La mayor guerra en Europa desde la Segunda Guerra Mundial ha despertado repentinamente a los gobiernos a la necesidad urgente de hacer que sus economías sean menos dependientes de las importaciones de petróleo y gas de Rusia y de construir sus propias capacidades de seguridad militar.
Tras desplomarse inicialmente a mínimos de 12 meses en medio de salidas récord por la preocupación de que la guerra pudiera causar un shock de estanflación, las acciones europeas se han recuperado rápidamente. Las acciones de la empresa alemana de defensa Rheinmetall valen el doble que antes del conflicto, mientras que las del fabricante de aerogeneradores Vestas Wind Systems se han disparado cerca de un 40% hasta ahora.
El mercado en general se ha recuperado un 11% en un mes, y está a un paso de alcanzar un máximo histórico el 4 de enero, con valoraciones generales con un descuento del 34% respecto al mercado estadounidense.
"El argumento TINA ("No hay alternativa" a las acciones) no es tan fuerte como lo era, pero ... los rendimientos que se pueden obtener en muchas partes del espacio de la renta variable -en particular la energía, los materiales y las finanzas- siguen siendo su mejor fuente de ingresos en este momento", dijo Benjamin Jones, director de investigación macro de Invesco.
Gráfico: Descuento de la PE europea respecto a la estadounidense: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/gdpzybzykvw/Europe%20PE%20discount%20to%20US.PNG
La bolsa de compras de los inversores ha cambiado drásticamente desde el 24 de febrero, cuando Rusia lanzó lo que llama una "operación militar especial" en Ucrania.
"Europa hará una transición para ser más independiente y redefinir muchos de sus sectores y paradigmas económicos", dijo Eric López, jefe de investigación de renta variable de EMEA en BofA Global Research.
"Las consecuencias irán desde el desarrollo de nuevas industrias, la aceleración de las existentes, infraestructuras y tecnologías adicionales, mientras se alcanza la independencia y el liderazgo para algunos", dijo. Con su costoso plan REpowerEU, la Comisión Europea quiere sustituir más del 70% de las importaciones de gas ruso este año mediante el aumento de las compras de gas natural licuado, la energía verde y el almacenamiento de gas. Los flujos de inversión a nivel regional siguen siendo negativos para Europa, con salidas netas de 17.900 millones de dólares en lo que va de año, según BoFA.
Sin embargo, los datos de Morningstar mostraron 2.100 millones de euros de entradas de fondos en el sector energético europeo este año, mientras que las acciones de un puñado de empresas europeas de defensa han alcanzado rendimientos de dos dígitos desde el inicio de la guerra.
Gráfico: Acciones europeas de defensa: 
Alemania y Suecia han declarado que tienen previsto aumentar fuertemente el gasto en defensa hasta alcanzar alrededor del 2% de su producción económica.
BofA estima en 200.000 millones de euros (218.080 millones de dólares) el incremento del gasto anual en el sector si todos los países europeos pasaran a dedicar el 2% de su producto interior bruto a la defensa.
Los valores vinculados a las materias primas, junto con las acciones financieras, han sido los sectores preferidos desde el inicio de la guerra, al subir los precios del petróleo y otras materias primas. La sanidad vuelve a estar de moda por sus rasgos defensivos.
Gráfico: Sectores europeos en 2022: 
"TAN LEJOS DE ESTOS ÍNDICES"
Lale Akoner, estratega de mercado senior de BNY Mellon Investment Management, dijo que sus principales selecciones son el FTSE 100 de Londres, rico en materias primas, y el índice noruego. Ella evita el Dax alemán, por su fuerte exposición a la energía rusa.
"Lo que les digo a los clientes es que tienen... que entender los matices sobre qué país es más dependiente del gas natural y del suministro energético de Rusia", dijo. "Así que aléjense de estos índices".
Hay mucho interés de los inversores en el sector energético europeo, y se espera que el plan REPowerEU sea positivo para los actores de las energías renovables puras, como RWE, Orsted y EDP Renovveis.
Los planes para acelerar el desarrollo del suministro de gas alternativo y del GNL necesitarán una infraestructura de apoyo, lo que podría poner a E.ON, Italgas, Snam, Terna, Red Elctrica y Enags en el punto de mira para el posible desarrollo de redes.
"Lo que ha sucedido en Rusia y Ucrania ha hecho que, de repente, la transición energética de los combustibles fósiles a las alternativas más renovables sea ahora no sólo una cuestión medioambiental, sino también una cuestión de seguridad", dijo Jones, de Invesco.
