Pero mientras que los años de esfuerzos por presionar a las empresas japonesas para que respondan mejor a los accionistas han contribuido a elevar las acciones de Tokio por encima de su máximo de la era de la "burbuja" de 1989, las reformas presentadas el mes pasado por el presidente surcoreano Yoon Suk Yeol podrían no seguir impulsando la bolsa de Seúl, según los analistas.

El índice de referencia KOSPI alcanzó esta semana un máximo de más de 20 meses por el optimismo ante el "Programa de revalorización empresarial", que se anunciará el lunes, pero algunos participantes en el mercado se preparan para que los inversores tomen beneficios la próxima semana. Sospechan que las ganancias podrían no continuar más allá de las elecciones nacionales de abril.

"En este momento, no podemos estar seguros de las consecuencias que tendrá el programa de revalorización para el sector corporativo", afirman los analistas de Societe Generale. "Lo que podemos decir con mayor confianza es que la probabilidad de una revalorización ha aumentado".

Los analistas citaron dos factores alentadores que podrían hacer que este programa se diferenciara de anteriores esfuerzos de reforma fallidos: el ejemplo de Japón y una mayor participación de los inversores minoristas que en el pasado.

Las reformas pretenden desbloquear el valor de las empresas surcoreanas, que han tenido un rendimiento inferior al de sus homólogas mundiales debido en gran parte a la mala toma de decisiones y a la débil gobernanza de los opacos conglomerados chaebol del país.

Yoon también quiere animar a los inversores minoristas nacionales, que han sido grandes vendedores de acciones de Seúl. Los signos de reforma han acelerado las compras por parte de los inversores extranjeros.

La reforma empresarial es una de las principales razones por las que la media bursátil de referencia japonesa Nikkei batió el jueves su récord de 34 años, marcando un repunte del 17% en lo que va de año tras subir un 28% en 2023.

Algunos analistas afirman que el programa de Seúl, el último de una serie de pasos desde finales del año pasado, podría proporcionar un mayor potencial alcista que en Japón, pero advierten de que las reformas deben tener dientes para tener un impacto real.

SEGUIMIENTO NECESARIO

Las medidas impulsarán a las empresas cotizadas con valoraciones bajas a informar de sus planes para impulsar el valor corporativo, e introducirán un índice de empresas con un fuerte valor para los accionistas, según la Comisión de Servicios Financieros.

El gobierno está considerando incentivos fiscales para animar a las empresas a devolver más a los accionistas, dijo el ministro de Finanzas la semana pasada. También se prevén cuentas de ahorro individuales con exenciones fiscales sobre los ingresos por dividendos e intereses de las acciones locales.

Algunas empresas están respondiendo. Hyundai Mobis, Samsung C&T y SK Innovation se encuentran entre las empresas que han anunciado planes este año para cancelar acciones de la empresa por valor de 3,4 billones de wones (2.600 millones de dólares) - impulsando el valor de las acciones al reducir la oferta - frente a los 4,9 billones de wones para todo 2023.

"Las valoraciones podrían dispararse al menos un 25% si asumimos que los sectores coreanos de gran valor derivan hacia incluso la mitad de las valoraciones de sus homólogos taiwaneses", señalaron los analistas del HSBC en una nota.

Es probable que las medidas del lunes refuercen la confianza en que las reformas surcoreanas puedan mantenerse, afirmaron los analistas de Morgan Stanley, pero sin seguimiento el KOSPI se mantendrá "dentro de un rango, pero ligeramente inclinado a la baja debido a cierto nivel de recogida de beneficios, con la atención centrándose más en los valores que realmente importan en el impulso reformista".

El KOSPI subió un 19% el año pasado, por debajo del Nikkei y del S&P500 estadounidense. En 2022, su rendimiento sólo superó al de Rusia entre las grandes economías del Grupo de los 20.

Los inversores minoristas nacionales vendieron un neto de 13,8 billones de wones (10.400 millones de dólares) de acciones locales el año pasado, su mayor venta en 11 años. En lo que va de año, han vendido 5,1 billones de wons, mientras que sus compras de acciones estadounidenses, que han batido récords, se han duplicado con creces con respecto al mismo periodo del año pasado y se han hecho con acciones japonesas.

Los extranjeros, por el contrario, compraron 11,3 billones de wons en acciones surcoreanas el año pasado y ya han sumado 10,2 billones en lo que va de 2024 - 6,7 billones sólo este mes.

Para mantener el impulso, las autoridades deberían plantearse exigir, y no sólo fomentar, el cambio, dicen los analistas. Entre los obstáculos se encuentran los elevados impuestos de sucesiones y una mayor propiedad familiar de las empresas que en Japón.

"El gobierno ha presentado un plan bien trazado. Ahora necesita aportar zanahorias y palos que realmente cambien las empresas", dijo Han Ji-young, analista de Kiwoom Securities.

(1 $ = 1.326,4100 won)