Segundo día de la segunda administración de Donald Trump, y los tipos de cambio están en el punto de mira de los mercados mundiales mientras los inversores intentan nerviosos averiguar cómo negociar la niebla inmediata que envuelve la política comercial del presidente estadounidense.
Que Trump impondrá aranceles a las importaciones de muchos de los principales socios comerciales de Estados Unidos parece casi seguro. Sobre qué productos y países, y en qué medida, se desconocen ahora mismo, lo que deja al dólar y a otras divisas vulnerables a un comercio agitado y volátil.
Lo mismo puede decirse de otras clases de activos, aunque el impacto inmediato se está dejando sentir de forma más aguda en las divisas. La volatilidad implícita en las divisas del G-10, medida por el índice "DBCVIX" del Deutsche Bank, sigue siendo relativamente alta, aunque retrocedió a última hora del martes.
Los inversores se sentirán aliviados de que Trump haya optado por no golpear a los principales socios comerciales con aranceles en su primer día en el cargo. Esperarán que su enfoque de los aranceles siga el camino que los analistas de SocGen esbozaron la semana pasada: "hablar duro, apuntar alto, pero actuar gradualmente".
Pero los comentarios improvisados del presidente a los periodistas a última hora del lunes de que algunos aranceles podrían llegar el 1 de febrero provocaron un inmediato retroceso del dólar, y sirvieron de oportuno recordatorio de lo difícil que será para los inversores navegar por el terreno del mercado en las próximas semanas y meses.
El dólar parece estirado en cuanto a posicionamiento, sentimiento y métricas de valoración: los fondos de cobertura mantuvieron la semana pasada la mayor posición larga neta en dólares en nueve años; el "dólar largo" es una de las operaciones más concurridas por los inversores, según la última encuesta de gestores de fondos de Bank of America; y los analistas de Citi consideran que la divisa está sobrevalorada en un 3%.
Pero eso no significa que no pueda subir aún más, lo que es probable si Trump sigue adelante con sus medidas proteccionistas y políticas fiscales más extremas, advierten los analistas de Citi. El aumento de los rendimientos del Tesoro y las primas por plazo han tendido a ser positivos para el dólar en los últimos años, señalan.
Mientras tanto, las perspectivas para los mercados en Asia el miércoles son bastante positivas tras un día de calma en los mercados mundiales de divisas, la caída de los rendimientos del Tesoro y las sólidas ganancias en Wall Street. Los futuros del Nikkei apuntan a una subida de alrededor del 0,75% para las acciones japonesas en la apertura en Tokio.
Los mercados chinos estarán bajo escrutinio después de su buen comienzo de semana tras las señales iniciales de "ir despacio" de Trump sobre los aranceles. El yuan registró el martes la mayor subida desde principios de noviembre, según el fixing diario del banco central, y el lunes registró su mejor jornada en el mercado al contado desde agosto.
Los principales acontecimientos económicos en Asia el miércoles son la publicación de las últimas cifras de inflación al consumo de Nueva Zelanda y una decisión y orientación sobre los tipos de interés del banco central de Malasia.
Estos son los acontecimientos clave que podrían proporcionar más dirección a los mercados el miércoles:
- Inflación neozelandesa (diciembre)
- Decisión sobre los tipos de interés en Malasia
- Foro Económico Mundial de Davos