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Los problemas de los promotores inmobiliarios chinos ensombrecen las unidades de gestión

10/08/2022 | 06:04
The logo of China Evergrande is seen at China Evergrande Centre in Hong Kong

La crisis inmobiliaria de China está arrojando una nube cada vez más oscura sobre la gobernanza y las perspectivas financieras de empresas de gestión inmobiliaria antes muy valoradas, provocando una caída de sus acciones y haciendo que los inversores se muestren cautelosos.

Los precios de las acciones, ya maltrechos, han caído un 7% más este mes, ya que los inversores han reaccionado a los últimos casos en los que estas empresas han prestado apoyo a las promotoras matrices con problemas de liquidez.

"El mercado de capitales ha perdido la confianza en algunas de las empresas de gestión inmobiliaria, incluso en aquellas que no han visto un mal uso de los fondos por parte de sus matrices", dijo el jefe de investigación inmobiliaria de UBS en China y Hong Kong, John Lam.

En uno de los dos últimos casos que han inquietado a los inversores, China Evergrande Group dijo el 22 de julio que una investigación interna había descubierto que 2.000 millones de dólares de fondos de la filial Evergrande Property Services se habían comprometido a garantizar la financiación del grupo para el pago de la deuda.

Al final, los bancos embargaron el dinero, limpiando gran parte del efectivo de la unidad. El grupo chino Evergrande, el promotor inmobiliario más endeudado del mundo, ha estado en el centro de la crisis inmobiliaria de China, en la que muchas empresas de este tipo han incurrido en impagos como consecuencia de las medidas del gobierno para desapalancar el sector.

Entonces, el 1 de agosto, las acciones del gestor inmobiliario Jinke Smart Services Group cayeron un 37% después de que dijera que iba a prestar hasta 222,3 millones de dólares a la empresa matriz Jinke Property.

A medida que la crisis se desarrollaba el año pasado, algunas unidades de gestión inmobiliaria emitieron y vendieron acciones para recaudar fondos que fueron devueltos a las empresas matrices.

Además, la gestora inmobiliaria Shimao Services Holdings compró un negocio de la promotora matriz Shimao Group a un precio inusualmente alto.

Estas acciones no han gustado a los inversores. Desde mediados de 2021, las valoraciones de las filiales de gestión de las promotoras en apuros se han desplomado desde un máximo de 25 veces los beneficios hasta sólo cinco o seis veces, según Lam, que añadió que las que aún están por encima de este nivel podrían sufrir presiones a la baja.

Las caídas continúan. Desde el anuncio de Jinke Smart Services, el subíndice del Hang Seng que sigue a las principales empresas de gestión inmobiliaria de China continental ha perdido un 7%, mientras que el índice Hang Seng más amplio ha bajado menos de un 1%.

DEPENDENCIA DE LOS PADRES

William Shek, director de distribución de Zeal Asset Management Ltd, una gestora de fondos de cobertura con sede en Hong Kong, dijo que su empresa se había vuelto cautelosa en este sector desde el comienzo de la crisis inmobiliaria.

"Es poco probable que las filiales estén protegidas de los riesgos si sus empresas matrices tienen problemas", dijo Shek.

Otra preocupación es la fiabilidad de los beneficios de los gestores inmobiliarios. Dado que gran parte de su negocio consistía en prestar servicios de gestión a las empresas matrices, los ingresos estaban limitados por lo que éstas quisieran o pudieran pagar, dijeron a Reuters altos ejecutivos de dos promotoras.

Los analistas señalaron que las empresas de gestión inmobiliaria habían registrado un aumento de las provisiones por deterioro de cuentas por cobrar en la segunda mitad del año pasado. Se espera que la tendencia se agrave en los resultados del primer semestre de 2022, cuando más promotores se quedaron sin liquidez.

Los analistas están menos preocupados por las unidades de los promotores estatales, que tienen una buena posición de liquidez y están sujetos a estrictos requisitos de gobernanza.

Pero la empresa estatal China Resources Mixc Lifestyle Services estuvo en el punto de mira a finales del mes pasado de GMT Research, que estimó que al menos el 55% de los beneficios de la firma procedían de partes relacionadas, incluida la matriz China Resource Land.

GMT dijo que la unidad de servicios inmobiliarios cotizaba a 31 veces los beneficios estimados para 2022, pero China Resources Land tendría pocos incentivos para apoyar su rentabilidad.

China Resources Mixc Lifestyle Services dijo en una respuesta por correo electrónico a Reuters que los precios de sus servicios eran transparentes y razonables. Su valoración, líder en el mercado, fue impulsada por su capacidad de desarrollo del mercado, entre otras cosas, añadió.

(1 dólar = 134,7300 yenes)


© MarketScreener con Reuters 2022
Valores citados en el artículo
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CHINA EVERGRANDE GROUP 8.55%1.65 Cotización diferida.3.77%
CHINA RESOURCES LAND LIMITED -2.00%31.85 Cotización diferida.1.52%
CHINA RESOURCES MIXC LIFESTYLE SERVICES LIMITED -1.89%31.1 Cotización diferida.-12.79%
DOW JONES INDUSTRIAL -1.15%29926.94 Cotización en tiempo real.-16.69%
EVERGRANDE PROPERTY SERVICES GROUP LIMITED 2.68%2.3 Cotización diferida.-12.88%
JINKE PROPERTY GROUP CO., LTD. 0.97%2.09 Precio de cierre.-53.35%
JINKE SMART SERVICES GROUP CO., LTD. -0.17%11.94 Cotización diferida.-64.65%
SHIMAO GROUP HOLDINGS LIMITED -2.21%4.42 Cotización diferida.-13.33%
SHIMAO SERVICES HOLDINGS LIMITED -6.56%1.71 Cotización diferida.-66.24%
THE LIFESTYLE GROUP S.P.A. -8.00%0.0046 Cotización diferida.-98.60%
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