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La media bursátil del Nikkei subió cerca de un 2% hasta los 39.000 puntos, por encima del anterior máximo histórico intradía de 38.957,44 puntos alcanzado el último día de cotización de 1989. Ese día, el índice de referencia cerró en 38.915,87.
Los 34 años que ha tardado en recuperar su equilibrio es un récord, también, para un mercado importante y es una década más de lo que Wall Street tardó en recuperar las pérdidas del crack de 1929 y la Gran Depresión.
"Es difícil exagerar el impacto psicológico que ha tenido para los japoneses la vuelta del Nikkei, ya que una generación nunca había visto ese nivel", dijo Richard Kaye, gestor de carteras de Comgest con sede en Japón.
"El magnetismo del mercado podría atraer cantidades imprevistas de liquidez interna", dijo.
El índice ha subido casi un 17% este año tras dispararse un 28% en 2023, cuando fue la bolsa asiática de mayor rendimiento. En comparación, el Nasdaq, de gran peso tecnológico, se disparó un 43% el año pasado y ha subido un 6% en lo que va de 2024.
El repunte del Nikkei ha desafiado una recesión en Japón, las guerras en Europa y Oriente Medio, un shock de inflación global y la subida de los tipos en todo el mundo. La exposición al comercio ha contribuido a aislarlo del deterioro de la demanda interna, mientras que la debilidad de la divisa ha impulsado los beneficios de los exportadores.
El hito también pone fin por fin a décadas de resultados mediocres que habían mantenido alejados a los inversores mundiales.
Los cambios en la gobernanza empresarial en Japón están impulsando las recompras y deshaciendo las participaciones cruzadas, y los extranjeros están espoleando ahora el repunte con grandes inversiones como las de Warren Buffett en 2020, que ponen de relieve las atractivas valoraciones.
Los inversores extranjeros inyectaron 6,3 billones de yenes (42.000 millones de dólares) en el mercado de renta variable el año pasado. En enero invirtieron 1,16 billones de yenes netos en renta variable japonesa.
Una robusta temporada de beneficios y una caída del yen, que vuelve a acercarse al nivel de 150 por dólar, así como las expectativas de que el Banco de Japón mantendrá una política monetaria ultra flexible durante un tiempo, han sobrealimentado el mercado a comienzos de 2024.
La encuesta de gestores de fondos asiáticos de Bank of America para febrero mostró que "el optimismo sobre Japón sigue intacto".
Casi uno de cada tres participantes esperaba rendimientos de dos dígitos del mercado bursátil japonés en los próximos 12 meses. "Es, con diferencia, el mercado favorito de la región", afirmaron los analistas de BofA, y los gestores de fondos se inclinaron por los semiconductores y los valores bancarios.
Una encuesta de Reuters publicada el 22 de febrero mostraba que los analistas habían elevado las previsiones a final de año desde los 35.000 de noviembre hasta esperar ahora que el Nikkei se sitúe en 39.000 a finales de 2024.
AHORA Y DESPUÉS
Las elevadas alturas del Nikkei evocan los años de auge de la década de 1980 y los recuerdos del desplome del mercado y de otros activos que dieron paso a la deflación y a la "década perdida" de Japón, marcando a una generación de inversores.
Tres décadas más tarde, ahora hay mucha menos espuma y no hay presagios de una crisis inminente, con una inflación que apenas supera el 2% y unos beneficios empresariales en auge, a pesar de que la economía entró en recesión a finales del año pasado.
Fast Retailing Co, propietaria de Uniqlo, Advantest Corp, empresa de pruebas de chips, y Tokyo Electron, fabricante de herramientas para chips, son algunas de las empresas que están detrás del repunte, en comparación con los valores bancarios e inmobiliarios de hace tres décadas.
"Era extremadamente caro en los años 89/90. Esta vez sigue siendo razonable", afirma Junichi Inoue, responsable de renta variable japonesa de Janus Henderson.
La relación precio/beneficios a plazo de las acciones japonesas, una métrica habitual de valoración, superó los 50 en la época de la burbuja, y actualmente se sitúa en 20,5 para el Nikkei, frente a los 25 del Nasdaq y los 20,4 del índice S&P 500, según datos de Refinitiv.
TAILWINDS
El mercado japonés también se ha visto favorecido por el fuerte impulso de las reformas corporativas de la propia bolsa y por el momento fortuito de sus resultados: ha estado ganando mientras China se hundía.
Mientras el Nikkei ha tenido una racha fulgurante, el índice Hang Seng de Hong Kong ha bajado un 7% en 2024, tras caer un 14% el año pasado, y el índice CSI300 de acciones de primera categoría de China se encuentra cerca de mínimos de cinco años, lo que ha ahuyentado el dinero.
Los asignadores dicen que al menos parte de ese dinero se está dirigiendo a Japón, donde los fondos globales han estado por debajo del peso del mercado durante años, mientras que las acciones estadounidenses y chinas lo habían hecho tan bien.
Sin duda, la debilidad del yen ha mermado los rendimientos en dólares y los inversores están nerviosos ante movimientos bruscos de la divisa en cualquier dirección, mientras Japón intenta trazar un camino para salir de su depresión por deflación y de los tipos de interés negativos.
Pero las medidas adoptadas el año pasado por la Bolsa de Tokio para empujar a las empresas con acciones poco rentables a mejorar el uso del capital han hecho que los fundamentos de los inversores mejoren, con recompras récord de acciones así como la liquidación de participaciones cruzadas improductivas.
Casi la mitad de las empresas de la sección principal de la TSE han respondido a un llamamiento para revelar sus planes de mejora de la eficiencia del capital, dijo la bolsa el mes pasado, al publicar por primera vez una lista de las que habían cumplido.
Los inversores afirman que la pila de efectivo de las empresas -que se situaba en 555 billones de yenes en 2022- podría pagar muchas más recompras, mientras que la reserva de 2,1 cuatrillones de yenes en efectivo de los hogares también podría impulsar las subidas de precios si el impulso la arrastrara al mercado. (1 $ = 150,3700 yenes)
