos mínimos, alimentando las dudas de que el repunte más reciente sea duradero.

El sombrío panorama de los inversores se puso de manifiesto en los recientes datos de BofA Global Research, que mostraron que la asignación media recomendada a las acciones por los estrategas estadounidenses del lado vendedor cayó en julio a su nivel más bajo en más de cinco años, incluso cuando el S&P 500 subió un 9,1% ese mes para obtener su mayor ganancia desde noviembre de 2020.

La exposición de los inversores institucionales a las acciones también se ha mantenido baja. El posicionamiento en renta variable tanto de los inversores discrecionales como de los sistemáticos se mantiene en el percentil 12 de su rango desde enero de 2010, según publicó el Deutsche Bank la semana pasada.

Por su parte, los funcionarios de la Fed se han opuesto durante la semana pasada a la narrativa de un supuesto pivote dovish, y uno de ellos -la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly- dijo que estaba "desconcertada" por los precios del mercado de bonos que reflejaban las expectativas de los inversores de que el banco central empezara a recortar los tipos en la primera mitad del próximo año.

Los futuros de los tipos de interés en Estados Unidos han descontado un 69% de posibilidades de una subida de 75 puntos básicos en su reunión de septiembre, frente a un 41% antes de los datos de las nóminas. Los operadores de futuros también han considerado un tipo de interés de los fondos federales del 3,57% para finales de año.

El posicionamiento en los mercados de opciones, mientras tanto, muestra pocos indicios de que los inversores se apresuren a perseguir nuevas ganancias en el mercado bursátil.

El volumen medio diario de operaciones de un mes en las opciones de compra cotizadas en EE.UU., que se suelen utilizar para hacer apuestas alcistas, ha bajado un 3% desde el 16 de junio, según los datos de Trade Alert.

"Nos sorprende no ver que los inversores empiecen a perseguir las opciones de compra alcistas por miedo a que el mercado tenga un rendimiento inferior", dijo Matthew Tym, jefe de negociación de derivados de renta variable de Cantor Fitzgerald. "La gente simplemente está observando".

Celia Rodgers Hoopes, gestora de carteras de Brandywine Global, cree que gran parte del reciente repunte ha sido impulsado por la cobertura de posiciones cortas, especialmente entre muchos de los nombres tecnológicos de alto vuelo que no lo han hecho bien este año.

"El mercado no quiere perderse el próximo rally", dijo. "Es difícil saber si es sostenible o no".

Por supuesto, los inversores no son uniformemente bajistas. Las ganancias corporativas han salido más fuertes de lo esperado para el segundo trimestre, con un 77,5% de las empresas del S&P 500 superando las estimaciones de ganancias, según los datos I/B/E/S de Refinitiv, lo que ha alimentado algunas de las ganancias del mercado.

Antonelli, de Baird, también dijo que una cifra de inflación más fría de lo esperado la semana que viene podría empujar a más inversores a volver a las acciones.

"¿Existe un escenario ahora mismo en el que la inflación baje y la Fed no vaya a diseñar un aterrizaje forzoso? Podría haberlo, y nadie está posicionado para eso".

Otros, sin embargo, son más escépticos.

Tom Siomades, director de inversiones de AE Wealth Management, cree que el mercado aún no ha tocado fondo y ha instado a los inversores a evitar perseguir las acciones.

"El mercado parece estar participando en algunas ilusiones", dijo. Los inversores "están ignorando el viejo adagio de 'no luchar contra la Fed'".


© MarketScreener con Reuters 2022
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